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Investing.com -- A Fitch Ratings rebaixou a Raizen S.A. e a Raizen Energia S.A. para ’BBB-’ de ’BBB’ e colocou os ratings em Observação Negativa devido à deterioração da estrutura de capital.
A agência de classificação de crédito citou o aumento da dívida e fluxo de caixa operacional mais fraco do que o esperado para o ano fiscal que termina em março de 2026 como fatores-chave em sua decisão. Sem grandes vendas de ativos ou injeções de capital, a Fitch espera que a alavancagem líquida da Raizen permaneça em torno de 4,0x por um período prolongado, o que é inconsistente com um rating ’BBB’.
A Fitch também rebaixou as notas sênior sem garantia da Raizen Fuels Finance S.A. com vencimento em 2027, 2032, 2034, 2035, 2037 e 2054 para ’BBB-’ de ’BBB’. A agência afirmou os Ratings Nacionais de Longo Prazo da Raizen em ’AAA(bra)’ com Perspectiva Estável.
A Observação Negativa reflete desafios na execução de iniciativas de desalavancagem, incluindo melhorias operacionais, injeções de capital e vendas de ativos. A Fitch planeja revisar os ratings dentro de seis meses.
De acordo com a Fitch, os acionistas controladores da Raizen estão discutindo ativamente uma potencial injeção de capital, possivelmente adicionando um terceiro acionista controlador, com uma resolução esperada no curto prazo. A empresa também está buscando vendas de ativos, embora o momento e a execução permaneçam incertos.
A Fitch prevê um EBITDA de R$ 11,9 bilhões e fluxo de caixa negativo das operações de R$ 4,3 bilhões no ano fiscal de 2026, melhorando para um EBITDA de R$ 12,6 bilhões e fluxo de caixa positivo de R$ 5,6 bilhões no ano fiscal de 2027. Altas despesas com juros e elevados investimentos de capital devem gerar fluxo de caixa livre negativo até 2027.
A agência observou que os produtores brasileiros de açúcar devem se beneficiar dos altos preços fixos do açúcar para a safra 2025-2026, embora as condições atuais de mercado favoreçam o etanol sobre o açúcar. A Fitch projeta preços de açúcar em torno de US$ 0,18 por libra em 2026, enquanto os preços do etanol no Brasil estão sendo negociados acima das expectativas a R$ 2,85 por litro.
A Raizen mantém posições fortes de mercado como líder na indústria brasileira de açúcar e etanol e ocupa o segundo lugar no mercado brasileiro de distribuição de combustíveis. Os ratings da empresa ainda incorporam o potencial apoio dos acionistas, incluindo a Shell plc (LON:SHEL) e a Cosan S.A.
Para que o rating seja elevado, a Raizen precisaria de uma injeção de capital e vendas de ativos que levem a uma relação de alavancagem líquida consistentemente abaixo de 2,5x. A Observação Negativa poderia ser resolvida se houver uma desalavancagem material nos próximos três meses.
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