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Investing.com — A Moody’s Ratings confirmou o rating Baa3 do CI Banco, S.A. Instit. de Banca Mult. F/00939 (Terrafina) para suas notas seniores não garantidas com vencimento em 2029, e revisou a perspectiva para positiva. Esta confirmação e mudança de perspectiva concluem o processo de revisão que começou em novembro de 2024.
A perspectiva positiva reflete a expectativa da Moody’s de que a Terrafina melhorará seu desempenho financeiro e métricas de crédito como parte da Fibra Prologis, uma empresa mexicana líder no setor imobiliário industrial. Até o final de 2024, a Fibra Prologis possuía um portfólio industrial de 509 propriedades, principalmente nos setores de logística e manufatura em todo o México, totalizando 87,1 milhões de pés quadrados de área bruta locável.
Esta perspectiva otimista também é influenciada pelo forte apoio da Fibra Prologis à Terrafina e seus esforços conjuntos para melhorar o perfil de crédito da Terrafina. A Terrafina tem gerenciado diligentemente seus passivos, alcançando uma relação de dívida garantida para ativos brutos de 0%, equivalente a uma sólida base de ativos de 100% não onerados. Esta estratégia está alinhada com os planos de curto prazo da Fibra Prologis para a Terrafina, que incluem a venda de ativos não essenciais. A execução deste plano está programada para começar no segundo trimestre de 2025 e deve ser concluída em 2026, com a empresa visando arrecadar entre $100 milhões e $400 milhões.
Apesar das melhorias no perfil de dívida da Terrafina, ainda há potencial para aprimoramento na liquidez da empresa. No final de 2024, a Terrafina possuía $60 milhões (MXN $1,21 bilhão) em caixa e $275 milhões disponíveis em uma linha de crédito rotativo. Isso se compara a aproximadamente $367 milhões (MXN $7,527 milhões) de vencimentos de dívida em 2025. Espera-se que novas emissões de dívida refinanciem os vencimentos de curto prazo e a posição de caixa será reforçada com os recursos da venda de ativos.
Espera-se que a nova gestão da Terrafina implemente os mesmos padrões de gestão e governança observados na Fibra Prologis, que possui um longo histórico de reputação sólida e forte posição de mercado.
O rating Baa3 leva em consideração a posição da Terrafina como um dos maiores players no mercado imobiliário mexicano e seu papel como negócio central dentro das operações da Fibra Prologis no México. O rating também incorpora o perfil de crédito estável da empresa, sustentado por fluxos de caixa constantes de seu portfólio industrial de alta qualidade, agora com maior suporte da experiente equipe de gestão da Fibra Prologis.
Espera-se que a Terrafina continue demonstrando métricas de crédito adequadas para uma empresa com grau de investimento, mantendo métricas de alavancagem em níveis entre 30% e 50%, índice de cobertura de encargos fixos em níveis próximos a 3,5x, e mantendo sua base de ativos 100% não onerados. A Terrafina também deve ser capaz de capitalizar novas oportunidades decorrentes da propriedade da Fibra Prologis, que possui um desempenho operacional mais robusto, abordagem disciplinada para gestão de capital e acesso mais forte a fontes de capital.
A Fibra Prologis faz parte da Prologis, L.P. (A2, STA), líder global em imóveis logísticos em mercados com altas barreiras de entrada. A Prologis tem aproximadamente 6.700 clientes em 19 países nas Américas, Europa e Ásia e possui um forte perfil de liquidez, sustentado por saudável geração de fluxo de caixa, robusto resultado operacional líquido (NOI) e mais de $6 bilhões em liquidez em 31 de dezembro de 2023.
O rating da Terrafina poderia ser elevado se a empresa continuar capitalizando as oportunidades vindas da nova gestão experiente e aproveitar o desempenho operacional robusto da Fibra Prologis e o acesso mais forte a capital e liquidez, além de manter métricas de crédito adequadas. No entanto, o rating poderia ser rebaixado se a empresa enfrentar qualquer desafio significativo de liquidez ou se os níveis de ocupação se mantiverem abaixo de 95%.
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