Por Yasin Ebrahim
Investing.com - As impressões digitais do Federal Reserve (Fed, banco central dos EUA) estão por toda parte sobre o dramático colapso do Silicon Valley Bank, e alguns estão pedindo ao banco central para suspender mais altas nas taxas de juros enquanto aumenta o debate a respeito se uma crise bancária potencial se aproxima.
"Absolutamente o Fed deve fazer uma pausa [nas altas das taxas]", disse Will Rhind, CEO e fundador da GraniteShares, em entrevista ao Investing.com na sexta-feira.
Após a notícia de que o SVB Financial Group (NASDAQ:SIVB) havia falido, os investidores reduziram suas apostas em uma alta de 50 pontos-base da taxa de juros em março de cerca de 80% visto no início desta semana para 40%, de acordo com a ferramenta de monitoramento de taxas do Fed do Investing.com.
"Haveria sempre uma consequência para aumentar as taxas tão rápido e tão alto, e as pessoas não sabiam necessariamente qual seria ela". "O SVB é a primeira coisa que quebrou, e é uma consequencia direta do aumento das taxas", acrescentou Rhind.
SVB: Uma vítima da subida agressiva das taxas do Fed?
Os últimos dias do SVB entrarão para a história como um dos bancos mais rápidos a falir de todos os tempos. Em apenas 24 horas, o Silicon Valley Bank viu saques de 42 bilhões de dólares na quinta-feira e rapidamente se viu em um jogo de recuperação que acabou perdendo depois de não conseguir vender ativos com rapidez suficiente para atender aos saques.
Mas os problemas do banco tiveram uma vida útil muito mais longa do que apenas alguns dias. Foram muitos meses em andamento, desde os primeiros dias da pandemia do coronavírus, quando a tecnologia estava em voga e as empresas levantaram enormes somas de dinheiro dos capitalistas de risco.
Com suas raízes profundas na indústria de tecnologia, o SVB parecia o parceiro de escolha óbvio para muitas dessas empresas de alta tecnologia e de investimento em dinheiro, que araram bilhões nos cofres do banco, impulsionando seus depósitos.
Na época em que a ampla liquidez impulsionada por taxas de juros ultra baixas e estímulo fiscal estava se perdendo na economia, a SVB lutou para emprestar tudo isso. Em vez disso, o credor baseado na Califórnia decidiu investir os depósitos principalmente em títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo que lhe permitiram obter um retorno, embora apenas alguns pontos percentuais.
Isto funcionou bem quando as taxas de juros estavam baixas, pois o preço dos Treasuries, que negociam ao contrário das taxas, em seu balanço patrimonial permaneceu relativamente estável, mas tudo isso mudou. O Fed percebeu que a inflação não era transitória e embarcou em seu ritmo mais rápido de aumento de taxas em mais de quatro décadas.
O SVB ficou agora com um problema real: o preço de seus títulos, que negociam inversamente às taxas, estava caindo bruscamente e não demorou muito até que se sentasse sobre uma tonelada de ativos de baixo rendimento que estavam debaixo d'água.
O banco tinha enormes perdas não realizadas em títulos que precisavam ser mudados - e rapidamente. Os clientes mais pesados do banco já estavam utilizando seus depósitos à medida que os custos e as taxas aumentavam.
A solução dos credores era vender seus títulos de longo prazo de baixo rendimento e comprar títulos de curto prazo que agora apresentavam rendimentos muito mais atraentes em meio a um Fed determinado e ansioso para levar as taxas a níveis restritivos o mais rápido possível.
O banco revelou este remédio aos acionistas em carta, estimando uma perda de US$ 1,8 bilhões na venda de sua carteira de títulos, e também planos detalhados para levantar cerca de US$ 2,25 bilhões em capital para sustentar suas finanças.
Mas a maioria dos investidores e clientes não estavam dispostos a esperar. Ignorando a chamada do CEO da SVB, Greg Becker, para "manter a calma", os clientes intensificaram o ritmo de saques, deixando o credor olhando para o abismo da insolvência.
A pressão política acena para Powell?
O debate agora para os investidores é se esta é uma "questão de um banco", ou se é algo sistêmico. Há algumas evidências que sugerem que pode haver mais SVBs por aí.
Os clientes Bancorp (NYSE:CUBI), First Republic Bank (NYSE:FRC) e New York Community Bancorp (NYSE:NYCB) estavam entre uma lista de 10 bancos, delineados pela Morningstar, que estão com perdas não realizadas e enfrentam um grande buraco em suas finanças se forem forçados, como o SVB foi, a vender.
A ameaça de que algo sistêmico poderia estar se formando no sistema bancário, forçando muitos bancos regionais a fecharem seus negócios, não vai ser bem recebida em Washington. E a provável resposta pode vir na forma de uma intensa pressão política sobre o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, para que cesse a subida das taxas.
"Se a resposta ao aumento das taxas de juros está colocando os bancos regionais fora dos negócios, então isso se torna politicamente muito difícil porque muitos políticos estarão exercendo pressão sobre o Fed, dizendo que é inaceitável, você tem que parar", disse Rhind.
Embora os participantes do mercado tenham invertido o curso em um aumento de 50 pontos de base, eles não acreditam que o Fed vai jogar a toalha na subida ainda e prever outro aumento de 25bps em março, mesmo que o relatório de inflação na próxima semana venha a ser quente.
"Mesmo se a inflação surpreender na próxima semana, acreditamos que o Fed acabará concluindo que os riscos se tornaram mais bilaterais, e avançar em incrementos de 25bp é o caminho mais prudente", disse Jefferies.
Ainda enquanto o debate se aquece sobre se estamos diante de outra crise bancária potencial, há um consenso comum de que a mão pesada do Fed desempenhou um papel no casodo SVB, resultando na maior falha bancária desde a crise financeira global de 2008.
"Embora este episódio não seja emblemático de uma crise bancária, é emblemático das fissuras financeiras e das conseqüências involuntárias das altas taxas mais rápidas desde os anos 80", disse Wei Li, chefe de estratégia de investimentos globai da BlackRock (NYSE:BLK), em um post na sexta-feira.