Apesar de pressão nas margens, esta ação da B3 escolhida por IA bate o CDI em 2025
Introdução e contexto de mercado
A Ladder Capital Corp. (NYSE:LADR) divulgou sua apresentação de dados suplementares do segundo trimestre de 2025 em 24 de julho, destacando a conquista do status de grau de investimento e uma mudança estratégica na composição de seu portfólio. A plataforma de financiamento imobiliário comercial reportou lucros distribuíveis de US$ 30,9 milhões para o trimestre, uma melhora significativa em relação ao LPA de US$ 0,09 reportado no 1º tri de 2025, que havia ficado abaixo das expectativas dos analistas.
As ações da empresa fecharam a US$ 11,10 em 23 de julho de 2025, com alta de 0,73% no dia, negociando bem acima da mínima de 52 semanas de US$ 9,68, embora ainda abaixo da máxima de 52 semanas de US$ 12,48.
Destaques do desempenho trimestral
A Ladder Capital reportou lucros distribuíveis de US$ 30,9 milhões para o 2º tri de 2025, traduzindo-se em LPA distribuível de US$ 0,23, o que se alinha com o dividendo trimestral declarado de US$ 0,23 por ação (representando um rendimento anual de dividendos de 8,3%). A empresa alcançou um retorno distribuível sobre o patrimônio líquido médio (ROAE) de 7,7% após impostos.
A empresa manteve seu valor contábil não depreciado por ação em US$ 13,68, que inclui uma provisão CECL de US$ 0,41 por ação. Isso representa uma mudança mínima em relação aos US$ 13,71 reportados há um ano.
Como mostrado no seguinte resumo trimestral:
Transformação da estrutura de capital
Um destaque importante do trimestre foi a conquista de classificações de grau de investimento (Baa3/BBB-) pela Ladder Capital da Moody’s e Fitch, permitindo à empresa emitir seu título inaugural não garantido de grau de investimento de US$ 500 milhões com cupom de 5,50% e spread de 167 pontos-base. A oferta foi aproximadamente 5,5 vezes supersubscrita, demonstrando forte confiança do mercado.
Este marco transformou significativamente a estrutura de capital da Ladder, com dívida não garantida agora compondo 74% da dívida total, acima dos 53% de um ano atrás. A empresa também aumentou seus ativos não onerados para US$ 3,7 bilhões, representando 83% do total de ativos em comparação com 62% um ano antes.
A estrutura de capital conservadora da empresa é ilustrada abaixo:
A Ladder manteve forte liquidez de aproximadamente US$ 1,0 bilhão, incluindo uma linha de crédito corporativa não garantida de US$ 850 milhões que permanece totalmente não utilizada. A empresa opera com um índice de alavancagem ajustado de 1,6x (1,5x líquido de caixa), ligeiramente superior ao 1,4x reportado há um ano, mas ainda refletindo uma abordagem conservadora à alavancagem.
O conjunto de ativos não onerados da empresa cresceu significativamente:
Estratégia de portfólio de investimentos
O portfólio de investimentos da Ladder Capital totalizou US$ 4,7 bilhões em ativos de investimento e caixa irrestrito no final do 2º tri de 2025, refletindo uma mudança estratégica na alocação de ativos em comparação com um ano atrás. O portfólio de empréstimos diminuiu para US$ 1,6 bilhão de US$ 2,5 bilhões um ano antes, enquanto o portfólio de títulos mais que quadruplicou para quase US$ 2,0 bilhões de US$ 481 milhões.
A estratégia diversificada de investimento imobiliário comercial da empresa é ilustrada na seguinte divisão:
No segmento de títulos, a Ladder manteve um portfólio de alta qualidade com 97% de títulos classificados como AAA e mais de 99% de títulos com classificação de grau de investimento. O rendimento médio ponderado do portfólio de títulos foi de 5,9% com uma duração média ponderada de 2,4 anos.
O portfólio de empréstimos, embora menor que há um ano, mantém um índice conservador de empréstimo-valor médio ponderado de 67% com um tamanho médio de empréstimo de aproximadamente US$ 25-30 milhões. O portfólio tem um vencimento estendido médio ponderado de 2,2 anos e está focado em empréstimos de transição leve sem exposição à construção.
Comparação ano a ano
A apresentação da Ladder Capital incluiu uma comparação direta de métricas-chave do 2º tri de 2025 versus o 2º tri de 2024, revelando tanto melhorias quanto desafios. Enquanto a empresa fortaleceu sua estrutura de capital através do aumento da dívida não garantida e ativos não onerados, algumas métricas de desempenho diminuíram.
O ROAE distribuível da empresa para os últimos 12 meses diminuiu para aproximadamente 8,5% de 10,5% há um ano, e a cobertura de dividendos caiu para aproximadamente 1,1x de 1,4x. Essas métricas sugerem alguma pressão sobre a rentabilidade apesar da estrutura de capital melhorada.
A comparação ano a ano é claramente ilustrada no seguinte gráfico:
Atividade de investimento e perspectivas futuras
A Ladder Capital reportou mais de US$ 1,0 bilhão em nova atividade de investimento para o 2º tri e início do 3º tri de 2025 (até 23 de julho de 2025), incluindo mais de US$ 360 milhões em novas originações de empréstimos com um spread médio ponderado de aproximadamente 335 pontos-base, e mais de US$ 675 milhões em títulos classificados como AAA adquiridos com um rendimento médio ponderado de aproximadamente 6,0%.
O resumo do portfólio de investimentos da empresa mostra a distribuição de ativos e sua contribuição para os lucros distribuíveis:
A administração e os diretores continuam a manter participação significativa na empresa, possuindo mais de 11% da companhia, avaliada em mais de US$ 165 milhões com base no preço de fechamento de US$ 11,10 em 23 de julho de 2025.
Olhando para o futuro, a Ladder parece posicionada para aproveitar sua classificação de grau de investimento e forte liquidez para buscar oportunidades de investimento em sua plataforma diversificada. O perfil escalonado de vencimento da dívida da empresa proporciona flexibilidade financeira adicional:
Enquanto o relatório de lucros do 1º tri de 2025 havia destacado desafios, incluindo volatilidade das taxas de juros e tensões comerciais afetando o mercado imobiliário comercial, a apresentação do 2º tri concentra-se mais nas melhorias estruturais da empresa e na atividade de investimento. A melhoria nos lucros trimestrais do 1º tri para o 2º tri sugere uma potencial estabilização, embora as métricas de desempenho ano a ano indiquem desafios contínuos na manutenção dos retornos históricos no ambiente de mercado atual.
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Apresentação completa: