Por Ana Beatriz Bartolo
Investing.com - Apesar de atualmente muito das discussões sobre a Petrobras (BVMF:PETR4) estarem ligadas ao cenário político, os players do setor no país possuem perspectivas positivas para o futuro. Essa é a visão do BTG Pactual (BVMF:BPAC11), divulgada após a Conferência de CEOs latino americanos de 2022.
No evento, os distribuidores de combustível disseram que a dinâmica do mercado pressionará as margens no curto prazo, mas que permanecem otimistas e veem pressões menos competitivas no médio prazo.
Confira o que o BTG destaca sobre as interações com as principais empresas do setor de óleo, gás e distribuição.
Braskem
Olhando especificamente para a Braskem (BVMF:BRKM5), a empresa foi conservadora em estimar os seus spreads petroquímicos em 2023, enquanto rumores de sua potencial venda também foram fortemente discutidos, destaca o BTG.
Para o banco de investimentos, a oferta recente de R$ 50 por ação que a Braskem teria recebido recentemente, não é suficiente para alinhar os interesses da Novonor, credores e Petrobras.
“Acreditamos que o novo plano de capex deve continuar a mostrar a abordagem racional da empresa para o crescimento e estamos prevendo investimentos mais baixos em 2023. Isso deve suportar uma geração sólida de FCF, mesmo com o cenário mais difícil para spreads de petchem”, diz o BTG.
Petrobras
Apesar dos temores em relação ao cenário político, a Petrobras demonstra estar confiante nos seus mecanismos de defesa e na manutenção do seu Plano de Negócios. “Para eles, os custos políticos para alterar ou eliminar as estruturas de governança corporativa no Brasil e na empresa são altos demais para qualquer governo”, afirma o BTG.
A política de preços dos combustíveis deve ser mantida no longo prazo, uma vez que a posição líquida vendida de combustível do Brasil exige isso.
Já sobre a distribuição de proventos, o BTG pontua que “os dividendos antecipados continuarão a depender da avaliação da administração sobre a disponibilidade futura de caixa mínimo e sua capacidade de pagar pelo menos a fórmula estabelecida em sua política de dividendos [60%* (FCF - capex)]”.
Prio
Atualmente, a Prio (ex-PetroRio, BVMF:PRIO3) está focada em revitalizar o campo de Frade e incorporar Albacora Leste o mais rápido possível, o que é uma “jogada arriscada”, na visão do BTG, que destaca que o foco permanecerá em petróleo offshore e em ativos com grande potencial de melhoria de fator de recuperação.
“ Outras aquisições estão sendo continuamente analisadas. Nossa percepção é que além da Albacora Leste, a empresa tem surpreendido historicamente nesse quesito”, diz o banco de investimentos. O índice de alavancagem da empresa está em US$ 100-150 milhões e 1x ND/Ebitda, calcula o BTG.
A empresa acredita que continuará superando em produção e em eficiência de custos e investimentos, ao mesmo tempo, os custos de extração em breve ficarão abaixo de US$ 10/bbl, segundo o banco de investimentos.
3R Petroleum
“ Nosso otimismo em relação à 3R Petroleum (BVMF:RRRP3) permanece o mesmo e acreditamos que as ações continuam a incorporar muito risco de execução”, afirma o BTG ao destacar que a incorporação dos campos de Potiguar e Papa-Terra serão os principais gatilhos para o papel.
O banco também afirma que, embora os custos financeiros sejam uma fonte de preocupação, os riscos da 3R Petroleum não levantar caixa suficiente até o fechamento da Potiguar são pouco ou nenhum.
Além disso, apesar de não subestimar os riscos de execução, a empresa vê muitas sondas ociosas na América Latina, o que deve reduzir os custos de perfuração no futuro próximo.
Petroreconcavo
Sobre a Petroreconcavo, o BTG aponta que a empresa tem um nível super alto na hora de analisar as potenciais M&A, ao mesmo tempo em que os retornos dos seus projetos orgânicos são muito competitivos.
Ainda assim, a empresa ainda está focada em onshore e não em oportunidades offshore.
“A produção de gás está evoluindo rapidamente e as perspectivas são ainda melhores do que o esperado. A administração está confiante de que há espaço para revisões positivas das reservas de gás”, completa o BTG.
O gás terá um papel importante na transição energética, e a administração da Petroreconcavo (BVMF:RECV3) acredita que se tornar um produtor de gás de baixo custo permitirá que a empresa concorra com outras fontes de energia.
Vibra Energia
“A mensagem geral é que a Vibra Energia (BVMF:VBBR3) vem navegando bem com a volatilidade dos preços e que as margens de ‘reabastecimento’ permanecem em linha com as expectativas e ainda melhores do que nos últimos trimestres”, afirma o BTG.
O banco estima que a margem Ebitda recorrente da Vibra está em R$ 120-130/m³, mas que isso poderá ficar acima desse nível no curto prazo. Além disso, a queda nos preços dos combustíveis durante o terceiro trimestre provavelmente afetará os resultados.
Embora positivos, volumes fortes e importações mais altas podem reduzir um pouco o espaço para liberar muito WK no terceiro trimestre, segundo o BTG.
Por fim, o banco afirma que “O novo CEO continua sendo um tema quente para Vibra. Nossa sensação é que os investidores não estão esperando uma resolução no ST. Pode ser alguém da empresa, mas ainda não descartamos um estranho”.
Raízen
A Raízen exporta quase 60% de sua produção de etanol, e os preços de exportação têm sido em média 50% superiores aos preços domésticos desde o ano fiscal de 2020.
“A empresa ainda espera um ganho de produtividade relevante na próxima safra. Acreditamos que uma melhora de 10% pode ser viável, refletindo os bons resultados do 1º/2º cortes de cana-de-açúcar, embora também dependa de níveis de chuva positivos nos próximos meses de verão”, projeta o BTG.
A administração também está confiante em seus projetos de E2G e que a demanda para apoiar a construção de novas plantas e preços mínimos está evoluindo bem. Isso pode resultar em novos contratos em um futuro próximo, na visão do banco.
Ultrapar
Ao observar a Ultrapar (BVMF:UGPA3), o BTG destaca que com “o otimismo nas conversões e produtividade dos postos de gasolina, o que vemos como uma prova de que a proposta de valor para os revendedores está melhorando”.
A rede de postos Ipiranga, detida pela empresa, deve apresentar perdas de estoque relevantes no 3T, refletindo a dinâmica do setor. Como o mercado estava bem abastecido, era mais difícil limitar as perdas de estoque, explica o banco.
A Ultrapar também vê espaço para melhorias em sua capacidade de negociação, enquanto sua estratégia de preços está bem equilibrada.
“Muitos investidores questionaram a probabilidade de aumento dos impostos sobre os combustíveis no próximo ano. A Ultrapar acredita que um aumento é possível, pois os custos fiscais da extensão dos subsídios aos combustíveis são indiscutivelmente altos demais”, conclui o BTG.