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Investing.com - O Goldman Sachs (NYSE:GS) elevou a Orange para Neutro e rebaixou a Vodafone (NASDAQ:VOD) para Venda em notas separadas na quinta-feira, citando perspectivas divergentes para crescimento inorgânico e retorno sobre capital no setor de telecomunicações europeu.
Para a Orange, o Goldman disse: "o crescente potencial de alta inorgânica compensa o fraco crescimento orgânico e retornos."
A empresa vê "mais de 30% de valorização do patrimônio a partir dos benefícios de recuperação do mercado resultantes da consolidação de operadores no mercado francês", observando que a especulação da imprensa em torno de um possível acordo se intensificou.
"Vemos potencial adicional de alta a partir de possíveis fusões e aquisições de telecomunicações espanholas", escreveram os analistas.
O Goldman agora avalia a Orange em €15,4 por ação, implicando um potencial de alta de 16%. Embora a empresa admita que sua classificação anterior de Venda "estava errada para 2025", a nova postura reflete uma melhor modelagem dos possíveis benefícios da consolidação.
A perspectiva orgânica da Orange permanece moderada, com a estrutura competitiva da França mantendo o ROIC de 2024-29 em apenas 0,9% versus uma média do setor de 2,5%, segundo o Goldman Sachs.
Em contraste, o banco acredita que a Vodafone enfrenta desafios mais estruturais. "Rebaixamos a Vodafone de Neutro para Venda", escreveu o Goldman, citando "confiança reduzida em suas perspectivas de crescimento orgânico e retornos, com limitado potencial de alta na consolidação móvel".
O Goldman prevê que o ROIC da Vodafone aumentará apenas 0,7 pontos percentuais até o ano fiscal de 2030, atingindo 6,6%, o que considera "pouco atraente".
O banco explica que a Alemanha, que contribui com cerca de 40% do EBITDA da Vodafone, é a principal preocupação, com a empresa esperando "um CAGR de EBITDA alemão praticamente estável entre os anos fiscais de 2025 e 2030".
Sobre a consolidação, os analistas alertaram que "os custos envolvidos na fusão de consolidação no Reino Unido com a Three limitam a melhoria do ROIC", enquanto na Alemanha, "a potencial perda de um contrato de atacado compensaria grande parte dos benefícios de recuperação do mercado".
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