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A Oxford Square Capital Corp. (NASDAQ:OXSQ) divulgou sua apresentação do segundo trimestre de 2025 em 7 de agosto, revelando uma queda na receita líquida de investimentos e no valor patrimonial líquido em meio a uma mudança estratégica para investimentos mais seguros. A empresa de desenvolvimento de negócios, que se concentra em investimentos de dívida e patrimônio principalmente em mercados de empréstimos alavancados, manteve sua distribuição trimestral apesar dos ventos contrários financeiros.
Destaques do Desempenho Trimestral
A Oxford Square reportou uma receita líquida de investimentos de US$ 0,08 por ação para o 2º tri 2025, abaixo dos US$ 0,13 no mesmo trimestre do ano passado. O valor patrimonial líquido (NAV) da empresa continuou sua tendência de queda, chegando a US$ 2,06 por ação, em comparação com US$ 2,09 no trimestre anterior e US$ 2,43 há um ano. Apesar desses desafios, a OXSQ manteve sua distribuição trimestral em US$ 0,105 por ação.
O preço-justo total dos investimentos diminuiu para US$ 241,5 milhões em 57 empresas do portfólio, abaixo dos US$ 262,9 milhões e 63 empresas no 3º tri 2024. A empresa reportou modestas perdas líquidas realizadas em investimentos de US$ (0,03) por ação e pequenos ganhos não realizados de US$ 0,02 por ação.
Como mostrado na seguinte tabela de destaques financeiros:
Composição do Portfólio e Estratégia
A Oxford Square demonstrou uma mudança estratégica significativa na alocação de seu portfólio ao longo do último ano. A dívida garantida de primeiro grau agora representa 49,8% do portfólio por preço-justo, um aumento substancial em relação aos 34% no 2º tri 2024. Por outro lado, a dívida garantida de segundo grau foi reduzida para 11,0% dos 31% de um ano atrás, indicando um posicionamento mais defensivo.
A empresa não reportou novos investimentos durante o 2º tri 2025, em comparação com US$ 16,0 milhões no trimestre anterior e US$ 28,8 milhões no 2º tri 2024. Isso sugere uma abordagem cautelosa para a implantação de capital no ambiente de mercado atual.
O rendimento médio ponderado do total de investimentos ao custo atual foi de 11,6% no 2º tri 2025, ligeiramente acima dos 11,5% no 1º tri 2025, mas abaixo dos 12,2% no 4º trimestre de 2024.
O gráfico a seguir ilustra a alocação atual de ativos da empresa:
A diversificação da indústria dentro do portfólio de empréstimos corporativos mostra concentração significativa em serviços de telecomunicações (29,5%) e materiais (28,6%), com alocações menores para alimentos e bebidas (14,9%), saúde (12,0%) e outros setores.
A qualidade do portfólio da empresa parece estável, com 82,6% dos investimentos por preço-justo classificados como Grau 3, indicando "expectativa de reembolso integral". Nenhum investimento foi classificado nas categorias mais preocupantes de Grau 4 ou 5.
Desempenho do Portfólio de CLO
Os investimentos em Obrigações de Empréstimo Colateralizado (CLO) continuam a representar uma parte significativa do portfólio da Oxford Square, com 37,0% do preço-justo. O rendimento efetivo médio ponderado dos investimentos em CLO foi de 8,8% no 2º tri 2025, ligeiramente abaixo dos 9,0% no trimestre anterior e 9,6% há um ano.
Todos os investimentos em CLO da empresa fizeram suas distribuições iniciais, com um total de patrimônio de CLO ao custo original de US$ 192,9 milhões, abaixo dos US$ 222,9 milhões no 1º tri 2025. O rendimento de distribuição de caixa dos investimentos em CLO geradores de renda foi de 13,8% no 2º tri 2025, abaixo dos 15,5% no 1º tri 2025 e 16,2% há um ano.
Perfil de Dívida e Estrutura de Capital
O perfil de dívida da Oxford Square mostra melhoria nas métricas de alavancagem, com a relação dívida-patrimônio diminuindo para 0,73x de 0,84x no trimestre anterior. A dívida total pendente da empresa era de US$ 115,3 milhões em 30 de junho de 2025, consistindo em duas emissões de notas não garantidas: US$ 34,8 milhões de notas com vencimento em abril de 2026 (cupom de 6,25%) e US$ 80,5 milhões com vencimento em julho de 2028 (cupom de 5,50%).
O patrimônio total da empresa era de US$ 157,4 milhões no final do trimestre, sustentando a redução da relação de alavancagem. Esta estrutura de capital melhorada proporciona flexibilidade adicional para navegar em condições desafiadoras de mercado.
Investimentos em Não-Acumulação e Qualidade de Crédito
A Oxford Square reportou US$ 5,0 milhões de investimentos a preço-justo em status de não-acumulação no 2º tri 2025, representando investimentos em ações preferenciais. Isso marca um aumento em relação aos US$ 3,9 milhões no trimestre anterior, mas uma melhoria significativa em relação às não-acumulações combinadas de dívida e patrimônio de anos anteriores.
A empresa não tinha investimentos em dívida em status de não-acumulação pelo segundo trimestre consecutivo, em comparação com US$ 0,5 milhão no 4º tri 2024 e períodos anteriores. Esta melhoria sugere um gerenciamento aprimorado da qualidade de crédito, apesar dos desafios mais amplos do mercado.
Perspectivas Futuras
A Oxford Square enfrenta desafios contínuos para manter seus níveis de receita de investimentos em meio à reestruturação do portfólio e implantação cautelosa de capital. A mudança para investimentos mais seguros pode proporcionar proteção contra quedas, mas pode limitar o potencial de alta no curto prazo.
As ações fecharam a US$ 2,35 em 7 de agosto de 2025, com queda de 0,51% no dia, e atualmente são negociadas com um desconto significativo em relação ao seu NAV de US$ 2,06. A distribuição trimestral consistente da empresa de US$ 0,105 por ação representa um rendimento anualizado de aproximadamente 17,9% com base no preço atual das ações.
À medida que a Oxford Square continua a navegar em um ambiente de mercado complexo, os investidores estarão observando atentamente sinais de estabilização no NAV e se a empresa pode manter seu nível de distribuição nos próximos trimestres, apesar da tendência de queda na receita líquida de investimentos.
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