J.P. Morgan inicia cobertura da CRH com visão "overweight"

Investing.com - O J.P. Morgan iniciou a cobertura das ações da CRH listadas em Londres com classificação "overweight" e um preço-alvo para dezembro de 2026 de 9.645 GBp, implicando um múltiplo EV/EBITDA futuro de 11,4×.

A corretora descreveu a CRH como "maior player de materiais na América do Norte e Europa com alto grau de diversificação e integração downstream", acrescentando que seu modelo vertical permite "capturar uma parcela maior da receita de projetos, gerando maior fidelidade do cliente e melhor geração de caixa".

A CRH opera na América do Norte, Europa e Austrália, com cerca de 75% do EBITDA proveniente da América do Norte.

Os negócios da empresa estão divididos entre materiais essenciais, soluções para estradas e produtos para áreas externas, que coletivamente proporcionam "um alto grau de diversificação geográfica e de mercados finais".

A exposição está distribuída em 35% infraestrutura, 35% residencial e 30% mercados não residenciais. O J.P. Morgan afirmou que este equilíbrio ajuda a compensar desacelerações regionais ou setoriais.

Os analistas liderados por Elodie Rall escreveram que a CRH "provou ser uma gestora ativa eficaz de seu portfólio de operações", tendo adquirido aproximadamente US$ 18 bilhões em ativos entre 2014 e 2022 a um múltiplo médio de ~8× EV/EBITDA, enquanto desinvestiu cerca de US$ 12 bilhões em ativos a aproximadamente 11×.

No mesmo período, a CRH gerou "crescimento de 5% na contribuição líquida do EBITDA por ano em média de FY22-FY25e", junto com ganhos orgânicos constantes de EBITDA.

A corretora destacou a geração de caixa e os retornos aos acionistas da CRH, observando que "o caixa devolvido aos acionistas mais o crescimento orgânico e inorgânico do EBITDA tem sido de ~20% nos últimos três anos, com ~3pp de dividendos, 5pp de recompras, 5pp de escopo líquido e 9pp de crescimento orgânico".

O J.P. Morgan descreveu a CRH como um "compounder de crescimento com espaço para maior aprimoramento de margem". As margens de EBITDA aumentaram de 17,7% no FY23 para 19,5% no FY24 e estão previstas para atingir 20,4% no FY25 e 21% no FY27.

Em termos de avaliação, o preço-alvo é derivado de um modelo de soma das partes (SoP) e análise de fluxo de caixa descontado (DCF), usando um CMPC de 7,5% com beta de 0,85, taxa livre de risco de 4%, prêmio de risco de capital de 5% e custo de dívida de 3,8%.

O J.P. Morgan estima que a receita consolidada aumentará de US$ 34.949 milhões no FY23 para US$ 40.779 milhões no FY27, com o EBITDA subindo de US$ 5.819 milhões para US$ 8.551 milhões.

O lucro por ação deve crescer de US$ 4,51 para US$ 6,65 durante o mesmo período.

A corretora observou que o "grande poder de geração de caixa permitiu à CRH reinvestir agressivamente via aquisições e capex de crescimento, enquanto devolve grandes quantias de caixa aos investidores".

Também apontou potenciais catalisadores de reavaliação, incluindo crescimento contínuo de EBITDA de dois dígitos, inclusão no S&P 500 e a capacidade financeira esperada de US$ 40 bilhões para FY26-FY30 para financiar crescimento orgânico e inorgânico, recompras e dividendos.

Os principais riscos incluem uma "desaceleração prolongada dos mercados residenciais nos EUA", potenciais "decepções em fusões e aquisições", uma recuperação europeia mais lenta que o esperado e "um fortalecimento do dólar americano" que poderia pesar sobre os resultados internacionais.