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Investing.com - O RBC Capital Markets elevou a classificação da Terna e da Italgas para "outperform", enquanto rebaixou a Snam para "sector perform", apontando para perspectivas divergentes de crescimento de lucros no setor de utilidades italiano, em uma nota datada de terça-feira.
A corretora aumentou o preço-alvo da Terna para €9,6 de €8,6 e o da Italgas para €9 de €6,8, enquanto reduziu o da Snam para €5,15 de €5,30.
A mudança reflete expectativas de lucros mais fortes a médio prazo para Terna e Italgas, junto com uma trajetória de crescimento mais lenta para a Snam.
Os analistas do RBC escreveram: "esperamos que a Terna entregue um crescimento consistente de LPA de médio dígito até 2030 em nossas estimativas, apoiado por um robusto crescimento de RAB de 7%."
Em contraste, "o crescimento antecipado (da Snam) fica atrás de seus pares de rede italianos, com uma taxa anual abaixo de 2% até 2030 (RBCe em 1,5%)."
Para a Terna, a elevação segue um período de desempenho inferior vinculado ao modesto crescimento do LPA em 2025 de menos de 2%.
A corretora afirmou: "acreditamos que o recente desempenho inferior da Terna explicado pelo menor crescimento do LPA em 2025 acabou", citando condições de financiamento melhoradas, como uma emissão de títulos de €750 milhões com cupom de 3%, abaixo da previsão da empresa.
Os analistas acrescentaram que uma estrutura favorável de incentivos em desenvolvimento, incluindo o mecanismo ROSS Integrale, "parece promissora e poderia acelerar o crescimento do LPA".
A elevação da classificação da Italgas baseia-se no impacto transformador de sua aquisição de mais de €1 bilhão da 2i Rete. O acordo, segundo o RBC, impulsiona uma perspectiva de crescimento anual do LPA de quase 10% até 2030.
"Apesar da forte perspectiva de crescimento, a Italgas permanece com uma avaliação atrativa em termos de seu índice PE", disse a corretora, com um múltiplo estimado para 2030 de aproximadamente 7,5x, o mais baixo entre os pares regulados italianos.
Os analistas também esperam mais detalhes no Capital Markets Day da Italgas em outubro, quando a administração provavelmente atualizará sobre economias de custos e vendas de ativos.
A Snam, em contraste, está projetada para entregar um forte crescimento do LPA em 2025 de aproximadamente 14%, mas ficará atrás dos pares nos anos seguintes. O RBC citou um modesto crescimento anual de RAB de 4% até 2030 e desafios ligados a investimentos em biometano e à planejada aquisição da OGE.
"Investimentos em biometano têm mostrado retornos pobres e abaixo das expectativas iniciais da empresa, e os retornos da OGE permanecem incertos", disse a corretora.
Embora o rendimento de dividendos da Snam deva permanecer acima de 6%, os analistas concluíram que o crescimento mais lento justifica o rebaixamento.
A corretora também observou riscos regulatórios, incluindo a potencial ativação de um mecanismo de gatilho que poderia cortar os retornos permitidos em 20-30 pontos base em 2026.
Isso reduziria o LPA em aproximadamente 4% para Terna e Italgas, e 3% para Snam. Ainda assim, o RBC sinalizou que os reguladores italianos historicamente adotaram uma postura acomodativa.
A Snam enfrenta uma expansão de lucros mais lenta no médio prazo, apesar de um forte perfil de ganhos no curto prazo, em contraste com a perspectiva positiva do banco para Italgas e Terna.