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Investing.com - O BMO Capital Markets rebaixou a BHP (LON:BHPB) para classificação de "desempenho de mercado" depois que a ação atingiu seu preço-alvo de £20, impulsionada por preços mais altos do minério de ferro e sentimento melhorado.
No entanto, após atualizações recentes, incluindo aumentos de custos e atrasos no projeto Jansen da BHP, o BMO reavaliou a valorização da ação.
Embora o preço-alvo permaneça inalterado, o rebaixamento reflete uma perspectiva menos atraente devido a uma previsão reduzida de fluxo de caixa e crescimento limitado de dividendos.
O rebaixamento do BMO decorre principalmente do impacto operacional do projeto Jansen.
A estimativa de capex da Fase 1 foi revisada para cima para US$ 7-7,4 bilhões, um aumento de 22-29% em relação aos US$ 5,7 bilhões anteriores, impulsionado pela inflação de custos e atrasos na construção.
Além disso, o cronograma para a produção da Fase 1 foi adiado para meados de 2027, seis meses depois do que era esperado anteriormente.
O início da Fase 2 agora está projetado para o ano fiscal de 2031, um atraso de dois anos em relação à previsão anterior de 2029. Com essa incerteza, o BMO aumentou sua estimativa geral de capex para o projeto Jansen.
O BMO também revisou suas projeções de fluxo de caixa livre (FCF) para os anos fiscais de 2026 e 2027 para baixo em 14% e 7%, respectivamente, devido a esses atrasos e custos aumentados.
Consequentemente, suas estimativas de EBITDA para 2025, 2026 e 2027 foram ligeiramente reduzidas em 1%, 3% e 3%, respectivamente.
Como resultado, espera-se que o rendimento de FCF da empresa seja menor que a média do setor. Para os anos fiscais de 2026 e 2027, o BMO prevê rendimentos de FCF de 5,1% e 4,5%, em comparação com a média dos pares de 6,3% e 7,8%.
Essa redução no crescimento do fluxo de caixa, combinada com o rendimento abaixo da média, sugere potencial limitado para a ação da BHP, levando ao rebaixamento.
A avaliação revisada indica que a ação da BHP agora está precificada adequadamente em £20, com seus múltiplos EV/EBITDA para os anos fiscais de 2026 e 2027 em 5,9x e 6,6x, respectivamente, em linha com os pares do setor.
Enquanto o minério de ferro continua sendo um forte contribuinte para a receita da BHP, o impacto do cobre, carvão e níquel nos lucros tem sido mais moderado.
As previsões atualizadas do BMO para essas commodities refletem apenas pequenas mudanças nas premissas de produção e preços.
Apesar desses ajustes, o BMO mantém uma visão positiva de longo prazo sobre as operações de minério de ferro da BHP.
No entanto, dados os atrasos do projeto Jansen e custos mais altos, juntamente com a perspectiva reduzida de fluxo de caixa e potencial limitado para aumentos de dividendos, o BMO vê pouco potencial de alta nos níveis atuais.
Com a ação da BHP cotada a £19,73 em 25 de julho de 2025, o preço-alvo de £20 implica apenas um modesto potencial de valorização.
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