Viavi Solutions rebaixada para ’B+’ pela S&P após concluir acordo de ativos da Spirent

Investing.com -- A Viavi Solutions Inc. foi rebaixada de ’BB’ para ’B+’ pela S&P Global Ratings após a conclusão de sua aquisição financiada por dívida de certos ativos da Spirent Communications PLC.

A empresa concluiu sua aquisição de US$ 425 milhões das linhas de negócios de testes HSE, segurança de rede e emulação de canal da Spirent, adquiridas da Keysight Technologies Inc. Esta aquisição ocorre após a tentativa anterior da Viavi de adquirir toda a Spirent em março de 2024, quando foi superada pela Keysight.

Os ativos adquiridos serão principalmente integrados à parte laboratorial do segmento de Habilitação de Rede e Serviço da Viavi, aumentando sua exposição ao crescente mercado de data centers de IA. Espera-se que esses ativos adicionem aproximadamente US$ 180 milhões em receita anual e melhorem imediatamente as margens, com projeção de melhoria da margem de lucro em cerca de 300 pontos base após a integração.

Para financiar a aquisição, a Viavi emitiu um empréstimo a prazo B de US$ 600 milhões com vencimento em outubro de 2032. Desse montante, US$ 425 milhões financiarão a aquisição, enquanto os US$ 175 milhões restantes são designados para fins corporativos gerais, embora a S&P considere isso como excesso de caixa provavelmente a ser usado para o passivo de contraprestação contingente pendente de US$ 175 milhões relacionado à sua aquisição anteriormente concluída da Inertial Labs.

O rebaixamento de dois níveis na classificação reflete o saldo de dívida significativamente maior da Viavi, que quase dobra após a aquisição. A S&P projeta US$ 1,33 bilhão de dívida ajustada até o final do ano fiscal de 2026, com uma relação dívida ajustada para EBITDA de 6,1x, excedendo o antigo gatilho de rebaixamento da S&P de 4x em aproximadamente 2x.

A S&P espera que a alavancagem permaneça elevada no curto prazo, mas projeta uma desalavancagem constante a partir de então, com cerca de um ponto de desalavancagem impulsionada por ganhos até o final do ano fiscal de 2027. Isso pressupõe a integração bem-sucedida dos ativos da Spirent, a realização de sinergias de custos, demanda contínua e sólida de clientes de data centers e estabilização da demanda de fabricantes de equipamentos de rede.

A agência de classificação projeta fluxo de caixa livre ajustado de US$ 25-35 milhões no ano fiscal de 2026 e US$ 45-55 milhões no ano fiscal de 2027, ligeiramente inferior aos níveis históricos devido aos pagamentos do earn-out da Inertial Labs e ao aumento dos gastos de capital para os ativos recém-adquiridos.

A S&P mantém uma perspectiva estável, refletindo expectativas de que a alavancagem permanecerá em torno de 6x nos próximos 12 meses, enquanto a Viavi integra os ativos adquiridos e gerencia as incertezas macroeconômicas em curso. A perspectiva também pressupõe uma reserva de caixa restaurada e geração saudável de fluxo de caixa livre.

A classificação poderia ser rebaixada se a Viavi mantiver uma alavancagem ajustada acima de 7x ou se sua posição de liquidez deteriorar significativamente. Por outro lado, a classificação poderia ser elevada se a empresa melhorar sua alavancagem ajustada para menos de 5,5x através da recuperação dos negócios, gestão bem-sucedida de custos relacionados a tarifas, integração tranquila de aquisições ou uso do fluxo de caixa excedente para amortização da dívida.

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