Apresentação do 2º tri 2025 da Merck: crescimento do KEYTRUDA compensa queda do GARDASIL na China

Introdução e contexto de mercado

A Merck & Co. (Nova York:MRK) apresentou seus resultados financeiros do segundo trimestre de 2025 em 29.07, destacando um desempenho misto com vendas mundiais totais de US$ 15,8 bilhões, representando uma queda de 2% em comparação com o mesmo período do ano anterior. As ações da gigante farmacêutica subiram ligeiramente nas negociações pré-mercado, com alta de 0,12% para US$ 89,30, refletindo um otimismo cauteloso sobre a direção estratégica da empresa, apesar dos desafios de receita.

O desempenho do trimestre foi significativamente impactado por uma queda acentuada nas vendas do GARDASIL na China, embora isso tenha sido parcialmente compensado pelo forte crescimento no portfólio de oncologia da empresa, particularmente o KEYTRUDA, e seu segmento de Saúde Animal. Excluindo as vendas do GARDASIL na China, as vendas mundiais da Merck aumentaram 7%, demonstrando força subjacente em outras áreas de negócios.

"Temos mais de 20 novos e potenciais futuros impulsionadores de crescimento", enfatizou o CEO Rob Davis durante a apresentação, destacando o foco da empresa em inovação e desenvolvimento de pipeline para sustentar o crescimento a longo prazo.

Destaques do desempenho trimestral

A Merck reportou vendas mundiais no 2º tri de 2025 de US$ 15,8 bilhões, uma queda de 2% tanto nominalmente quanto excluindo impactos de câmbio. O lucro por ação não-GAAP atingiu US$ 2,13, incluindo uma cobrança de US$ 0,07 por ação relacionada a um acordo de licenciamento com a Hengrui Pharma.

O segmento de Saúde Humana da empresa gerou US$ 14,1 bilhões em vendas, uma diminuição de 2% nominalmente e 3% excluindo impactos de câmbio. Em contraste, o negócio de Saúde Animal mostrou desempenho robusto com vendas de US$ 1,6 bilhão, representando um aumento de 11% tanto nominalmente quanto excluindo efeitos de câmbio.

Como mostrado no seguinte resumo de resultados financeiros:

A empresa manteve uma forte margem bruta não-GAAP de 82,2%, refletindo produção eficiente e mix de produtos favorável. As despesas operacionais totalizaram US$ 6,6 bilhões em base não-GAAP, enquanto a empresa reportou uma taxa de imposto não-GAAP de 15,0%.

Desempenho do portfólio de produtos

O KEYTRUDA permaneceu como o principal impulsionador de crescimento da Merck, com vendas aumentando 9% para US$ 8,0 bilhões. Esse crescimento foi atribuído à robusta demanda de indicações metastáticas e ao aumento da adoção em cânceres em estágios iniciais, particularmente em tumores que afetam predominantemente mulheres e ao aumento do uso em combinação com enfortumab vedotin.

O gráfico a seguir ilustra a trajetória consistente de crescimento do KEYTRUDA:

O portfólio mais amplo de oncologia também demonstrou forte desempenho. As vendas do WELIREG cresceram 29% para US$ 162 milhões, as vendas do Lynparza aumentaram 15% para US$ 370 milhões, e as vendas do Lenvima subiram 5% para US$ 265 milhões, como mostrado no gráfico a seguir:

Em contraste, o GARDASIL experimentou um declínio significativo, com vendas diminuindo 55% para US$ 1,1 bilhão. Essa queda foi impulsionada principalmente por desafios na China, onde os estoques permanecem elevados e a demanda continua fraca. Nos EUA, o GARDASIL viu um crescimento modesto de 2%, impulsionado por aumentos de preços e maior demanda, parcialmente compensados pelos padrões de compra do CDC.

Os produtos mais recentes da Merck mostraram resultados promissores. O WINREVAIR, um tratamento para hipertensão arterial pulmonar, demonstrou forte execução de lançamento com vendas crescendo de US$ 70 milhões no 2º tri de 2024 para US$ 336 milhões no 2º tri de 2025. A empresa relatou mais de 1.600 novos pacientes prescritos no trimestre, elevando o total para mais de 8.200 pacientes desde o lançamento.

Iniciativas estratégicas e progresso do pipeline

A Merck delineou sua estratégia para navegar pela futura perda de exclusividade do KEYTRUDA, focando em três áreas-chave: avançar candidatos de pipeline em fases iniciais e tardias, lançar novos impulsionadores de crescimento com uma oportunidade comercial excedendo US$ 50 bilhões até meados da década de 2030, e executar desenvolvimento de negócios estratégicos.

Um elemento significativo dessa estratégia é a aquisição pendente da Verona Pharma, que fortalecerá o portfólio cardiopulmonar da Merck. A aquisição traz o Ohtuvayre, o primeiro tratamento de manutenção inalado inovador para DPOC que combina atividade broncodilatadora e anti-inflamatória não esteroidal.

A empresa destacou importantes avanços no pipeline em diversas áreas terapêuticas:

1. Em cardiopulmonar, resultados positivos do estudo de Fase 3 HYPERION mostraram que adicionar WINREVAIR à terapia de base para HAP reduziu significativamente o risco de eventos de piora clínica.

2. Em doenças infecciosas, o FDA aprovou o ENFLONSIA para a prevenção de doença do trato respiratório inferior por VSR em bebês, e a empresa iniciou seu primeiro estudo de Fase 3 para avaliar o V181, uma vacina quadrivalente investigacional para a prevenção da dengue.

3. Em oncologia, a Merck recebeu sua 10ª aprovação para o KEYTRUDA em cânceres em estágios iniciais e tem três ensaios de Fase 3 em andamento avaliando o ifinatamab deruxtecan.

O slide a seguir ilustra o amplo pipeline em fase final da empresa e lançamentos recentes:

Perspectivas financeiras e orientações

A Merck atualizou suas perspectivas financeiras para 2025, estreitando ligeiramente sua orientação de receita de US$ 64,1-65,6 bilhões para US$ 64,3-65,3 bilhões. A empresa manteve sua orientação de LPA não-GAAP de US$ 8,53-8,65.

A CFO Caroline Litchfield expressou confiança na trajetória de crescimento da Merck, afirmando: "Estamos confiantes em nossa capacidade de impulsionar o crescimento em nosso negócio este ano." Ela observou que a orientação não inclui o impacto antecipado da aquisição anunciada da Verona Pharma.

A estratégia de alocação de capital da empresa continua priorizando investimentos em pesquisa e desenvolvimento, que totalizaram US$ 3,2 bilhões após impostos no trimestre. A Merck também alocou US$ 0,7 bilhão para despesas de capital, US$ 2,1 bilhões para dividendos, US$ 0,3 bilhão para desenvolvimento de negócios e US$ 1,3 bilhão para recompra de ações.

Olhando para o futuro, a Merck identificou vários marcos-chave para o segundo semestre de 2025, incluindo datas de PDUFA em setembro e outubro para candidatos de oncologia e cardiopulmonar, respectivamente, e o fechamento esperado da aquisição da Verona Pharma no quarto trimestre de 2025.

Apesar dos desafios em certos segmentos, particularmente o GARDASIL na China, o portfólio diversificado e o robusto pipeline da Merck posicionam a empresa para navegar por ventos contrários de curto prazo enquanto constrói fundações para crescimento futuro. Com um Z-Score de Altman de 5,07 indicando forte saúde financeira e um beta de 0,37 mostrando baixa volatilidade, a Merck demonstra resiliência nas condições atuais de mercado enquanto executa sua visão estratégica de longo prazo.

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Apresentação completa: