EUA registram superávit orçamentário surpresa de US$ 27 bilhões em junho, impulsionado por tarifas
Investing.com - O BofA (NYSE:BAC) Securities rebaixou a Air Liquide (EPA:AIRP) para "underperform" de "buy", citando riscos crescentes para suas perspectivas de crescimento a longo prazo. O preço-alvo foi reduzido para €175 de €220, em nota datada de segunda-feira.
De acordo com analistas do BofA Securities, embora a Air Liquide tenha historicamente se beneficiado de seu modelo de negócios defensivo e um histórico consistente, estão surgindo sinais de que a megatendência de transição energética, um pilar fundamental da estratégia de crescimento da empresa, está enfrentando atrasos e redução de momentum.
Os analistas destacaram que quase metade do capex de crescimento da Air Liquide está vinculada à transição energética, mas desenvolvimentos recentes apontam para atrasos em projetos, cancelamentos e apoio incerto de políticas governamentais tanto nos EUA quanto na Europa.
Na América do Norte, vários projetos de hidrogênio azul foram adiados ou interrompidos. Isso inclui atrasos no projeto da Linde (NYSE:LIN) em Alberta, no projeto da Air Products (NYSE:APD) na Louisiana, no projeto da LSB Industries no Texas e no projeto da Yara na Costa do Golfo dos EUA.
A iniciativa principal de transição energética da Air Liquide, o projeto Baytown Blue H2 com a ExxonMobil (NYSE:XOM) no Texas, também enfrenta incertezas.
O projeto, que representa o maior investimento potencial da Air Liquide no valor de US$ 850 milhões, depende da disponibilidade dos créditos fiscais de produção 45V da Lei de Redução da Inflação dos EUA.
Desenvolvimentos recentes no Congresso lançaram dúvidas sobre o futuro desses subsídios, com a Câmara dos Representantes votando para encerrar os créditos fiscais sete anos antes. O Senado ainda não votou.
Na Europa, o cenário não é muito mais promissor. O projeto de captura de carbono Kairos@C da Air Liquide em Antuérpia enfrentou atrasos repetidos, enquanto sua parceira ArcelorMittal (NYSE:MT) pausou os planos de descarbonização do aço em Dunquerque. Atualizações sobre o projeto de eletrolisador CurtHyl da Air Liquide em Roterdã também têm sido escassas.
Apesar da capacidade da Air Liquide de capturar margens mais altas, o que tem sustentado o preço de suas ações, o BofA Securities observou que as expectativas para uma maior expansão de margem agora estão mais incorporadas nas previsões de consenso, reduzindo a probabilidade de surpresas positivas adicionais.
A administração projetou uma melhoria de margem de 200 pontos-base para 2025-2026, e o consenso prevê mais 180 pontos-base de melhoria em 2027-2028.
A avaliação é outra preocupação. As ações estão sendo negociadas a aproximadamente 24 vezes os lucros de 2026, próximo a um múltiplo histórico máximo e com um prêmio significativo em relação ao índice Stoxx600.
O BofA Securities argumentou que essa avaliação só seria justificada se a Air Liquide estivesse em uma trajetória de crescimento significativamente mais rápido e mais lucrativo do que historicamente entregou.
No entanto, suas previsões sugerem uma taxa composta de crescimento anual de 7,4% no lucro operacional para 2024-2030, apenas marginalmente superior aos 7,2% observados na última década.
O BofA Securities enfatizou ainda que os atrasos e a incerteza em torno dos projetos de transição energética poderiam levar a uma reavaliação das expectativas de crescimento de longo prazo, o que pode pesar sobre o múltiplo de avaliação da Air Liquide.
Eles estimam que a oportunidade de investimento em transição energética da empresa, que anteriormente modelaram em cerca de €35 bilhões ao longo de mais de 10 anos, pode ser reduzida em aproximadamente 40% nas condições atuais.
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