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A agência de classificação Fitch Ratings rebaixou a construtora chinesa Longfor Group Holdings Limited de ’BB’ para ’BB-’ com perspectiva Negativa.
A ação de rating reflete o declínio contínuo nas vendas de imóveis da Longfor, que tem pressionado seu fluxo de caixa e liquidez. A Fitch projeta que as vendas contratadas da empresa cairão 30% em 2025 e mais 20% em 2026, após um desempenho mais fraco do que o esperado até agora este ano.
Nos primeiros cinco meses de 2025, as vendas da Longfor caíram 31% em comparação ao ano anterior, totalizando CNY29 bilhões, com desempenho inferior ao de concorrentes estatais que mantiveram estratégias mais ativas de aquisição de terrenos em cidades de níveis superiores.
O foco da empresa na redução da dívida resultou em significativamente menos compras de terrenos nos últimos três anos, o que a Fitch acredita ter impactado negativamente o desempenho de vendas, já que os projetos existentes são mais antigos e estão vendendo mais lentamente.
A Longfor agora enfrenta CNY19 bilhões em vencimentos de dívidas não garantidas em 2025, com a Fitch prevendo apenas CNY10 bilhões em fluxo de caixa operacional para o ano. Espera-se que a empresa busque CNY10 bilhões adicionais em empréstimos garantidos por propriedades de investimento para atender a essas obrigações.
A pressão de vencimentos deve diminuir significativamente após 2025, com CNY5-6 bilhões devidos anualmente em 2026 e 2027, o que a Fitch considera administrável com base na posição de liquidez da Longfor.
Apesar dos desafios nas vendas, os segmentos não relacionados ao desenvolvimento da Longfor continuam apresentando desempenho estável, proporcionando fluxo de caixa recorrente. A receita de aluguel aumentou 2,5% em comparação ao ano anterior nos primeiros cinco meses de 2025, enquanto outras receitas relacionadas a serviços cresceram 2,4%.
O grande portfólio de propriedades de investimento da empresa, avaliado em aproximadamente CNY200 bilhões, permanece um fator-chave de suporte ao rating, proporcionando receita recorrente significativa e apoiando o acesso a financiamento bancário em comparação com outras incorporadoras imobiliárias.
A Fitch indicou que a perspectiva poderia ser revisada para Estável se as vendas contratadas e a geração de fluxo de caixa livre da Longfor se estabilizarem.
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