Os últimos meses testemunharam uma forte recuperação nos Fundos de Investimento Imobiliário (REITs). De 1º de julho a 16 de agosto de 2024, o Índice Imobiliário S&P 500 subiu 9,9%, superando o ganho de 1,4% do Índice S&P 500.
As expectativas do mercado de uma mudança na política de taxas de juros do Federal Reserve (Fed) impulsionaram em grande parte essa recuperação. Os REITs são tipicamente afetados por mudanças nas taxas de juros devido à sua dependência de financiamento externo.
Apesar desse desempenho positivo, os analistas do Wells Fargo (NYSE:WFC) mantêm-se cautelosos em relação ao setor imobiliário e têm uma visão negativa sobre os REITs.
A postura cautelosa do Wells Fargo em relação aos REITs e ao setor imobiliário mais amplo tem sido mantida por vários anos.
Desde março de 2022, os analistas têm consistentemente classificado o setor imobiliário do S&P 500 como desfavorável em comparação com outros setores do S&P 500. Mesmo com a recente melhora nos REITs, a posição do Wells Fargo permanece inalterada. O ceticismo da corretora está enraizado em várias considerações-chave.
Primeiro, dados históricos sugerem que a queda nas taxas de juros nem sempre garante um forte desempenho para os REITs. Apesar de um ambiente favorável de taxas de juros de 2020 a 2022, o desempenho relativo dos REITs permaneceu pouco expressivo. Essa tendência histórica lança dúvidas sobre a sustentabilidade dos ganhos recentes.
"Segundo, os REITs têm mostrado força relativa fraca por anos, e não estamos convencidos de que essa tendência de longo prazo tenha mudado", disseram os analistas. A tendência de longo prazo de desempenho inferior levanta questões sobre se as melhorias recentes marcam uma virada significativa ou se são apenas uma anomalia temporária.
Terceiro, os analistas preveem uma desaceleração da economia dos EUA que se estenderá até o início de 2025. "Se isso ocorrer, suspeitamos que as áreas mais sensíveis economicamente, como o setor imobiliário, possam sofrer. Além disso, o gráfico abaixo mostra que nos últimos anos, os empréstimos imobiliários em atraso aumentaram para níveis vistos pela última vez em 2013", disseram os analistas.
O Wells Fargo, embora geralmente cauteloso em relação ao setor imobiliário, identifica vários subsetores como menos cíclicos e beneficiando-se de tendências específicas.
Os REITs de data centers estão prosperando devido à crescente demanda por armazenamento e processamento de dados. Os REITs industriais estão capitalizando as mudanças no e-commerce e na cadeia de suprimentos. Os REITs de self-storage são resilientes em várias condições econômicas.
Os REITs de telecomunicações estão se expandindo com o crescimento da infraestrutura de rede e conectividade. Esses subsetores parecem mais promissores dentro do setor imobiliário como um todo.
O Wells Fargo recentemente ajustou sua perspectiva sobre vários setores. Em uma nota datada de 6 de agosto, a corretora elevou a classificação das ações de pequena capitalização dos EUA, indicando que os piores desafios operacionais podem ter passado.
O setor de Serviços de Comunicação foi elevado devido às fortes tendências de crescimento secular em áreas como busca, mídias sociais e IA. O setor de Saúde foi rebaixado, pois o Wells Fargo espera uma mudança em direção a um crescimento econômico mais rápido.
O Wells Fargo observou um aumento nos spreads de crédito dentro do Bloomberg U.S. High Yield Corporate Bond Index em meio à recente volatilidade do mercado. Esse aumento nos spreads de crédito cria um ponto de entrada atraente para renda fixa tributável de alto rendimento.
A orientação atualizada da corretora reflete uma postura mais neutra em relação aos títulos de alto rendimento, reconhecendo fundamentos melhorados, como melhor cobertura de juros e uma taxa de inadimplência em declínio.
A atividade de fusões e aquisições (M&A), embora abaixo das médias de longo prazo, aumentou ligeiramente. Isso se deve ao otimismo sobre uma possível desaceleração econômica e futuros cortes nas taxas de juros.
Os termos atuais dos negócios estão alinhados com as tendências históricas, mas as altas taxas de juros e a incerteza econômica ainda limitam a atividade de negócios.
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