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Investing.com - O UBS Global Research elevou sua classificação da SSP Group Plc (LON:SSPG) para "neutro", de "venda", afirmando que as recentes quedas no preço das ações da empresa parecem ter refletido amplamente as preocupações do mercado sobre o crescimento de curto prazo.
As ações da SSP caíram quase 20% desde seu pico antes da atualização comercial do terceiro trimestre, em meio a questionamentos sobre a capacidade do grupo de atingir sua meta de vendas comparáveis de 4-5%.
"Embora continuemos a ver risco de queda nas estimativas de consenso do mercado, os riscos parecem estar amplamente precificados pelo mercado e, consequentemente, elevamos para Neutro com um preço-alvo inalterado de 170p", disse a corretora.
A empresa alcançou um crescimento de 4% nos nove meses encerrados em junho, com volumes de aviação desacelerando em julho e agosto.
Os volumes de passageiros aumentaram aproximadamente 1% nos EUA e Reino Unido, ligeiramente acima do crescimento de 0,5% observado nos EUA durante os primeiros nove meses do ano fiscal de 2025, mas abaixo do crescimento de 2,5% do Reino Unido no mesmo período.
Na Índia, os volumes diminuíram cerca de 3,5% em julho e agosto, em comparação com um crescimento de quase 8,5% nos nove meses anteriores.
Dados do início de setembro sugerem que os volumes nos EUA subiram para cerca de 2,5%, embora a capacidade projetada indique pouco potencial para um aumento significativo.
O foco dos investidores está mudando para o ano fiscal de 2026, com atenção na orientação de médio prazo do grupo de aproximadamente 3% de crescimento anual em bases comparáveis e expansão de margem de 20-30 pontos base, em comparação com as expectativas de consenso de 2,9% e 40 pontos base, respectivamente.
O UBS disse que a capacidade para o primeiro trimestre do ano fiscal de 2026 parece maior do que no quarto trimestre do ano fiscal de 2025, mas revisões para baixo são possíveis, e qualquer enfraquecimento nos gastos dos consumidores do Reino Unido poderia criar mais obstáculos.
O crescimento da receita em bases comparáveis da SSP desacelerou para 3% no terceiro trimestre, de 5% no primeiro semestre do ano fiscal de 2025. Dados do UBS Evidence Lab e reguladores indianos mostram pressão contínua na Índia, enquanto dados da TSA indicam crescimento modesto nos volumes dos EUA.
Aeroportos do Reino Unido relataram crescimento de aproximadamente 1% durante os meses de verão. Os volumes ferroviários no Reino Unido permaneceram mais fortes, com crescimento de dígito médio, mas o setor ferroviário representa apenas cerca de 15% da receita total.
Dados de capacidade futura apontam para baixo crescimento na América do Norte, Reino Unido e Índia, embora a Europa mostre tendências mais positivas.
O UBS observou que desde o primeiro trimestre do ano fiscal de 2024, o crescimento da capacidade e o crescimento da receita em bases comparáveis da SSP têm seguido trajetórias próximas, particularmente na América do Norte, fornecendo insights direcionais sobre o desempenho futuro.
O UBS manteve um preço-alvo de 170p, derivado de um modelo de fluxo de caixa descontado usando um custo médio ponderado de capital de 9,5% e crescimento de longo prazo de 3%.
Com base no ano fiscal de 2026, as ações da SSP são negociadas a um PE estimado de 12,5x e um rendimento de fluxo de caixa livre de 4,5%, abaixo dos 7% da concorrente Avolta. Em uma base residual, excluindo o ativo indiano listado, a SSP é estimada em 8x PE com um rendimento de FCF de 7,5%.
O relatório destacou que a SSP poderia executar uma recompra de cerca de £70 milhões, reduzindo o número de ações em aproximadamente 5%, embora custos de dívida mais altos limitem o aumento do LPA.
O EBIT para o ano fiscal de 2025 está previsto em US$ 231 milhões, próximo ao limite inferior da orientação do grupo de US$ 225-255 milhões. As estimativas de receita estão 1-3% abaixo do consenso para os anos fiscais de 2025-2027, com estimativas de EBIT 1% abaixo em 2026 e 5-6% abaixo em 2026/27.
O UBS disse que a SSP continua bem posicionada para se beneficiar do crescimento do volume de passageiros por meio de operações existentes e novos contratos, mas pressões de curto prazo nos EUA e na Índia, que juntos contribuem com aproximadamente metade do EBIT consolidado, poderiam restringir os ganhos.
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