Alguns dizem que teimo em seguir “contra a tendência”. Outros me consideram “seguidor cego” da teoria das Ondas de Elliott. Há também aqueles que me consideram completamente maluco. Para ser honesto, compreendo essa necessidade de tentar classificar as pessoas segundo visões preconcebidas. O fato é que, quando se olha objetivamente o mercado, as análises bem feitas levam invariavelmente à mesma conclusão.
Utilizamos a análise das Ondas de Elliott não apenas para nos indicar em qual ponto da tendência de mercado estamos, mas também para identificar os pontos de sentimento extremo, que é onde ocorrem os topos e fundos do mercado. Portanto, estou buscando identificar topos e fundos no mercado exatamente quando a maioria tem certeza de que a tendência atual continuará sem interrupções. E, quando invisto com base nessa perspectiva, muitos me veem indo “contra a tendência”, quando, na verdade, estou projetando justamente o seu início ou final.
Nos últimos 9 meses, ouvimos todo tipo de argumento tentando nos convencer de que o mercado deveria continuar em níveis ainda mais baixos do que a mínima de 3500 pontos do SPX atingida em outubro de 2022: valuations esticados, perspectiva de queda nos lucros, inflação ainda alta, expectativa de aumento das taxas de juros, entre outros. No entanto, o resultado foi que, em muitos casos, investidores deixaram de participar da alta de 30% que ocorreu nos últimos nove meses, a partir daquela mínima de outubro passado.
Além disso, a maioria das pessoas nem sequer se deu conta do fato de que seu pessimismo derivava do sentimento predominante do mercado à época, que era de baixa. E o que ocorreu foi que muitas delas só perceberam a mudança de humor quando o mercado já havia percorrido mais da metade da trajetória de alta. Nesse ponto, o sentimento começa a ficar otimista e, à medida que a tendência continua, o otimismo aumenta e chega a um ponto extremo, marcando o topo. É assim que o mercado funciona ano após ano ao longo da história.
O interessante nisso tudo é que a estrutura dos movimentos de preço frequentemente nos indica em qual ponto da tendência nos encontramos. E é essa estrutura que nos permite identificar os pontos de possível reversão.
No entanto, é importante lembrar que não existe uma fórmula perfeita para entender a natureza humana, razão pela qual lidamos com o mercado com base em probabilidades, e não em certezas. Embora tenhamos conseguido identificar a maioria das principais reversões ao longo dos anos, inevitavelmente haverá momentos de equívoco.
A essência do nosso método está em fornecer uma avaliação correta do contexto do mercado na grande maioria das vezes. No entanto, um dos aspectos mais valiosos da nossa metodologia de análise é que ela nos alerta precocemente quando estamos errados em uma minoria de situações, permitindo-nos corrigir o curso rapidamente.
Como você observou nos últimos nove meses, os participantes do mercado estavam interpretando os valuations, os lucros, a inflação e as taxas de juros como a "realidade" do mercado. Isso os manteve firmemente ancorados em sua perspectiva pessimista.
De fato, vi recentemente um comentário muito interessante:
“Já temos experiência suficiente para saber que o mercado tem a mania de ignorar a realidade”.
Essa “realidade” à qual esse investidor se referiu tem a ver com valuations, resultados, inflação, juros, etc.
Apesar de reconhecer isso, esse investidor não se aprofundou o suficiente para tentar compreender o que realmente é importante para o mercado. Afinal, por que o mercado aparentemente ignora esses fatores? Será que há algo mais importante por trás dos movimentos de preço?
Esse é o ponto dos artigos que tenho escrito nos últimos 12 anos. O acompanhamento do sentimento do mercado é uma forma muito mais precisa de determinar sua direção, em comparação com qualquer um dos fatores nos quais a maioria dos investidores se concentra.
Muitos não aprenderam essa lição na primavera de 2020. Enquanto prevíamos um fundo do mercado na região de 2200 pontos do SPX, com a expectativa de uma alta para mais de 4000 na época, a maioria continuou apostando na queda do mercado, porque "sabia" que os efeitos da covid-19 nos levariam a patamares muito mais baixos. E muitos não aprenderam essa lição novamente em outubro de 2022 até hoje, pois "sabiam" que o mercado iria cair ainda mais.
Lembre-se de que há várias centenas de anos, todos "sabiam" que o mundo era plano.
Insanidade, de acordo com a definição de Einstein, é continuar fazendo a mesma coisa e esperar um resultado diferente. Com isso, o mais lícito é concluir que a maioria dos participantes do mercado prefere a insanidade.
Entre aqueles que previam o apocalipse não falta otimismo neste momento. Será que agora estão certos, depois de um rali de 30%? Ou será que resolveram entrar no fim da festa?
Nos últimos anos, tenho dito que não estou totalmente convencido de que a máxima histórica foi estabelecida no topo de 2021. A estrutura simplesmente não parecia completa e não alcançamos o alvo ideal para o SPX. No entanto, por razões de gerenciamento de risco, recentemente me tornei muito cauteloso, assim que o mercado atingiu nosso alvo na região de 4375-4433 pontos do SPX a partir da mínima que previmos em outubro de 2022. O recuo a partir dessa região foi claramente corretivo, o que me fez olhar para cima novamente na semana passada. E, conforme estamos hoje, estou avançando passo a passo, mas de maneira muito cautelosa.
O recuo de sexta-feira também me pareceu um movimento corretivo. E temos um suporte superior na região de 4460-75 pontos do SPX. Se o mercado mantiver esse suporte na próxima semana, nosso próximo alvo de alta será na região de 4550-65 pontos do SPX. Se houver um rompimento desse suporte superior, teremos que avaliar a natureza da queda. Se um recuo for impulsivo, receio que possamos estar começando uma queda significativa capaz de levar a um crash de mercado ainda este ano. Porém, se for uma correção, continuarei buscando alvos mais altos.
No momento, não vejo uma trajetória de alta com alta probabilidade apontando diretamente para novas máximas históricas. Se estivermos realmente caminhando para picos recordes e os alvos ideais acima de 5000 pontos, provavelmente precisaremos ver duas correções maiores. Portanto, vou continuar sendo objetivo e ouvindo o que o mercado está me dizendo nas próximas semanas e meses.
Embora muitos estivessem absolutamente certos nos últimos nove meses de que o mercado cairia para a região de 3000 pontos no SPX, ou até mesmo mais abaixo, tenho sido firme em buscar altas após identificar a mínima em outubro. Neste momento, não estou tão firme quanto antes, pois já tivemos uma alta de 30% desde a mínima de outubro. Agora estou muito mais cauteloso. E se eu perceber uma queda de cinco ondas começar a qualquer momento, vou me preparar para o que pode ser um crash de mercado ainda este ano.
Sim, eu sei que um crash agora está fora do radar para muitas pessoas, mas, para que isso se concretize, é preciso que a maioria dos investidores acredite que isso jamais ocorreria. E, com o mercado tirando um número recorde de traders vendidos do mercado ao longo dos últimos meses, temos o ambiente para esse tipo de configuração. No entanto, ainda não temos a configuração definitiva. Até que a tenhamos, a expectativa é que a alta continue, exigindo cautela no operacional, para ver se o mercado ainda tem a intenção de atingir mais de 5000 pontos, antes que tenha início um grande bear market de vários anos (ou até décadas).