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Introdução e contexto de mercado
A Core Natural Resources (Nova York:CNR) divulgou sua apresentação de resultados do segundo trimestre de 2025 em 5 de agosto, destacando uma melhora no desempenho financeiro apesar dos desafios operacionais contínuos em sua mina Leer South. As ações da empresa, que fecharam a US$ 76,56 em 4 de agosto (alta de 5,12%), estavam sendo negociadas em baixa no pré-mercado a US$ 75,22, queda de 1,75%.
Como produtora global de carvão com operações em cinco continentes e clientes em aproximadamente 25 países, a Core se posicionou como uma importante participante nos mercados de carvão térmico e metalúrgico. A apresentação da empresa enfatizou desenvolvimentos recentes de políticas sob o governo Trump que poderiam potencialmente aumentar a competitividade do carvão, incluindo a designação do carvão metalúrgico como "material crítico" sob o Crédito Fiscal para Manufatura Avançada.
Destaques do desempenho trimestral
A Core reportou um aumento de 17% no EBITDA ajustado em comparação com o trimestre anterior, atingindo US$ 144,3 milhões no 2º tri, comparado a US$ 123,5 milhões no 1º tri. Esta melhoria ocorreu apesar de um prejuízo líquido de US$ 36,6 milhões (US$ 0,70 por ação diluída) e incluiu US$ 21,2 milhões em despesas de extinção de incêndio na mina Leer South.
Como mostrado no gráfico a seguir de desempenho financeiro trimestral:
O fluxo de caixa livre teve uma melhoria ainda mais dramática, aumentando 167% para US$ 131,1 milhões, comparado a US$ 49,1 milhões no trimestre anterior. Este aumento substancial foi impulsionado por US$ 220,2 milhões em caixa líquido gerado por atividades operacionais, parcialmente compensado por despesas de capital.
O segmento térmico da empresa mostrou força contínua na execução com uma redução de 8% nos custos de caixa em comparação ao trimestre anterior, de US$ 42,78 por tonelada no 1º tri para US$ 39,47 no 2º tri. O segmento da Bacia Powder River experimentou volumes mais fortes apesar de custos mais altos, enquanto o segmento metalúrgico alcançou um desempenho operacional sólido fora da mina Leer South.
Estratégia de alocação de capital
O programa de retorno de capital da Core acelerou durante o trimestre, com US$ 87 milhões devolvidos aos acionistas por meio de recompras de ações e dividendos. Isso eleva o total de capital retornado para US$ 194 milhões desde o lançamento do programa após a fusão no início de 2025.
A empresa investiu US$ 81,9 milhões para recomprar 1,2 milhão de ações a um preço médio de US$ 69,64 durante o 2º tri. No acumulado do ano, a Core recomprou 2,6 milhões de ações por US$ 183,2 milhões, reduzindo o número de ações em circulação de 54,0 milhões para 51,5 milhões desde 20 de fevereiro de 2025.
O gráfico a seguir ilustra o progresso do programa de retorno de capital da empresa:
Simultaneamente, a Core fortaleceu seu balanço aumentando o caixa e equivalentes de caixa em US$ 25 milhões durante o trimestre. A liquidez total era de US$ 948 milhões em 30 de junho de 2025, incluindo US$ 413 milhões em caixa. A empresa reportou uma posição líquida de caixa de US$ 21,1 milhões, com a maior parte de sua dívida consistindo em títulos isentos de impostos não garantidos com taxa de juros de 5,3%.
Desafios operacionais e planos de recuperação
A mina Leer South continua apresentando desafios para a Core após problemas relacionados à combustão que começaram em janeiro de 2025. A empresa selou temporariamente o painel de longwall ativo para extinguir a combustão e desde então tem trabalhado em esforços de recuperação.
De acordo com a apresentação, a Core pretende recuperar e reposicionar o equipamento de longwall até o final de outubro de 2025. A empresa espera incorrer em custos de extinção de incêndio e ociosidade de US$ 20-30 milhões no 3º tri de 2025, após os US$ 21,2 milhões em despesas relacionadas registradas no 2º tri.
Esses problemas operacionais contribuíram para custos de caixa mais altos no segmento metalúrgico, que aumentaram de US$ 91,00 por tonelada no 1º tri para US$ 95,93 no 2º tri. A orientação de custo de caixa da empresa para o segmento metalúrgico em 2025 permanece em US$ 95,00-99,00 por tonelada, refletindo o impacto da paralisação de Leer South.
Iniciativas estratégicas e perspectivas de mercado
Um desenvolvimento estratégico importante destacado na apresentação foi o aumento da meta para sinergias anuais relacionadas à fusão, agora esperadas para atingir entre US$ 150 milhões e US$ 170 milhões—aproximadamente 30% acima da orientação original. Espera-se que essas sinergias sejam realizadas dentro de 6 a 18 meses após a conclusão da fusão em janeiro de 2025.
As sinergias abrangem múltiplas áreas, incluindo logística e mistura de carvão, otimização de SG&A, eficiências de aquisição e implementação de melhores práticas em todas as operações. Esta meta aumentada sugere que a integração está progredindo melhor do que inicialmente antecipado.
A Core também relatou posições contratadas melhoradas para 2025, com compromissos do segmento Térmico de Alto Valor Calorífico aumentando de 26,0 milhões de toneladas (em 31 de março) para 29,8 milhões de toneladas (em 30 de junho) a preços de US$ 60-62 por tonelada. A empresa observou que tem aproximadamente 13 milhões de toneladas comprometidas para entrega em 2026 neste segmento, enquanto o segmento da Bacia Powder River tem aproximadamente 33 milhões de toneladas comprometidas para 2026.
Declarações prospectivas
Olhando para o futuro, a Core parece posicionada para se beneficiar de desenvolvimentos recentes de políticas que poderiam aumentar a competitividade do carvão. A apresentação destacou ordens executivas emitidas pelo Presidente Trump em abril de 2025 visando reduzir as cargas regulatórias sobre usinas de energia a carvão, bem como a designação do carvão metalúrgico como "material crítico" sob provisões de crédito fiscal.
A empresa espera que essas mudanças de política criem oportunidades adicionais para sua unidade de negócios de Inovações e potencialmente melhorem as condições de mercado para produtores de carvão. No entanto, esses benefícios permanecem prospectivos e dependerão da implementação e durabilidade dessas mudanças de política.
O foco da Core em fortalecer sua posição financeira enquanto retorna capital aos acionistas sugere confiança da administração nas perspectivas de longo prazo da empresa, apesar dos desafios operacionais de curto prazo. A resolução dos problemas em Leer South e a plena realização das sinergias da fusão serão fatores críticos a serem observados nos próximos trimestres.
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Apresentação completa: