Cada dia que passa parece que as ações da Netflix (NASDAQ:NFLX) não deixam de subir cada vez mais. Na semana passada, esse serviço de streaming de vídeo e rede de televisão, que atualmente está perto de recordes de US$ 363, também quebrou outro recorde; superou a capitalização de mercado da gigante da mídia Disney (NYSE:DIS) de pouco mais de US$ 148 bilhões para se tornar a empresa de mídia mais valiosa do mundo com uma capitalização de mercado de US$ 156,46 bilhões no momento em que escrevo esse artigo, impulsionadas pelo rali que levou suas ações a novos patamares; a NFLX fechou ontem a US$ 361,81.
A avaliação da empresa, uma função do preço das ações da Netflix e do número de ações em circulação, indica que os investidores confiam no sucesso da Netflix e em seu programa de expansão global. Em uma nota recente, Mark Mahaney, analista da RBC Capital Markets, elevou suas previsões de cinco anos para assinantes e lucros e disse que as ações poderiam ter um preço entre US$ 450 e US$ 750 em três anos. Isso significa um aumento de até 100% se as ações da Netflix atingirem o limite superior de suas previsões em relação ao nível atual.
Essa perspectiva otimista de Mahaney se baseia em que os números de assinantes da Netflix em escala mundial vão subir de 235 a 265 milhões até 2022. Sua previsão assume que a Netflix vai entrar em cerca de 70% dos lares americanos e 33% de lares em escala internacional. Esses números representam uma ameaça para os gigantes de mídia tradicional do mundo, que agora são os principais concorrentes da Netflix. A disrupção causada pelo crescimento explosivo da Netflix levou a uma grande reorganização dentro do setor. Na verdade, as atividades de fusões e aquisições estão subindo, a proposta de aquisição da Disney Twenty-First Century Fox (NASDAQ:FOX) ainda poderia ser prejudicada pela oferta competitiva da Comcast (NASDAQ:CMCSA).
No entanto, antes de sair e comprar ações da Netflix como um louco, é essencial entender a diferença entre uma empresa madura, como a Disney, e um disruptor da indústria, que neste caso seria a Netflix. Também é importante entender por que os investidores estão dispostos a pagar mais por ação para uma aplicação de 11 anos que cobra apenas US$ 11 ao mês por assinante para seu pacote de streaming do que pagariam no caso de uma empresa de mídia mais estabelecida — as ações da Disney fecharam ontem a US$ 100,24.
O panorama da mídia muda rapidamente
Apesar do fato de que a Netflix oferece em uma fração de receita de cada trimestre da Disney, os investidores preferem a Netflix porque a empresa tem a vantagem de ser a primeira e, portanto, espera-se que continue a crescer. As empresas tradicionais de mídia implementaram o modelo de streaming de vídeo muito tarde e também estão presas aos seus negócios tradicionais.
Por exemplo, a TV a cabo da Disney está perdendo espectadores que estão cortando o cabo para migrar para serviços de streaming mais baratos. Os telespectadores norte-americanos da ESPN caíram 2 milhões no ano passado, para 88 milhões, com retrocessos semelhantes em ESPN2, ESPNU, ESPNews e SEC Network.
Essas pressões, juntamente com a mudança do panorama da mídia, prejudicaram as ações da Disney, embora a Netflix tenha deixado para trás os criadores do Mickey Mouse. Nos últimos cinco anos, as ações da Netflix foram multiplicadas por mais de 100, enquanto as ações da Disney registraram ganhos de apenas 57% para os investidores.
Em termos de métricas de valuation, a história também não é muito encorajadora para as empresas tradicionais de mídia. A Disney é cotada com uma relação P/L de 14 vezes o lucro deste ano e 13 vezes o do ano que vem. A Netflix está negociando 236 vezes os lucros deste ano e 122 vezes os ganhos no próximo ano.
Além disso, tudo aponta para que as receitas e lucros da Netflix aumentarão em 38% e 129%, respectivamente, este ano. A receita da Disney deve aumentar apenas 7% e os lucros 24%.
Esses números indicam o que a maioria dos analistas acredita: a Netflix crescerá tanto e tão rapidamente que acabará gerando muito mais dinheiro do que gasta e poderá financiar a programação e as despesas necessárias para continuar expandindo.
Assim sendo, não ignore o fato de que nesta corrida para se tornar a maior empresa de mídia, a Netflix está gastando muito dinheiro e é provável que seu caixa siga no negativo por muitos anos pois gasta uma enorme quantia em expansão internacional e programação. O fluxo de caixa livre da Netflix foi de negativo em US$ 2 bilhões no ano passado. Tudo indica que esse número chegará a US$ -2,79 bilhões este ano.
Conclusão
Enquanto a Netflix continua a aumentar sua base de assinantes, oferecendo tanto conteúdo (sucessos agora, novos e antigos, incluindo os nomeados aos prêmios Emmy Stranger Things, Orange Is The New Black, Unbreakable Kimmy Schmidt e The Crown) e pode pedir emprestado para financiar seu crescimento explosivo, não vejo que a história de amor entre os investidores e a Netflix vai acabar por agora. Acreditamos que a Netflix continuará a dominar a indústria que ela própria criou. Sem dúvida, suas ações têm muito mais margem de crescimento.