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Investing.com - As ações da Zalando (ETR:ZALG) caíram mais de 4% na segunda-feira após o Morgan Stanley (NYSE:MS) reduzir seu preço-alvo para €25,50 de €28,50, alertando sobre a crescente disrupção causada pela expansão da TikTok Shop na Europa.
A corretora reafirmou sua classificação "underweight" e reduziu as previsões de lucros, citando o aumento das pressões competitivas à medida que o comércio social ganha força.
A TikTok Shop foi oficialmente lançada na Alemanha e França em março de 2025 e rapidamente ganhou impulso entre os consumidores mais jovens.
Seu formato de vídeos curtos e conteúdo impulsionado por influenciadores está mudando a forma como os consumidores descobrem e compram roupas.
O Morgan Stanley destacou a capacidade do TikTok de impulsionar compras "inspiradas", representando um risco de médio prazo para o crescimento e relevância da Zalando.
No Reino Unido, onde a TikTok Shop opera desde 2021, alcançou mais de €4,5 bilhões em valor bruto de mercadorias (GMV) em 2024, representando 3,2% do mercado total de e-commerce e 5,3% no segmento online de vestuário e calçados.
Isso a tornou o quarto maior varejista de moda online no país, atrás da Next, Amazon (NASDAQ:AMZN) e ASOS (LON:ASOS), mas à frente da M&S.
A Zalando tornou-se parceira logística preferencial da TikTok Shop na Alemanha, França e Itália no início deste ano.
Embora isso adicione uma nova fonte de receita através de seu braço logístico ZEOS, o relatório alertou que também poderia apoiar uma plataforma concorrente, potencialmente canibalizando tráfego e pedidos no marketplace principal da Zalando.
A ZEOS opera com uma margem de EBIT menor que o negócio direto ao consumidor da Zalando e poderia pesar na lucratividade geral se se tornar uma parte maior das operações.
O Morgan Stanley manteve sua estimativa de GMV para 2025 em €16,36 bilhões, mas cortou suas projeções para 2026 e 2027 em 2% e 5%, respectivamente.
As previsões de receita foram igualmente reduzidas em 2% para 2026 e 6% para 2027.
As estimativas de EBIT ajustado para 2025-2027 foram reduzidas em 3% ao ano, agora em €561 milhões em 2025, €648 milhões em 2026 e €745 milhões em 2027. As projeções de LPA foram cortadas para €1,42, €1,66 e €1,90 no mesmo período, respectivamente.
A avaliação do banco é baseada em uma combinação de fluxo de caixa descontado (DCF) e métodos de múltiplo P/L. O modelo DCF assume um custo médio ponderado de capital de 10,8% e uma taxa de crescimento terminal de 2,5%.
As premissas de crescimento de receita foram revisadas para baixo, com o CAGR de 10 anos reduzido de 3,8% para 3,2%, refletindo expectativas de crescimento mais baixas a médio prazo à medida que o TikTok expande sua presença.
O Morgan Stanley observou que a base atual de clientes da Zalando tende a ser mais velha, mas o crescimento futuro provavelmente depende do engajamento das gerações Z e Alpha, onde a influência do TikTok é mais forte.
O relatório enfatizou que mesmo uma pequena mudança, como um em cada 20 pedidos migrando para o TikTok, poderia achatar o crescimento anual do GMV da Zalando.
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