S&P Global Ratings eleva classificação de crédito da Five Point Holdings LLC

Investing.com — A S&P Global Ratings elevou a classificação de crédito da Five Point Holdings LLC (NYSE:FPH), desenvolvedora de comunidades planejadas (MPC) com sede em Irvine, Califórnia, de 'B-' para 'B'. A melhoria na classificação ocorre devido ao aprimoramento dos indicadores de crédito e a uma perspectiva estável para a empresa.

A Five Point Holdings tem experimentado uma tendência de alta em seu desempenho operacional, o que impactou positivamente seu perfil de alavancagem. Essa melhoria ocorre em meio à alta demanda por lotes finalizados e disponíveis. Projeta-se que a relação dívida/EBITDA da empresa fique em torno de 5x, com uma cobertura de juros EBITDA acima de 2x para os próximos 12 meses.

A classificação em nível de emissão também foi elevada para 'B+' de 'B', enquanto a classificação de recuperação '2' para as notas sênior sem garantia da Five Point Holdings com vencimento em 2028 foi confirmada. A classificação de recuperação '2' significa uma expectativa de recuperação substancial entre 70%-90% (estimativa arredondada: 85%) em caso de inadimplência.

A perspectiva estável baseia-se na demanda contínua prevista por lotes finalizados nos mercados da Califórnia onde a Five Point Holdings atua, apesar da oferta geral limitada. Espera-se que a empresa use sua posição de caixa para financiar o desenvolvimento de projetos de longo prazo. Prevê-se que indicadores de crédito como dívida/EBITDA e cobertura de juros EBITDA permanecerão em torno de 5x e acima de 2x, respectivamente, até 2025.

A alavancagem ajustada da empresa melhorou para 3,5x no final de 2024, abaixo dos 6,8x no final de 2023. Essa melhoria foi impulsionada principalmente por um EBITDA incremental de US$ 100 milhões e maior lucratividade. O EBITDA de 2025 deve ficar entre US$ 150-175 milhões.

A Five Point Holdings possui um saldo de caixa de US$ 430,9 milhões e disponibilidade total sob a linha de crédito rotativo de US$ 125 milhões com vencimento em 2027, em 31 de dezembro de 2024. Isso proporciona à empresa uma robusta reserva de liquidez, compensando os riscos de vendas de terrenos flutuantes e potencial alavancagem elevada nos próximos anos.

Apesar de uma diminuição esperada na receita de aproximadamente 25%-35% em 2025, espera-se que o desempenho operacional da empresa permaneça forte nos próximos 12 meses. Isso se deve em grande parte às vendas contratadas ou já fechadas de terrenos em seu Great Park Venture e ao recente aumento do preço médio de venda de lotes finalizados.

Os ativos da Five Point Holdings estão geograficamente concentrados no norte e sul da Califórnia. Essas áreas, incluindo São Francisco, Los Angeles e Orange County, são grandes centros populacionais com economias locais diversificadas. O pipeline de terrenos da empresa é considerado uma vantagem estratégica devido aos fortes fundamentos para a demanda por novas casas, enquanto a oferta permanece restrita.

A classificação poderia ser reduzida se a relação dívida/EBITDA se aproximar de 6x nos próximos 12 meses, o EBITDA diminuir de modo que a cobertura de juros EBITDA se aproxime de 2x, ou se a empresa não conseguir desenvolver suas comunidades planejadas conforme o esperado. Por outro lado, a classificação poderia ser elevada se a receita e o EBITDA se tornarem mais estáveis e comparáveis aos pares com classificações mais altas, e os lucros das vendas de terrenos superarem significativamente as expectativas.

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