Moody’s muda perspectiva da Kongsberg Automotive para negativa e mantém rating B2

Investing.com — A Moody’s Ratings ajustou hoje sua perspectiva para a Kongsberg Automotive ASA (KA), fornecedora norueguesa de peças automotivas, de estável para negativa. Os ratings B2 de família de crédito corporativo (CFR) e B2-PD de probabilidade de inadimplência (PDR) foram confirmados.

A mudança na perspectiva foi desencadeada pelos resultados financeiros da KA abaixo do esperado para o 1º tri 2025. O desempenho do grupo foi prejudicado pela baixa demanda e redução na produção em seus principais mercados de veículos de passageiros e comerciais. Consequentemente, as vendas do grupo KA caíram 10,4% em comparação anual no 1º tri 2025 e seu EBIT reportado diminuiu 78%, impactado ainda mais pelo aumento nos custos de reestruturação e garantia.

A decisão da Moody’s também foi influenciada pelas expectativas reduzidas de crescimento econômico para este ano e pela provável continuação do sentimento fraco dos consumidores devido ao aumento das medidas de proteção comercial nos EUA e na China. Isso adiciona incerteza significativa às previsões neste estágio.

Os indicadores de crédito ajustados pela Moody’s da KA atualmente mostram fraqueza para seu rating B2, como ilustrado por uma margem EBIT de 0,1%, relação dívida bruta/EBITDA de 7,0x, e um fluxo de caixa livre (FCF) ajustado pela Moody’s negativo de €13 milhões para os últimos 12 meses (LTM) encerrados em março de 2025. Espera-se que os índices permaneçam fracos e o FCF negativo, embora com melhora ao longo do restante deste ano.

Para o ano fiscal de 2025, a Moody’s prevê que as vendas da KA diminuam na faixa de dígito único médio. No entanto, sua rentabilidade em termos de margem EBIT ajustada pela Moody’s deve se recuperar para mais de 2,0%, apoiada por economias de um programa de redução de custos lançado em 2024, mix de produtos melhorado e menores custos de garantia. O crescimento do lucro também deve apoiar uma redução gradual na alavancagem da KA, que deve permanecer acima do máximo definido de 5x para um rating B2 em 2025. A Moody’s também projeta que o FCF ajustado da KA permaneça negativo em 2025, e possivelmente também no próximo ano.

A confirmação do rating B2 da KA é sustentada pela liquidez adequada contínua do grupo, com bom saldo de caixa e sem vencimentos significativos de dívida além de passivos de arrendamento antes de 2028, quando seu título de €110 milhões vencerá. Espera-se que a rentabilidade do grupo se fortaleça constantemente e sua alavancagem se reduza a níveis mais apropriados para um rating B2 em 2026.

Outros fatores que apoiam o rating B2 incluem a diversificação da KA em mercados finais não automotivos, como construção ou agricultura, fortes posições de mercado em produtos especializados muito rentáveis, boa diversificação de clientes, entrada de pedidos superior a €1,2 bilhão até março de 2025 (LTM), e sua política financeira conservadora.

No entanto, o rating é limitado pela exposição da KA aos mercados cíclicos e competitivos de caminhões e carros de passageiros, seu tamanho relativamente pequeno em comparação com outros fornecedores automotivos que a Moody’s classifica globalmente, e sua exposição a preços voláteis de matérias-primas.

Em 31 de março de 2025, a liquidez da KA permanece adequada. O grupo tinha caixa e equivalentes de caixa de €74 milhões e acesso total à sua linha de crédito rotativo de €15 milhões (com vencimento em 2028). Nos próximos 12 meses, espera-se que o grupo gere cerca de €20 milhões em fundos de operações, o que é insuficiente para cobrir gastos anuais de capital de aproximadamente €27 milhões e uma premissa padrão de caixa operacional de 3% das vendas do grupo.

A perspectiva negativa indica uma possível redução dos ratings da KA, se o grupo não conseguir fortalecer significativamente seus atuais indicadores de crédito fracos para os intervalos definidos para um rating B2 nos próximos 12-18 meses. Um enfraquecimento da liquidez do grupo também exerceria pressão negativa sobre o rating.

O rating poderia ser rebaixado se a margem EBIT ajustada pela Moody’s da KA permanecesse constantemente abaixo de 3%, a alavancagem excedesse 5x dívida/EBITDA ajustada pela Moody’s além de 2025, o EBITDA/juros ajustado pela Moody’s permanecesse abaixo de 3,5x, o FCF ajustado pela Moody’s não conseguisse melhorar gradualmente e atingir o ponto de equilíbrio até o final de 2025, ou se sua liquidez começasse a enfraquecer.

O rating poderia ser elevado se a margem EBIT ajustada pela Moody’s da KA excedesse sustentavelmente 4,5%, a dívida bruta/EBITA ajustada pela Moody’s se reduzisse sustentavelmente para bem abaixo de 4x, o EBITDA/juros ajustado pela Moody’s atingisse 4,5x, e o FCF ajustado pela Moody’s se tornasse sustentavelmente positivo.

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