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Investing.com - O Goldman Sachs (NYSE:GS) iniciou a cobertura da Shurgard (EBR:SHUR) com recomendação de "compra" e um preço-alvo de 12 meses de €42,30, indicando um potencial de alta de 17% em relação ao fechamento de €36,15 em 3 de julho.
A iniciação posiciona a Shurgard à frente da cobertura mais ampla de imóveis europeus da corretora, que apresenta um potencial médio de alta de cerca de 5%.
A Shurgard é a maior operadora listada de self-storage na Europa, administrando 335 unidades (318 autogeridas) em sete países, com 1,7 milhão de m² de espaço líquido alugável e atendendo mais de 220.000 clientes.
Seu portfólio de €6,25 bilhões está principalmente distribuído pelo Reino Unido (30% do valor bruto dos ativos), Benelux (23%), França (19%), Alemanha (14%) e países nórdicos (14%).
O Goldman destaca a plataforma operacional diferenciada da empresa, sustentada pela clusterização de unidades e gestão baseada em tecnologia, como impulsionador da eficiência operacional.
Cerca de 55% das unidades estão agrupadas, permitindo redução de pessoal e controle de rotatividade por meio de preços dinâmicos baseados em aplicativos.
A empresa alcançou uma taxa de ocupação de 85,2% no ano fiscal de 2024, com ocupação de mesmas unidades em 89,8%. O aluguel médio foi de €276,1/m²/ano, crescendo a uma taxa composta anual de 5% desde 2019.
As projeções financeiras sugerem forte desempenho. O Goldman prevê uma taxa composta de crescimento anual (CAGR) de 4,9% no LPA entre 2024-27, em comparação com 3,2% e 3,3% para Safestore e Big Yellow (OTC:YELLQ), respectivamente.
Projeta-se que o LPA aumente de €1,71 em 2024 para €2,35 até 2029. Espera-se que a receita líquida de aluguel cresça a uma CAGR de 9% no mesmo período, apoiada por um investimento anual de €225 milhões em pipeline e atividades de fusões e aquisições.
A Shurgard visa um crescimento de 25% no portfólio e 50% nos lucros ajustados EPRA até 2029, com rendimentos de 8-9% na maturidade.
Do crescimento projetado da receita de aluguel, o Goldman estima que 44% virá de aumentos comparáveis, 33% de aquisições e 23% de novos empreendimentos.
Prevê-se que as margens recorrentes de EBITDA melhorem de 59,4% em 2025 para 59,9% até 2029.
A solidez do balanço sustenta a estratégia de crescimento. A empresa reportou uma relação de empréstimo para valor de 23,3% no final de 2024 e mantém uma classificação de crédito BBB+ da S&P.
O custo da dívida foi de 3,27% no 1º tri de 2025 e espera-se que aumente modestamente para 3,41% até 2029, com a maior parte da dívida fixa e vencimento médio de 7,8 anos. A relação dívida líquida/EBITDA ficou em 6x, e a cobertura de juros em 8x.
Apesar de negociar com um desconto de 30% em relação ao valor estimado de ativos tangíveis líquidos por ação para o ano fiscal de 2026 (€52,86), a Shurgard continua pagando um dividendo consistente de €1,17, com 79% de adesão dos investidores à opção de scrip.
O Goldman vê essa avaliação como atrativa, citando o potencial de fusões e aquisições e ganhos de margem impulsionados pela tecnologia como catalisadores fundamentais para reavaliação.
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