Goldman Sachs rebaixa Neste para "neutro" após ações subirem 140% acima do valor

Investing.com - O Goldman Sachs rebaixou a Neste Oyj (HE:NESTE) para "neutro" de "compra", apontando para o forte desempenho da refinaria finlandesa e suas ações sendo negociadas com prêmio em relação ao custo de reposição.

A corretora afirmou que os catalisadores que anteriormente sustentavam sua visão otimista, como o aperto nos mercados de diesel renovável e combustível sustentável para aviação, já se concretizaram em grande parte.

"O preço das ações da Neste subiu 38% no ano e 140% desde o ponto mais baixo em abril de 2025 (em EUR), resultando em um valor de mercado atual de US$ 21 bilhões", disse o Goldman Sachs.

"Estimamos o custo total de reposição em US$ 18,8 bilhões, o que implica que a Neste agora é negociada com um prêmio de aproximadamente 10% sobre o valor do custo de reposição de ativos."

O rebaixamento ocorreu enquanto o Goldman Sachs manteve seu preço-alvo de 12 meses inalterado em €17,00, em comparação com o preço de fechamento de €17,28 em 16 de setembro.

Isso implica uma desvalorização de 1,6%. O banco disse que, embora o potencial de valorização a médio prazo permaneça, o impulso de ganhos a curto prazo parece limitado. "Agora vemos menos potencial de ganhos no curto prazo e, portanto, retiramos a Neste da lista de Compra e rebaixamos nossa classificação para Neutro", disseram os analistas.

O Goldman Sachs projetou a margem de produtos renováveis do terceiro trimestre em US$ 440 por tonelada, ligeiramente acima do consenso de US$ 425 por tonelada.

Mas sinalizou custos operacionais mais altos devido à manutenção programada nas plantas de Roterdã e Singapura como um obstáculo.

"Portanto, modelamos uma margem RES de US$ 420/t no quarto trimestre, uma queda de US$ 20/t em relação ao trimestre anterior e marginalmente abaixo do consenso de US$ 440/t", disse o relatório.

Após previsões de lucros antes dos resultados do terceiro trimestre, foram feitos ajustes nas estimativas de EBITDA.

Para 2025, as estimativas foram revisadas para cima em 3%, para 2026, as estimativas foram revisadas para baixo em 6%, e similarmente, para 2027, as estimativas foram revisadas para baixo em 3%, refletindo premissas de margem atualizadas e efeitos cambiais. O Goldman agora espera um EBITDA de €1,39 bilhão em 2025, aumentando para €2,50 bilhões até 2027.

A corretora disse que permanece acima do consenso a longo prazo, prevendo EBITDA para 2026 e 2027 14% e 12% mais alto, respectivamente.

Espera-se margens médias de vendas renováveis de US$ 530 por tonelada em 2026, apoiadas por equilíbrios mais apertados entre oferta e demanda na Europa e medidas regulatórias dos EUA.

"Mantemos uma visão positiva sobre a demanda de diesel renovável em 2026 na Europa/EUA, especialmente no segundo semestre do ano", disse a corretora.

Prevê-se que o lucro líquido da Neste cresça de €278,2 milhões em 2025 para €1,15 bilhão em 2027, com o lucro por ação subindo de €0,36 para €1,50 no mesmo período.

Espera-se que o rendimento de dividendos melhore de 2,3% em 2025 para 3,6% até 2027. Projeta-se que a relação dívida líquida/EBITDA caia de 3,1x em 2025 para 1,2x até 2027.

Apesar do rebaixamento, o Goldman Sachs apontou para melhorias no fluxo de caixa uma vez que a expansão de Roterdã seja concluída em 2027, o que deve aumentar os volumes e reduzir os gastos de capital. "Em nossas estimativas, a Neste é negociada com um rendimento de FCF de 5% em 2026 e 10% em 2027", disse.

Os analistas acrescentaram que, embora a perspectiva de médio prazo seja construtiva, a avaliação atual deixa pouco espaço para ganhos de curto prazo.

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