Os estrategistas do UBS esperam uma grande realocação dos US$ 6 trilhões atualmente nos mercados monetários, à medida que o Federal Reserve começa a reduzir as taxas de juros. A redução inicial está projetada para setembro, com outra em dezembro e mais seis em 2025. Prevê-se que isso leve os investidores a realocar instrumentos de dívida de curto prazo.
O valor total dos ativos dos fundos do mercado monetário (MMF) aumentou significativamente, atingindo mais de US$ 6,1 trilhões no segundo trimestre de 2024, de US$ 5,4 trilhões no segundo trimestre de 2023 e US$ 3,2 trilhões no segundo trimestre de 2019. Isso representa uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de aproximadamente 14%.
A proporção desses fundos pertencentes a famílias individuais cresceu mais rápido do que a proporção possuída por empresas, com um CAGR de 16% em comparação com 12%. Como resultado, as famílias agora possuem US$ 4,0 trilhões ou 66% de todos os ativos do MMF, um aumento de 59% em 2019.
O UBS prevê um investimento significativo em títulos corporativos à medida que os investidores ajustam suas estratégias de investimento atuais para incluir títulos de dívida de longo prazo, e algum dinheiro ocioso é investido em fundos mútuos e fundos negociados em bolsa (ETFs). Esperam-se retornos totais mais elevados nas obrigações investment grade (IG) com vencimento em 7 a 10 anos, obrigações IG com vencimento em mais de 10 anos e obrigações High Yield (HY), com rendibilidades estimadas de 7,1%, 7,7% e 7,4%, respetivamente, nos próximos 11 meses, em contraste com os FMM com 4,8%.
As famílias com renda mais alta, especialmente aquelas nos percentis de renda 80 a 99, provavelmente serão os principais contribuintes para essa mudança. Suas participações em MMFs aumentaram drasticamente, de US$ 1,0 trilhão em 2019 para US$ 2,3 trilhões, representando mais da metade do total de ativos de MMF de consumo.
"Em comparação com seus ativos financeiros gerais, os investimentos em MMFs desse grupo de renda são superiores à média em 3,9% (de uma base total de ativos de US$ 57 trilhões) contra uma média de 3,1% desde 1989. No entanto, seus depósitos bancários constituem 10,6% contra uma média de 11,5%, indicando que parte do aumento nos ativos do MMF pode ser devido a uma mudança na alocação de caixa", observou o UBS.
Historicamente, o crescimento dos ativos de FMM entre esse grupo de renda tem sido diretamente relacionado à taxa de Fundos Federais, com um atraso de aproximadamente um trimestre. Quando a taxa dos fundos federais diminui, o crescimento dos ativos dos FMM geralmente diminui, embora esse padrão possa mudar com base no ambiente econômico geral.
"Em contraste, dentro das corporações, os US$ 2,0 trilhões em ativos de MMFs são altamente concentrados: o setor de tecnologia detém cerca de um terço de todo o caixa corporativo e as 5 principais empresas respondem por cerca de um quarto de todo o caixa corporativo", afirmaram os estrategistas.
Embora haja informações limitadas sobre estratégias de investimento futuras, os estrategistas acreditam que futuras fusões e aquisições, despesas de capital e distribuição de dinheiro aos acionistas são usos potenciais de fundos que podem restringir a realocação significativa de investimentos de MMFs para os mercados de ativos dos EUA", acrescentaram.
A demanda internacional também deve ser um fator chave. Em períodos anteriores de redução da taxa do Federal Reserve que não coincidiram com recessões (1998, 2007, 2019), o fluxo total de entrada em títulos corporativos foi próximo da média.
Os fundos mútuos e ETFs representaram 27% da demanda total, enquanto os investidores internacionais representaram 34%. O UBS espera um padrão semelhante no próximo período, com aumento do investimento em títulos corporativos de taxa fixa, apoiado por custos mais baixos de hedge cambial.
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