Ibovespa fecha em queda pressionado por Petrobras, mas sobe em semana marcada por resultados corporativos
Investing.com — A Moody’s Ratings rebaixou a classificação de família corporativa de longo prazo (CFR) da Vestel Elektronik Sanayi Ve Ticaret A.S. (Vestel) de B3 para Caa1. O rebaixamento também inclui a classificação de probabilidade de inadimplência (PDR) de B3-PD para Caa1-PD e a classificação do instrumento sobre as notas seniores não garantidas de US$ 500 milhões da Vestel com vencimento em 2029. A perspectiva da Vestel mudou de estável para negativa.
O rebaixamento reflete preocupações com a deterioração da posição de liquidez da Vestel e o desempenho operacional abaixo do esperado em 2024. Isso enfraqueceu significativamente os indicadores de crédito da Vestel e expôs sua vulnerabilidade à instabilidade macroeconômica e à concorrência.
A liquidez da Vestel foi avaliada como fraca, com base em sua capacidade de atender aos requisitos de liquidez, incluindo pagamentos de dívidas e necessidades operacionais de caixa, nos próximos 12-18 meses. Apesar da emissão de um título internacional de US$ 500 milhões em maio de 2024 para substituir uma parte significativa da dívida de curto prazo por dívida de longo prazo, o saldo da dívida de curto prazo da Vestel aumentou até o final do ano. A empresa também não possui linhas de crédito comprometidas e tem um saldo de caixa de apenas TRY 2,7 bilhões.
O desempenho operacional da empresa em 2024 foi mais fraco do que o esperado, com uma queda de receita de 12% e uma redução no EBITDA ajustado da Moody’s de 72% para TRY 3,6 bilhões, em comparação com TRY 12,8 bilhões no ano anterior. Esse desempenho fraco e o aumento do endividamento levaram a um aumento na relação dívida/EBITDA de 3,6x para 17,9x e uma redução na cobertura de juros EBIT de 0,9x para -0,1x.
As vendas da Vestel na Europa e na Turquia sofreram devido à significativa valorização da lira turca em relação ao euro e à intensificação da concorrência de competidores chineses. As vendas domésticas também diminuíram devido à redução do poder de compra e às menores aquisições pelos consumidores como resultado dos esforços do governo para reduzir a inflação.
A Moody’s espera que o desempenho operacional da Vestel melhore e que a saída de caixa se reduza nos próximos 1-2 anos devido à diminuição da inflação doméstica e às potenciais oportunidades de crescimento das vendas para os EUA. No entanto, espera-se que a empresa continue com fluxo de caixa livre negativo pelos próximos 2-3 anos, o que continuará a pressionar sua liquidez.
O CFR Caa1 reflete a boa posição de mercado da Vestel para televisores e eletrodomésticos na Turquia e Europa, sua forte diversificação, instalações de produção de alta qualidade na Turquia e o crescimento do negócio de eletrônicos de mobilidade e armazenamento de energia. No entanto, a classificação também reflete a natureza altamente competitiva do negócio da Vestel, um mercado de TV estruturalmente em declínio na Europa, alta alavancagem e baixa rentabilidade, além de fraca liquidez devido à dependência de dívida de curto prazo e limitações para contrair dívidas adicionais.
A perspectiva negativa reflete o risco de que a Vestel possa não ser capaz de reduzir seu fluxo de caixa livre negativo nos próximos 12 a 18 meses e continuará a exigir maior financiamento de dívida, o que aumentaria ainda mais o risco de liquidez.
Uma elevação da classificação é atualmente improvável devido à perspectiva negativa. A perspectiva poderia se estabilizar se a Vestel melhorasse significativamente sua posição de liquidez. Por outro lado, as classificações da Vestel poderiam ser rebaixadas se a liquidez da empresa se deteriorasse ainda mais e fosse proibida de levantar dívidas adicionais sob a documentação de seus títulos.
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