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Introdução e contexto de mercado
A Agfa-Gevaert NV (BR:AGFB) apresentou seus resultados do segundo trimestre de 2025 em 27 de agosto, revelando um forte contraste entre seus segmentos de crescimento e negócios tradicionais. As ações da empresa caíram 6,64% após a apresentação, fechando em €1,06, à medida que os investidores reagiram ao desempenho misto entre as divisões e ao declínio geral na lucratividade.
A apresentação destacou a transformação contínua do modelo de negócios da Agfa, com sua divisão de TI para Saúde mostrando forte crescimento enquanto os negócios tradicionais de filme da empresa continuaram em declínio. Os resultados deste trimestre demonstram tanto o progresso quanto os desafios na mudança estratégica da Agfa em direção a segmentos de crescimento com margens mais altas.
Destaques do desempenho trimestral
A Agfa reportou vendas de €281 milhões no 2º tri de 2025, representando uma queda de 1,6% em comparação com o mesmo período do ano anterior. Mais preocupante para os investidores foi a queda significativa no EBITDA ajustado, que caiu para €13 milhões (4,7% das vendas) de €22 milhões (7,9% das vendas) no 2º tri de 2024, marcando um declínio de 41,2%.
O desempenho da empresa variou significativamente entre as divisões, com a TI para Saúde emergindo como o ponto mais brilhante. Esta divisão registrou um aumento de 4,8% na receita e um impressionante crescimento de 57,3% no EBITDA ajustado em comparação com o 2º tri de 2024.
Como mostrado no seguinte gráfico de desempenho por divisão:
A divisão de Impressão Digital e Químicos (DPC) também mostrou resiliência com um aumento de receita de 6,1% para €118 milhões, embora seu EBITDA ajustado tenha diminuído ligeiramente de €12 milhões para €10 milhões. Enquanto isso, a divisão de Soluções de Radiologia experimentou um declínio significativo, com a receita caindo de €98 milhões para €80 milhões e o EBITDA ajustado caindo de €7 milhões para €2 milhões.
O contraste entre os motores de crescimento da Agfa e os negócios maduros é claramente ilustrado nesta comparação:
Os negócios maduros da empresa, que incluem produtos de filme tradicionais, viram tanto a receita quanto o EBITDA ajustado diminuírem, enquanto seus motores de crescimento (principalmente TI para Saúde e partes da DPC) conseguiram um crescimento modesto em ambas as métricas.
Análise financeira detalhada
A ponte de EBITDA ajustado revela os principais fatores por trás do declínio geral da lucratividade:
Enquanto a TI para Saúde contribuiu positivamente com um aumento de €5 milhões no lucro bruto, e a DPC adicionou €2 milhões, esses ganhos foram mais do que compensados por uma queda de €13 milhões no lucro bruto da divisão de Soluções de Radiologia. Isso ressalta o impacto significativo do declínio do negócio de filmes na lucratividade geral da Agfa.
O fluxo de caixa livre foi negativo em -€3 milhões para o trimestre, com despesas de capital de €12 milhões sendo um fator significativo:
A posição de dívida da empresa também se deteriorou ao longo do tempo, com a dívida financeira líquida excluindo arrendamentos IFRS 16 subindo para €85 milhões no 2º tri de 2025, em comparação com uma posição de caixa líquido de €64 milhões no 1º tri de 2023:
Em resposta à sua mudança de posição financeira, a Agfa garantiu uma nova linha de crédito rotativo de três anos de €180 milhões em 1º de agosto de 2025, com vencimento em agosto de 2028. O índice de alavancagem da empresa está em 2,0, enquanto seu índice de cobertura de juros é de 9,8.
TI para Saúde: um motor de crescimento
A divisão de TI para Saúde emergiu como a melhor performance da Agfa no 2º tri de 2025, com receita atingindo €61 milhões, um aumento de 4,8% ano a ano. Mais impressionante, o EBITDA ajustado da divisão saltou 57,3% para €9 milhões, demonstrando expansão significativa de margem.
As métricas de desempenho da divisão mostram melhoria substancial em todas as áreas:
Os destaques principais para TI para Saúde incluem forte desempenho na América do Norte, crescimento de 4,1% em receita recorrente e contínua alta satisfação do cliente. A composição de pedidos da divisão para o 2º tri de 2025 incluiu 4% de negócios em nuvem, 18% de novos clientes, com 79% vindos de negócios de projetos e 21% de negócios recorrentes.
Iniciativas estratégicas e perspectivas
A apresentação da Agfa reforça seu foco estratégico no crescimento de seu negócio de TI para Saúde enquanto gerencia o declínio em seus segmentos de filme tradicionais. A divisão de Impressão Digital e Químicos também permanece uma área de foco, com a empresa destacando o desenvolvimento de novas soluções e testes de campo de sua primeira impressora de embalagens à base de água SpeedSet de passagem única.
Os resultados financeiros da empresa para o 2º tri de 2025 mostram tanto progresso quanto desafios nesta transformação estratégica. Enquanto a TI para Saúde está entregando forte crescimento e melhorando a lucratividade, o declínio no negócio de filmes está acontecendo em um ritmo que atualmente supera esses ganhos.
Os resultados deste trimestre representam uma continuação das tendências vistas no 1º tri de 2025, onde a empresa também reportou resultados mistos com forte desempenho em TI para Saúde compensado por desafios em outros segmentos. No entanto, o declínio do EBITDA no 2º tri é mais pronunciado do que o "EBITDA estável" reportado no 1º tri, sugerindo uma aceleração dessas tendências.
Com sua nova linha de crédito em vigor e investimento contínuo em áreas de crescimento, a Agfa parece comprometida com sua estratégia de transformação apesar da pressão de curto prazo sobre a lucratividade geral e fluxo de caixa. Os investidores provavelmente estarão observando de perto para ver se o crescimento em TI para Saúde e Impressão Digital e Químicos pode acelerar o suficiente para compensar o declínio contínuo nos negócios tradicionais da empresa.
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Apresentação completa: