Harley-Davidson no 2º tri 2025: acordo de US$ 1,25 bi com HDFS enquanto vendas caem 23%

Introdução e contexto de mercado

A Harley-Davidson, Inc. (Nova York:HOG) apresentou seus resultados do 2º tri 2025 em 30.07.2025, revelando uma queda significativa na receita junto com uma importante transação estratégica envolvendo sua divisão de serviços financeiros. As ações da fabricante de motocicletas fecharam em alta de 2,76% a US$ 26,27 no dia do anúncio, apesar dos resultados trimestrais desafiadores, antes de caírem ligeiramente para US$ 26,12 nas negociações após o fechamento do mercado.

A empresa reportou uma queda de 23% na receita da HDMC (Harley-Davidson Motor Company) em comparação ao ano anterior, com as vendas globais de motocicletas no varejo caindo 15% em relação ao mesmo período do ano passado. Este desempenho ocorreu em meio a uma estratégia deliberada para reduzir os níveis de estoque dos concessionários, que diminuíram 28% em comparação ao 2º tri 2024.

Destaques do desempenho trimestral

A Harley-Davidson entregou um lucro por ação diluído de US$ 0,88 no 2º tri 2025, com receita consolidada atingindo US$ 1.307 milhões. O segmento de motocicletas (HDMC) gerou US$ 1.044 milhões em receita, enquanto a divisão de serviços financeiros (HDFS) contribuiu com US$ 257 milhões.

Como mostrado na tabela de resultados consolidados a seguir, o lucro operacional diminuiu significativamente em comparação com períodos anteriores:

A margem de lucro operacional da HDMC caiu acentuadamente para 5,9% no 2º tri 2025, em comparação com 14,7% no mesmo trimestre do ano anterior. Esta queda foi principalmente impulsionada pelo menor volume, ineficiências de fabricação e aumento nos custos de tarifas.

O gráfico a seguir detalha os fatores que contribuíram para a compressão da margem:

Apesar das condições desafiadoras do mercado, a Harley-Davidson manteve uma posição forte em segmentos-chave, detendo 32% de participação geral no mercado dos EUA e uma participação dominante de 67% no segmento Touring dos EUA durante o 2º tri 2025.

Detalhes da transação HDFS

O ponto central da apresentação da Harley-Davidson foi o anúncio de uma importante transação estratégica envolvendo sua divisão de serviços financeiros (HDFS). A empresa concordou em vender 4,9% de participação acionária comum na HDFS para veículos de investimento gerenciados pela KKR e PIMCO, além de concordar em vender aproximadamente dois terços das futuras originações de empréstimos de varejo da HDFS com um prêmio anualmente por cinco anos.

Os destaques da transação incluem:

Esta parceria estratégica avalia o negócio da HDFS em aproximadamente 1,75x o valor contábil pós-transação e deve liberar US$ 1,25 bilhão em caixa discricionário, representando aproximadamente 40% da capitalização de mercado atual da Harley-Davidson. A empresa planeja transformar a HDFS em um modelo com menor intensidade de capital, mantendo o controle total do negócio.

Os objetivos e resultados desta transação estão claramente delineados na apresentação:

Impactos das tarifas e desafios

Um fator significativo que afetou o desempenho da Harley-Davidson foi o impacto das tarifas em vários mercados internacionais. A empresa relatou que novas tarifas ou aumentos implementados em 2025 custaram US$ 13 milhões apenas no 2º tri, com impacto total para o ano estimado entre US$ 50-85 milhões.

O slide a seguir detalha a situação atual das tarifas por país:

Esses ventos contrários tarifários, combinados com a redução planejada de estoque e outros fatores, contribuíram para a queda de 23% na receita da HDMC. A análise da ponte de receita mostra o volume como o principal impulsionador do declínio:

Estratégia de alocação de capital

A Harley-Davidson delineou uma estratégia clara para alocar os recursos provenientes da transação HDFS. A empresa espera ter aproximadamente US$ 1 bilhão em caixa disponível e planeja usá-lo para várias iniciativas estratégicas:

O programa de recompra de ações de US$ 500 milhões representa um compromisso significativo de retorno de capital aos acionistas, continuando o histórico da empresa nesta área. Desde 2021, a Harley-Davidson retornou US$ 1,5 bilhão aos acionistas por meio de recompras de ações e dividendos.

Desempenho dos serviços financeiros

Apesar dos desafios no segmento de motocicletas, a divisão de serviços financeiros da Harley-Davidson continuou a apresentar um desempenho relativamente bom. A HDFS reportou receita de US$ 257 milhões no 2º tri 2025, queda de apenas 2% em relação ao ano anterior, com uma margem de lucro operacional de 27,1%.

As métricas de desempenho do segmento mostram algumas tendências preocupantes em perdas de crédito, que aumentaram de 1,9% no 2º tri 2020 para 3,3% no 2º tri 2025:

Perspectivas e orientações

Olhando para o futuro, a Harley-Davidson retirou vários aspectos de suas orientações financeiras para 2025, incluindo projeções de receita e lucro por ação, que foram previamente retiradas em 01.05.2025. A empresa mantém sua orientação de lucro operacional da HDFS de US$ 525-550 milhões.

A empresa espera que a transação HDFS crie um modelo de negócios mais eficiente em termos de capital, com potencial para melhorar o retorno sobre o patrimônio ao longo do tempo. A administração enfatizou que a parceria estratégica com KKR e PIMCO traz profunda experiência em finanças ao consumidor e gestão de ativos.

Durante a teleconferência de resultados, o CEO Jochen Zeitz destacou o foco da empresa em inovação e economia de custos, observando que "Tecnologia, incluindo IA, realmente ajudará a impulsionar economias substanciais de custos". O CFO Jonathan Root acrescentou que a empresa está "vendo alguns sinais de melhoria no tráfego de clientes", sugerindo potenciais tendências positivas no engajamento do consumidor, apesar do trimestre desafiador.

Enquanto a Harley-Davidson navega por ajustes de estoque, desafios tarifários e uma transformação estratégica de seu negócio de serviços financeiros, os investidores estarão observando atentamente para ver se a empresa consegue aproveitar sua forte posição de mercado e os recursos da transação HDFS para impulsionar o crescimento futuro.

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Apresentação completa: