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Investing.com - A Lufthansa (ETR:LHAG) foi rebaixada de "outperform" para "market perform" pela Bernstein em uma nota datada de quarta-feira, mantendo seu preço-alvo em €7,50.
A decisão é motivada pelo potencial de alta limitado nos níveis atuais de avaliação e uma perspectiva de rendimento mais fraca em comparação com seus pares tradicionais europeus.
Apesar de alcançar sua melhor pontualidade em uma década, a recuperação da Lufthansa continua lenta. A companhia aérea ainda opera com mais funcionários do que em 2019, apesar de ter uma frota menor e menos assentos-quilômetro disponíveis.
A produtividade do trabalho continua atrasada, enquanto a complexidade da frota, que abrange modelos A330, A340, A350, A380, 747 e 787, adiciona ineficiências operacionais.
Atrasos na entrega de aeronaves retardaram ainda mais a simplificação, limitando melhorias de custos no curto prazo.
A Bernstein espera que a Lufthansa apresente o crescimento de rendimento mais fraco entre seus pares tradicionais.
A Air France-KLM se beneficia da forte demanda premium e comparativos favoráveis após as Olimpíadas de 2024, enquanto a IAG opera em mercados de longo curso mais restritos, permitindo melhor precificação.
A Lufthansa não possui nem as comparações facilitadas da Air France-KLM nem o ambiente de oferta restrita que sustenta o desenvolvimento de rendimento da IAG.
No 2º tri, a Bernstein projeta que a Lufthansa registrará receita de €10,53 bilhões, 0,9% abaixo do consenso.
O EBIT ajustado é esperado em €794 milhões, 5,7% abaixo do consenso, enquanto o lucro líquido ajustado é previsto em €631 milhões, ligeiramente acima do consenso de €620 milhões.
As métricas de avaliação também refletem a postura mais cautelosa da Bernstein. O índice preço-lucro da Lufthansa para o ano fiscal de 2025 é estimado em 6,6x, com previsão de lucro por ação de €1,09.
Seu retorno sobre o capital investido em 2029 é projetado em 8,1%, abaixo de seu custo médio ponderado de capital de 10,7%, resultando em uma diferença negativa de -2,7%.
O preço implícito dos múltiplos de avaliação de longo prazo varia entre €7,6 e €9,1, com o preço-alvo da Bernstein de €7,50 implicando uma modesta alta de 3% em relação ao preço atual de negociação de €7,17 em 1º de julho.
Embora o grupo deva se beneficiar de preços estáveis de combustível, atualmente em torno de US$ 700 por tonelada métrica, e restrições de oferta em todo o setor, a Bernstein vê valor mais forte em outros lugares.
A corretora permanece mais construtiva em relação à Air France-KLM, Ryanair (NASDAQ:RYAAY) e IAG, citando dinâmicas de rendimento mais fortes e ventos favoráveis estruturais mais favoráveis.
A Bernstein observa que um progresso significativo na transformação operacional e de custos da Lufthansa poderia justificar uma reavaliação mais positiva. Por outro lado, sinais de estagnação reforçariam a atual postura neutra.
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