Com incertezas crescentes, a alta do ouro está longe de acabar?

Investing.com - O ouro atingiu cerca de 50 recordes históricos este ano, tornando-se o grande destaque nos mercados globais.

Estrategistas do RBC Capital Markets afirmam que a alta do ouro não é apenas resultado de condições macro favoráveis, mas está sendo impulsionada principalmente por uma "incerteza acumulada" que continua a crescer. Eles argumentam que essa inquietação persistente fortaleceu o apelo do ouro como hedge, refúgio seguro e diversificador de portfólio.

Tensões políticas sobre um possível shutdown do governo americano, renovadas fricções comerciais entre EUA e China, preocupações sobre a independência do Federal Reserve, pressão fiscal, ansiedade com a inflação e temores sobre desvalorização monetária "juntos contribuíram para um sentimento consistente de incerteza" ao qual os investidores estão respondendo aumentando suas alocações em ouro, disseram os estrategistas do RBC liderados por Christopher Louney em nota.

A equipe observa que mesmo pequenos fluxos de rotação de títulos e ações podem ter um efeito desproporcional, dado que mudanças modestas em portfólios globais se traduzem em tonelagem significativa para o mercado de ouro.

Eles também destacam que, embora o desempenho do ouro esteja sendo comparado a grandes rallies do passado, esta corrida – com aproximadamente 700 dias – ainda é mais curta que ciclos anteriores que se estenderam além de 1.000 dias, sugerindo que uma alta adicional não seria sem precedentes.

O RBC elevou novamente seus cenários de preço, colocando seu caso intermediário em US$ 4.227 por onça no quarto trimestre e US$ 4.427 em 2026, enquanto o cenário otimista varia de US$ 4.963 no quarto trimestre a US$ 5.108 no próximo ano.

A corretora não considera mais improvável um movimento além de US$ 5.000, e acredita que a faixa de negociação mais plausível agora está entre seus cenários intermediário e otimista revisados.

Apesar da forte alta, o posicionamento dos investidores não parece extremo. As participações em produtos negociados em bolsa (ETP) lastreados em ouro ainda não atingiram recordes históricos em termos de tonelagem, e o posicionamento de fundos geridos ainda tem "espaço para crescer", enquanto o interesse em opções de alta permanece elevado.

O RBC disse que suas conversas com gestores de ativos sugerem que a participação do ouro nas carteiras, tradicionalmente limitada a cerca de 5%, agora está sendo abertamente discutida na faixa de 5-10%, com poucos sinais de realização de lucros.

Os bancos centrais continuam sendo outro pilar fundamental de suporte, com compras do setor oficial previstas em mais de 850 toneladas este ano.

Essas compras são estratégicas e não táticas, e contribuem para a mais ampla "estrutura de permissão" do ouro como ativo de reserva, classificando-o mais alto nos balanços dos bancos centrais em relação a euros ou títulos do Tesouro em alguns casos, disseram os estrategistas.

Embora se espere que os preços elevados reduzam a demanda dos consumidores na Índia e na China em termos de tonelagem, o RBC acredita que a afinidade cultural e as expectativas de ganhos adicionais manterão os compradores engajados. Enquanto isso, a oferta de sucata provavelmente ficará abaixo do esperado, já que os detentores adiam as vendas.

A corretora não descarta uma consolidação temporária semelhante à pausa de meados de abril a meados de agosto, mas afirma que uma correção mais profunda exigiria uma mudança brusca nas condições macroeconômicas e um colapso na incerteza, nenhum dos quais ela vê no horizonte.

Nas palavras de seus estrategistas, "bolhas tendem a estourar, mas também conseguem flutuar", e por enquanto, o ouro ainda parece flutuante.

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