Boom das criptos: quais ações do setor podem surpreender na alta?
A Fitch Ratings revisou a perspectiva da Brunswick Corporation (NYSE:BC) de estável para negativa, mantendo o rating de inadimplência do emissor (IDR) de longo prazo e os ratings sênior sem garantia em ’BBB’. A revisão reflete os crescentes desafios que a Brunswick enfrenta no atual ambiente macroeconômico, incluindo o aprimoramento da flexibilidade operacional, gestão de custos, reequilíbrio de estoque e alocação de capital.
Os cálculos da Fitch mostram que a alavancagem bruta EBITDA da Brunswick subiu para 2,9x no final de 2024, com expectativa de aumento adicional em 2025 antes de declinar em direção à sensibilidade negativa de 2,0x nos próximos 24 meses. A agência de classificação poderá rebaixar os ratings da Brunswick caso a empresa experimente um desempenho significativamente inferior prolongado ou desvie capital da redução da alavancagem.
A confirmação do rating baseia-se no mix de negócios aprimorado e na lucratividade da Brunswick, sustentados por maiores contribuições do negócio de pós-venda relacionado a atividades náuticas, posição de liderança em propulsão e forte flexibilidade financeira. A margem de Fluxo de Caixa Livre (FCF) acima de 5% e a relação (CFO-capex)/dívida em torno de 20% são fortes para a categoria de rating e ajudam a mitigar riscos durante o ciclo de negócios.
Apesar de uma queda acentuada nos volumes em 2024 devido ao reequilíbrio dos níveis de estoque na rede de revendedores, o foco estratégico da gestão da Brunswick em melhorar a eficiência operacional e otimizar os níveis de estoque dos revendedores oferece potencial para melhoria gradual da lucratividade. O nível de estoque dos revendedores nos EUA no final de 2024 era de 12.700 unidades, abaixo das 15.800 unidades no final de 2019.
A Fitch espera crescimento limitado da demanda no varejo em 2025 devido à menor confiança do consumidor e taxas de juros mais altas. Combinado com volume de vendas limitado e promoções contínuas, isso pode resultar em margens mais baixas no curto prazo. Além disso, novos riscos de ameaças tarifárias podem aumentar a complexidade operacional e enfraquecer ainda mais as margens. A administração da Brunswick prevê um impacto de até $100 milhões na lucratividade devido às tarifas anunciadas até agora.
Em resposta aos ventos contrários da demanda, a administração da Brunswick visa reduzir a dívida e cortar recompras de ações e despesas de capital para aproximadamente $80 milhões e $160 milhões, respectivamente. A empresa decidiu pré-pagar suas notas seniores de $125 milhões, originalmente previstas para 2049.
O compromisso da Brunswick em aumentar sua receita recorrente, como Engine Parts & Accessories (EP&A), Navico e Freedom Boat Club, melhorou a resiliência do negócio. A empresa está agora melhor posicionada para enfrentar uma desaceleração do que em ciclos anteriores.
A linha de produtos da Brunswick está concentrada no mercado náutico, com pequena exposição ao setor de RV. A empresa é diversificada dentro da indústria náutica, cobrindo todo o espectro de peças, componentes e sistemas durante a vida útil de um barco, incluindo demanda de manutenção, reparo e revisão.
A Fitch espera que a administração continue equilibrando as prioridades de alocação de capital entre retornos aos acionistas, investimento orgânico, M&A estratégico e manutenção de um balanço forte. A Brunswick tem como meta uma alavancagem líquida de 1,5x. Em 2025, a administração visa $80 milhões em recompras de ações e a necessidade de despesas de capital é menor após a conclusão da construção da nova instalação em Brownsburg, Indiana.
As principais premissas da Fitch em seu caso de rating para a Brunswick incluem crescimento de receita de baixo dígito único em 2025-2028, margens EBITDA se recuperando gradualmente para alta adolescência em 2027-2028, capex anual de cerca de 3,0% - 4,0% das vendas, e alocação equilibrada de capital entre redução de dívida, retornos aos acionistas, aquisições complementares e P&D de produtos.
Essa notícia foi traduzida com a ajuda de inteligência artificial. Para mais informação, veja nossos Termos de Uso.