À medida que avançamos pelo segundo semestre de 2024, os investidores enfrentam um cenário caracterizado por volatilidade e incerteza. Embora a turbulência em torno do carry trade do Iene possa ter diminuído, outros riscos permanecem.
Esses riscos, se concretizados, podem perturbar os mercados e alterar as estratégias de investimento. Analistas da Macquarie identificaram três riscos principais que os investidores devem monitorar de perto: as eleições nos EUA, o desempenho econômico da China e a avaliação das ações de crescimento e tecnologia.
As próximas eleições nos EUA destacam-se como o fator de risco mais crítico. Dada a importância global da economia americana, qualquer instabilidade em torno da eleição poderia ter consequências generalizadas.
O pior cenário seria um resultado inconclusivo ou amargamente contestado, levando a uma incerteza prolongada e maior volatilidade do mercado. Uma vitória política ampla, onde os Democratas ou Republicanos ganham controle de ambas as casas e da presidência, também poderia levar a uma significativa perturbação do mercado.
Uma vitória ampla dos Democratas poderia resultar em déficits primários maiores, potencialmente excedendo 3-3,5%, enquanto uma vitória ampla dos Republicanos poderia desafiar os pilares institucionais dos EUA. Em contraste, um governo dividido, onde o controle é dividido entre os partidos, é visto como o resultado mais favorável, pois provavelmente impediria medidas políticas extremas e reduziria a volatilidade.
No entanto, as campanhas eleitorais são fluidas, e a probabilidade deste resultado pode mudar rapidamente, especialmente à medida que os debates progridem e o sentimento dos eleitores muda.
A saúde econômica da China é outro fator crucial para os mercados globais. Embora o consenso atual assuma uma economia fraca, mas não profundamente deflacionária, o histórico da China de mudanças políticas repentinas, como a reabertura inesperada após a COVID em outubro de 2022, sugere que o país ainda é capaz de mudanças rápidas que podem pegar os mercados desprevenidos.
Qualquer deterioração adicional no desempenho econômico da China poderia ter implicações significativas, particularmente para as cadeias de suprimentos globais e os preços das commodities. A robustez dos formuladores de políticas chineses em responder aos desafios econômicos será crítica.
Caso o governo opte por medidas de estímulo agressivas ou outras mudanças políticas inesperadas, os mercados poderiam experimentar maior volatilidade.
O terceiro risco gira em torno da avaliação das ações de crescimento e tecnologia, setores que têm visto investimentos substanciais impulsionados pelo entusiasmo com a inteligência artificial (IA) e outras inovações.
"Neste estágio, mantemos que os estilos de crescimento ainda não estão no 'território de bolha' enquanto as taxas de crescimento do EPS permanecem robustas (~17% no 2T'24), os ROEs estão no dobro dos índices subjacentes (~33% para o SPX) e o FCF permanece forte", disseram os analistas da Macquarie.
"Nos últimos meses, os investidores ficaram preocupados que o suposto superinvestimento em IA possa deflacionar o que atualmente são avaliações altas", disseram os analistas. Qualquer desaceleração inesperada no crescimento dos lucros poderia desencadear uma venda nos setores de alto crescimento e rotações mais amplas do mercado, levando a uma maior volatilidade.
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