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Investing.com -- A Fitch Ratings elevou o rating de emissor de longo prazo da Intralot S.A. para ’B+’ de ’CCC+’ após a conclusão da aquisição da Bally International Interactive (BII), uma subsidiária da Bally’s Corporation.
A agência de classificação também atribuiu um rating final de instrumento ’BB’ às notas sênior garantidas de taxa flutuante de €300 milhões e às notas sênior garantidas de taxa fixa de €600 milhões da Intralot Capital Luxemburgo S.A., removendo o alerta de observação positiva anterior.
A elevação reflete expectativas de um perfil de negócios aprimorado e menor risco financeiro após a transação, que estabeleceu uma estrutura de capital mais sustentável. A Bally’s Corporation tornou-se a proprietária majoritária da entidade combinada.
A aquisição foi financiada por meio da nova dívida sênior garantida e recursos de uma emissão de capital de €430 milhões, que foram utilizados para concluir o negócio e quitar a dívida sênior garantida existente da Intralot.
De acordo com a Fitch, a empresa combinada agora tem maior escala e maior diversificação de produtos e geográfica, juntamente com forte rentabilidade operacional e margens de fluxo de caixa livre. No entanto, a aquisição mudou o mix de receita da Intralot para principalmente business-to-consumer, em contraste com sua exposição anterior de 90% ao business-to-business, potencialmente reduzindo a visibilidade da receita.
O Reino Unido tornou-se o mercado mais importante da entidade combinada, com 73% da receita proveniente de apostas esportivas e iGaming. A Fitch espera que este mercado se expanda em ritmo estável, assumindo que não haja mudanças regulatórias adversas.
A nova estrutura de capital inclui €1,36 bilhão de dívida sênior garantida em títulos e empréstimos, €200 milhões em empréstimos de quatro bancos gregos e uma linha de crédito rotativo super sênior de €160 milhões. Este financiamento também quitou €100 milhões de dívida com vencimento em janeiro de 2026 e US$ 230 milhões com vencimento em julho de 2026.
A Fitch projeta que a entidade combinada manterá uma alavancagem EBITDAR baixa, caindo gradualmente para 3,5x até 2028, de 4,4x em 2025. A agência espera um crescimento médio anual de receita de dígito único médio de 2026 a 2029, com rentabilidade melhorada para o grupo combinado.
O rating poderia enfrentar pressão de queda se houver mudanças regulatórias adversas, se as margens de fluxo de caixa livre caírem para dígito único baixo, ou se a alavancagem EBITDAR subir acima de 4,5x. Potenciais elevações poderiam vir de crescimento contínuo, expansão geográfica e manutenção da alavancagem EBITDAR consistentemente abaixo de 3,5x.
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