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Investing.com - O J.P. Morgan rebaixou o Goldman Sachs Group Inc. para "neutro" de "overweight" e reafirmou sua posição "neutra" sobre o Morgan Stanley, afirmando que as avaliações de ambos os bancos de investimento americanos estão esticadas em relação aos pares europeus.
"Embora vejamos parte do prêmio justificado, refletindo a franquia superior de banco de investimento e a maior geração de RoTE ao longo do ciclo do GS e MS, consideramos o prêmio de avaliação atual muito amplo", disseram os analistas em nota datada de terça-feira.
O Goldman Sachs negocia a 14,0x seu índice preço-lucro estimado para 2027 e o Morgan Stanley a 15,2x, aproximadamente 80% a 90% acima da média dos bancos de investimento europeus de 7,6x.
O J.P. Morgan disse que "continuamos a preferir os bancos de investimento europeus Barclays e DB", que negociam a 6,4x e 8,4x, respectivamente. O UBS continua sendo a principal escolha para exposição à gestão de patrimônio a 10,1x.
A corretora elevou o preço-alvo do Goldman para dezembro de 2026 para US$ 750 de US$ 625 e o do Morgan Stanley para US$ 157 de US$ 122, após fortes resultados no terceiro trimestre.
Os analistas aumentaram as previsões de lucro por ação (LPA) ajustado do Goldman em 6% para 2025, 3% para 2026 e 2% para 2027. Para o Morgan Stanley, as revisões foram de 15%, 10% e 9%, respectivamente.
Apesar das atualizações, o J.P. Morgan alertou que "as estimativas de receita de consenso para 2027 parecem desafiadoras", observando que suas próprias previsões de LPA estão 11% abaixo do consenso para o Goldman e 5% abaixo para o Morgan Stanley.
O J.P. Morgan espera que as taxas de banco de investimento cresçam 8% ano a ano em 2026 e disse que a desregulamentação nos Estados Unidos pode ajudar a rentabilidade, mas que esse impulso já está refletido nas avaliações atuais.
O Goldman negocia a 2,3x o valor contábil tangível (TBV) e o Morgan Stanley a 3,3x. Nesses níveis, "não vemos a recompra de ações como sendo muito atrativa", escreveram os analistas, estimando que cada US$ 5 bilhões adicionais em recompras aumentariam o LPA em apenas cerca de 2% em 2027.
Mesmo em um "cenário otimista" assumindo receitas de pico de banco de investimento e maiores recompras, o J.P. Morgan estimou que Goldman e Morgan Stanley negociariam a 12,3x e 13,5x P/L de 2027, "o que não é barato" quando comparado aos bancos de investimento europeus. Prevê-se que o retorno sobre o patrimônio tangível (RoTE) do Goldman atinja 16,3% em 2027, e o do Morgan Stanley 19,7%, ambos em linha com suas metas.
A corretora descreveu o Goldman como "no caminho certo para atingir as metas à medida que a execução avança no pipeline de taxas de banco de investimento, mas as ações estão avaliadas de forma justa".
Também disse que a meta do Morgan Stanley de um retorno de 20% sobre o patrimônio comum tangível está ao alcance, mas refletida no P/L de 14,9x para 2027.
O ranking atualizado de bancos de investimento global do J.P. Morgan coloca Barclays, Deutsche Bank e UBS à frente dos pares americanos, seguidos por Société Générale, Goldman Sachs, Morgan Stanley e BNP Paribas.