Em um período em que a sabedoria convencional pode sugerir o contrário, as empresas dos EUA experimentaram uma diminuição nos pagamentos líquidos de juros, apesar dos aumentos das taxas do Federal Reserve de março de 2022 a julho de 2023. Esse resultado contra-intuitivo se deve em grande parte ao fato de que a maioria dessas empresas toma empréstimos a taxas fixas em prazos mais longos, permitindo que elas se beneficiem dos juros mais altos obtidos sobre as substanciais reservas de caixa acumuladas durante a pandemia.
O recente Relatório da Equipe do Fundo Monetário Internacional sobre a Economia dos EUA destaca que, durante o último ciclo de aperto, os pagamentos líquidos de juros das empresas americanas como proporção do PIB caíram pela metade.
Analistas da Ned Davis Research quantificaram esse declínio, observando uma queda de US$ 118 bilhões nos pagamentos líquidos de juros, enquanto o fluxo de caixa aumentou mais de US$ 450 bilhões. Consequentemente, os pagamentos líquidos de juros como porcentagem do fluxo de caixa atingiram uma baixa histórica de 3,8%, um valor não visto desde 1957.
O setor de tecnologia da informação, com seus saldos de caixa significativos, naturalmente ganhou com essa situação. No entanto, foi o setor manufatureiro que viu o declínio mais substancial nos pagamentos líquidos de juros, uma redução de US $ 15 bilhões, de acordo com a S & P Capital IQ. Esse setor já havia lucrado com os estímulos fiscais relacionados à pandemia.
Essa divergência em relação às tendências anteriores, em que os aumentos das taxas de fundos federais levariam a pagamentos líquidos de juros corporativos mais altos, teve implicações mais amplas. A recessão prevista não se materializou, e o investimento corporativo e as contratações foram menos afetados pelo aperto financeiro do que o esperado. As taxas de desemprego permaneceram abaixo de 4% por mais de dois anos.
Na última quarta-feira, a resiliência do setor corporativo estava em plena exibição, já que as empresas americanas atingiram um pico de empréstimos no ano. Dezessete empresas conseguiram emitir quase US$ 32 bilhões em dívidas, que foram rapidamente adquiridas pelos investidores, apesar das recentes interrupções no mercado, incluindo um aumento na volatilidade das ações dos EUA e a liquidação de ações de megatecnologia.
No entanto, essa tendência pode não fornecer os mesmos benefícios se o Fed começar a reduzir as taxas de juros. O FMI apontou que a correlação negativa entre a taxa de juros do Fed e os custos líquidos de juros das empresas alterou o mecanismo de transmissão do banco central, potencialmente diminuindo o efeito estimulante de futuros cortes nas taxas.
Além disso, não se espera que as reservas de caixa das empresas permaneçam em seus altos níveis atuais. O FMI indicou que os custos líquidos de juros das empresas teriam sido cerca de um terço mais altos durante o recente ciclo de aumento das taxas se a relação caixa/ativo tivesse sido consistente com as médias pré-pandemia.
Analistas do JP Morgan projetaram que as despesas líquidas com juros das empresas provavelmente aumentarão no futuro, principalmente se as taxas de juros não retornarem aos níveis extremamente baixos observados antes da pandemia. Isso se deve aos retornos mais baixos esperados sobre a redução dos saldos de caixa e à necessidade de refinanciar a dívida pré-pandemia a taxas mais altas.
A relação entre as variações das taxas de juros e a saúde financeira das empresas está evoluindo, adicionando mais uma camada de complexidade aos indicadores econômicos que se tornaram menos preditivos desde a pandemia, como a curva de juros invertida e a combinação de inflação alta com baixo desemprego.
A Reuters contribuiu para este artigo.Essa notícia foi traduzida com a ajuda de inteligência artificial. Para mais informação, veja nossos Termos de Uso.