S&P Global Ratings rebaixa classificação da Matthews International para ’B+’

Investing.com — A S&P Global Ratings rebaixou a classificação de crédito da Matthews International Corp. (NASDAQ:MATW), com sede em Pittsburgh, de ’BB-’ para ’B+’ após a conclusão da alienação de seu negócio SGK. A agência de classificação também alterou a perspectiva da empresa para negativa, citando métricas elevadas.

A Matthews International concluiu a alienação do negócio SGK para uma joint venture com o concorrente SGS & Co. por uma contraprestação total de US$ 250 milhões em dinheiro, US$ 50 milhões em recebíveis comerciais, US$ 50 milhões em capital preferencial e uma participação de 40% no capital comum da joint venture.

Espera-se que a empresa use a maior parte dos recursos líquidos para pagar dívidas. No entanto, a relação dívida/EBITDA ajustada pela S&P Global Ratings provavelmente permanecerá inalterada no limite superior da faixa de 4x-5x para 2025. Isso se deve a uma diminuição projetada no EBITDA de aproximadamente US$ 60 milhões relacionada à alienação, resultados operacionais fracos e um aumento moderado na recompra de ações.

Os negócios remanescentes da Matthews International, principalmente memorialização e industrial, são vistos como menos diversificados e mais voláteis. Isso é especialmente verdadeiro considerando o desempenho abaixo do esperado e a incerteza no negócio de tecnologias industriais.

A classificação mais baixa reflete o fato de que a alienação da SGK resultará em um negócio substancialmente menor e menos diversificado com métricas de crédito semelhantes. Após a alienação, a Matthews International tem aproximadamente 30% menos receita e EBITDA.

O negócio de memorialização, que representa 80% do EBITDA total, é visto como um negócio estável. No entanto, espera-se que a Matthews International continue a investir em negócios mais arriscados para impulsionar o crescimento. A empresa anunciou recentemente uma aquisição maior no setor de memorialização, comprando a The Dodge Company, fornecedora de produtos químicos para embalsamento, por US$ 57 milhões.

Apesar de uma diminuição na dívida ajustada pela S&P Global Ratings de mais de US$ 200 milhões após a alienação, a alavancagem da Matthews International permanecerá na área de 4x alta devido à diminuição no EBITDA de aproximadamente US$ 60 milhões. Também são esperados déficits de fluxo de caixa contínuos após os aproximadamente US$ 30 milhões em dividendos e recompras de ações.

A perspectiva negativa reflete principalmente a alavancagem elevada e as incertezas sobre a desalavancagem. Espera-se que a dívida pro forma ajustada pela S&P Global Ratings em relação ao EBITDA da empresa seja de quase 5x em 2025. Tanto o segmento de memorialização quanto o de tecnologias industriais estão experimentando uma desaceleração nas vendas, aumentando a incerteza.

O potencial para aquisições incrementais, recompras de ações e custos em dinheiro adiciona mais incerteza aos saldos futuros da dívida. Todos os ativos estão sendo considerados como parte da revisão estratégica da empresa, levando a mais incerteza sobre a composição do negócio futuro e a estrutura de capital.

A S&P Global Ratings poderia considerar uma classificação mais baixa se a dívida ajustada em relação ao EBITDA da Matthews International permanecer acima de 5x ou se o fluxo de caixa livre for mantido abaixo de 5% da dívida. Por outro lado, a perspectiva poderia ser revisada para estável se o EBITDA melhorar e os resultados operacionais apresentarem tendência positiva em linha com as tendências do mercado, levando a uma confortável relação dívida/EBITDA de 4x-5x.

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