Fitch coloca Charter Communications em observação positiva de rating

Investing.com — A Fitch Ratings colocou os ratings de emissor de longo prazo (IDRs) ’BB+’ da Charter Communications (NASDAQ:CHTR), Inc., Charter Communications Operating, LLC, CCO Holdings, LLC, Time Warner Cable, LLC e Time Warner Cable Enterprises LLC em Observação Positiva de Rating (RWP). Esta decisão reflete a mudança prevista na estrutura e alavancagem após a aquisição da Cox Communications, Inc. pela Charter, com fechamento esperado para 2026.

A aquisição permitirá à Charter melhorar significativamente sua escala operacional e reduzir sua alavancagem total. A empresa anunciou uma redução substancial em sua faixa-alvo de alavancagem de 4,0x-4,5x para uma nova faixa de 3,5x-4,0x, que deverá ser alcançada dentro de dois a três anos após a conclusão do negócio.

A adição da Cox expandirá os benefícios de escala da Charter como a maior distribuidora de programação de vídeo multicanal (MVPD) dos EUA, com um total combinado pro forma de 37,6 milhões de relacionamentos com clientes. Isso superará o número de clientes domésticos da Comcast Corp. As estratégias operacionais da Charter resultaram em perdas de clientes relativamente menores em comparação com o setor em geral por vários anos.

A aquisição da Cox inclui US$ 11,9 bilhões em consideração de capital e deve resultar em uma redução líquida dos níveis atuais de alavancagem. A entidade combinada terá uma dívida total pro forma de aproximadamente US$ 111 bilhões.

A administração espera alcançar aproximadamente US$ 500 milhões em sinergias de custos operacionais, o que deve impulsionar um aumento na trajetória de crescimento do EBITDA dentro de vários anos após o fechamento. Este crescimento esperado do EBITDA, juntamente com capex geral mais baixo, à medida que as atuais iniciativas de expansão e evolução de rede da Charter devem estar amplamente concluídas até 2027, deverá acelerar o crescimento do fluxo de caixa livre pro forma a partir de então.

A oferta móvel da Charter tem desfrutado de sucesso significativo, crescendo para mais de 10 milhões de linhas. A incorporação da oferta móvel da Cox, que ainda está em seus estágios iniciais, deve acelerar o crescimento e reduzir o churn nos próximos trimestres.

Em setembro de 2024, a Charter lançou o Life Unlimited, uma iniciativa para clientes que oferece conectividade confiável, serviço técnico no local no mesmo dia, atualizações transparentes de preços e serviços, e reembolsos de produtos por serviço e suporte inadequados. A expansão desta iniciativa em toda a área de cobertura da Cox deve reduzir o churn e aumentar o número de novos assinantes de banda larga.

A Charter lidera o setor com novos acordos inovadores de distribuição com grandes programadoras como a Walt Disney Company e Warner Bros. Discovery, Inc., oferecendo aos assinantes de vídeo acesso a plataformas diretas ao consumidor (DTC) com suporte de anúncios sem custo adicional. A expansão desses acordos de distribuição em toda a área de cobertura da Cox deve estabilizar seu segmento de vídeo.

A Charter está bem posicionada no espaço MVPD, dada sua dimensão e diversidade geográfica. É a maior MVPD de cabo dos EUA, com 31,4 milhões de relacionamentos totais com clientes e a maior distribuidora de conteúdo de vídeo linear dos EUA, com 12,7 milhões de clientes.

A Charter planeja continuar emitindo dívida sob capacidade adicional de dívida do EBITDA, mantendo uma faixa-alvo de alavancagem de 4,0x-4,5x, com orientação da empresa para uma faixa mais restrita de 4,0x-4,25x até o fechamento da transação da Cox. A Fitch espera que os recursos da emissão prospectiva de dívida sob esta capacidade adicional de dívida sejam usados para retornos aos acionistas, juntamente com investimento interno e aquisições incrementais.

A receita durante o período de classificação deve ser relativamente estável, à medida que o crescimento sem fio compensa as pressões de banda larga de curto prazo e os declínios contínuos nos segmentos de vídeo e voz. Espera-se que o crescimento do EBITDA desacelere, mas as margens devem melhorar ligeiramente, impulsionadas pela melhoria da plataforma sem fio. O capex permanecerá elevado em 2025, mas deve diminuir significativamente a partir de 2026 devido à conclusão das extensões de linha do Rural Digital Opportunity Fund (RDOF) em 2026, dois anos antes do programado, e à expectativa de que os principais gastos com evolução de rede sejam concluídos até 2027.

Espera-se que o fluxo de caixa livre (FCF) mais que dobre, de aproximadamente US$ 4,3 bilhões em 2024 para quase US$ 10 bilhões em 2028. Prevê-se que a empresa continue usando a maior parte de sua geração de FCF para atividades de recompra de ações. Espera-se que a Charter permaneça oportunista nos mercados de capitais para refinanciar vencimentos de curto prazo, com potencial emissão adicional para financiar retornos aos acionistas usando a capacidade de dívida criada pelo crescimento do EBITDA.

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