Calendário Econômico: Guerra tarifária, Super Quarta, PIB dos EUA e payroll
Investing.com — A S&P Global Ratings rebaixou a classificação de crédito da provedora americana de software e serviços de gestão de risco e ativos automotivos Polaris Parent LLC (Solera). O rebaixamento para ’CCC+’ de ’B-’ deve-se à expectativa de fluxo de caixa operacional livre (FOCF) negativo de até $100 milhões no ano fiscal de 2025 (encerrado em 31 de março de 2025), e crescimento mais lento da receita. A expectativa anterior era de FOCF ligeiramente positivo.
Apesar das melhorias na margem EBITDA devido à redução de custos e potencialmente menores saídas de juros em caixa e capital de giro, a Solera enfrenta uma alta carga de serviço da dívida e crescimento mais lento da receita. Esses desafios são devidos a problemas em seu negócio de Soluções para Frotas, que estão afetando sua desalavancagem e geração de caixa. Isso poderia forçar a Solera a depender de dívida adicional ou outros fundos externos para pagar integralmente seu crédito rotativo.
A S&P Global Ratings mantém uma perspectiva estável para a Solera, refletindo sua visão de que a empresa tem liquidez suficiente para pelo menos os próximos 12 meses para atender às suas necessidades operacionais mínimas. Também é provável que a Solera estenda o vencimento de junho de 2026 de sua linha de crédito rotativo de $500 milhões. No entanto, a alta alavancagem da empresa de aproximadamente 8x e a elevada carga de serviço da dívida resultando em fraca geração de caixa após o serviço da dívida poderiam tornar sua estrutura de capital de longo prazo insustentável.
Nos primeiros nove meses deste ano fiscal, a Solera reportou FOCF negativo de aproximadamente $172 milhões, o que resultou em uma dependência crescente de seu crédito rotativo. A empresa pagou parcialmente seu crédito rotativo com um empréstimo a prazo garantido de $350 milhões com um recurso de pagamento em espécie (PIK) com vencimento em 2028. Esta nova facilidade e outras facilidades auxiliares menores obtidas no ano fiscal ajudaram a aumentar sua liquidez total disponível para aproximadamente $466 milhões em 31.12.2024, de aproximadamente $290 milhões em 31.03.2024.
No entanto, se a Solera não conseguir gerar caixa interno significativo para atender de forma sustentável aos requisitos de serviço da dívida sem precisar depender de seu crédito rotativo, que ainda tinha um saldo pendente de $145 milhões no final de dezembro, isso seria visto como um alívio de curto prazo.
Com crescimento de receita mais fraco e fluxos de capital de giro líquido inferiores às últimas projeções, a S&P Global Ratings agora espera uma queima de caixa líquida de até $20 milhões no ano fiscal de 2026. Embora isso represente um potencial retorno ao FOCF positivo de cerca de 1% da dívida, ajudado por taxas de juros médias mais baixas e potenciais melhorias no capital de giro líquido, é menor que a expectativa anterior de pelo menos 2% de FOCF para dívida no ano fiscal de 2026.
A S&P Global Ratings poderia reduzir sua classificação da Solera se esperar geração sustentada de FOCF negativo, liquidez total disponível significativamente reduzida, receitas ou margens EBITDA mais fracas do que o esperado, ou risco aumentado de a empresa precisar considerar uma alteração da dívida ou transação de troca. Uma elevação exigiria melhoria no crescimento orgânico da receita, melhoria na cobertura de juros em caixa do EBITDA a longo prazo e melhorias sustentadas de liquidez após contabilizar a sazonalidade potencial e saídas de serviço da dívida.
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