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A Moody’s Ratings rebaixou o rating corporativo de longo prazo (CFR) da Petra Diamonds Limited para Caa2 de Caa1 e seu rating de probabilidade de inadimplência (PDR) para Caa3-PD/LD de Caa1-PD. Além disso, o rating das notas emitidas pela Petra Diamonds US$ Treasury Plc foi rebaixado para Caa3 de Caa2. A perspectiva para todas as entidades permanece negativa.
O rebaixamento deve-se a uma maior probabilidade de inadimplência da Petra, que pode resultar em uma troca sob estresse ou reestruturação da dívida. Isso está especificamente relacionado às notas garantidas seniores de segunda linha da empresa no valor de USD 224 milhões com vencimento em março de 2026. A geração persistentemente fraca de fluxo de caixa e a lenta recuperação no volume de produção em um mercado de diamantes deprimido contribuíram para o aumento do risco de inadimplência. O rebaixamento também considera o contínuo enfraquecimento das métricas de crédito da Petra, uma estrutura de capital insustentável e liquidez persistentemente fraca, que recentemente levou a uma violação de covenants.
Em 31 de dezembro de 2024, a alavancagem da Petra aumentou para 9,1x dívida bruta/EBITDA de 4,1x em 30 de junho de 2024, e 2,6x em 30 de junho de 2023. Sua cobertura de juros EBIT caiu para negativo 1,5x de negativo 0,5x em 30 de junho de 2024, e positivo 0,7x em 30 de junho de 2023. O declínio no EBITDA e EBIT foi devido aos preços persistentemente baixos dos diamantes e à baixa produção das minas Cullinan e Finsch.
A estrutura de capital insustentável da empresa, a fraca liquidez e o aumento da probabilidade de inadimplência são vistos como riscos de governança. Como resultado, a pontuação do perfil de emissor de governança da Petra foi alterada para G-5 de G-4 e sua pontuação de impacto de crédito para CIS-5 de CIS-4.
O CFR Caa2 considera a estrutura de capital insustentável da Petra com probabilidade crescente de inadimplência à medida que se aproxima o vencimento das notas de março de 2026, sua liquidez persistentemente fraca, métricas de crédito enfraquecidas, pequena escala e concentração operacional em duas minas principais na África do Sul, e sua exposição aos preços voláteis dos diamantes brutos e à taxa de câmbio USD/ZAR.
O rating também considera o plano de reestruturação de negócios da Petra implementado a partir de janeiro de 2025, a sólida base de reservas nas minas principais Cullinan e Finsch, e o potencial de longa vida dessas minas, bem como seus acordos salariais de cinco anos com sindicatos assinados em julho de 2024.
O rating Caa3 das notas garantidas seniores de segunda linha em circulação de USD 224 milhões está um nível abaixo do CFR da Petra, pois as notas estão subordinadas à linha de crédito rotativo garantida sênior de primeira linha (RCF) de ZAR 1,75 bilhão (USD 93 milhões) da empresa, da qual USD 43 milhões foram utilizados em 31 de dezembro de 2024.
A perspectiva negativa reflete a crescente probabilidade de inadimplência da Petra à medida que se aproxima o vencimento das notas de março de 2026, enquanto o caminho de recuperação para sua geração de fluxo de caixa e métricas de crédito permanece incerto em meio ao contínuo ambiente fraco do mercado de diamantes e à lenta recuperação no volume de produção da empresa.
Dada a perspectiva negativa do rating, um upgrade é improvável nos próximos 12-18 meses. Uma potencial ação de rating positiva dependeria da capacidade da empresa de resolver o risco de refinanciamento relacionado ao vencimento das notas de março de 2026 e alcançar uma estrutura de capital mais sustentável, melhorar sua liquidez, aumentar seu volume de produção e restaurar suas métricas de crédito.
Os ratings podem ser ainda mais rebaixados se a empresa não conseguir melhorar sua liquidez e resolver seu risco de refinanciamento em tempo hábil, aumentando ainda mais a probabilidade de inadimplência, inclusive na forma de uma troca sob estresse ou reestruturação da dívida.
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