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A S&P Global Ratings rebaixou a classificação de crédito da fabricante de produtos químicos Synthomer PLC para ’B’ de ’B+’, citando redução nas perspectivas de desalavancagem em meio a um ambiente econômico desafiador.
A agência de classificação espera que condições macroeconômicas incertas pesem sobre a confiança empresarial e do consumidor, estendendo condições comerciais fracas para os produtos da Synthomer até 2025 e 2026. Isso levou a S&P a revisar sua previsão de dívida em relação ao EBITDA para a Synthomer para aproximadamente 6,0x para 2025, acima de sua projeção de janeiro de 5,3x-5,6x.
A S&P agora prevê que a alavancagem ajustada da Synthomer não cairá abaixo de 4,0x em 2026, e a empresa pode enfrentar fluxo de caixa operacional livre (FOCF) negativo em 2025. A classificação de recuperação da dívida da Synthomer permanece em ’3’, refletindo expectativas de perspectivas significativas de recuperação (cerca de 65%) em caso de inadimplência.
A perspectiva negativa reflete a expectativa da S&P de que o índice de dívida ajustada em relação ao EBITDA da Synthomer permanecerá em cerca de 6x em 2025, com incerteza sobre seu retorno à geração saudável de FOCF positivo em 2026. A S&P também prevê renovada pressão sobre os covenants, embora espere que a Synthomer renegocie com sucesso os limites exigidos.
A S&P acredita que tarifas e demanda global mais fraca obscurecerão as perspectivas da Synthomer em 2025-2026, em linha com desafios mais amplos do setor. Embora a estratégia da Synthomer de fabricar próximo aos clientes mitigue amplamente a exposição direta a tarifas, impactos secundários são esperados ao longo do tempo.
A agência de classificação reduziu sua previsão de EBITDA ajustado para a Synthomer para cerca de £137 milhões em 2025 e £183 milhões em 2026, abaixo das projeções anteriores de £155-165 milhões e £210-220 milhões, respectivamente. Esta revisão reflete condições comerciais mais fracas e a alienação da William Blythe Ltd. em junho de 2025 por £25 milhões, que será utilizada para redução da dívida.
Espera-se que as iniciativas de melhoria de negócios da Synthomer, incluindo otimização da cadeia de suprimentos, compensem parcialmente as previsões mais baixas de EBITDA. No entanto, alguns ganhos podem ser contrabalançados por custos operacionais mais altos, como inflação salarial.
A estratégia da empresa concentra-se em reequilibrar seu portfólio de produtos em direção a produtos químicos especializados, visando aumentar sua participação para 70% dos atuais 55%. Espera-se que esta transição seja alcançada através de alienações de ativos e investimentos em inovação, com foco particular na sustentabilidade dos produtos.
A S&P poderia rebaixar ainda mais a Synthomer se seu FOCF permanecer negativo em 2026, se a dívida ajustada em relação ao EBITDA permanecer em 6,0x-6,5x, se a margem de covenant enfrentar pressão adicional, ou se a margem de EBITDA ajustada não progredir para 9% ou mais. Por outro lado, a perspectiva poderia ser revisada para estável se a alavancagem ajustada permanecer abaixo de 6x, a empresa gerar consistentemente FOCF positivo e mantiver liquidez adequada com margem confortável sob covenants financeiros.
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