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Investing.com — A S&P Global Ratings revisou sua perspectiva para a Taylor Morrison Home Corp. (NYSE:TMHC) de estável para positiva, com base nos sólidos indicadores de crédito da empresa. Apesar das desafiadoras condições macroeconômicas, espera-se que a construtora mantenha sua escala e conserve sua relação de dívida para EBITDA (lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização) em ou abaixo de 1,5x.
A perspectiva revisada reflete a crença da S&P Global Ratings de que a Taylor Morrison pode manter sua relação de dívida para EBITDA dentro dos limites mencionados, proporcionando uma proteção contra a ciclicidade inerente ao setor de construção residencial, pelos próximos 12 a 24 meses. O rating de crédito da empresa, incluindo o rating de crédito de emissor ’BB+’, foi confirmado.
Os indicadores de crédito da Taylor Morrison têm proporcionado uma proteção contra a desaceleração da demanda habitacional. Desde 2020, a empresa reduziu sua dívida líquida ajustada pela S&P Global Ratings e aumentou seu EBITDA em US$ 700 milhões e US$ 683 milhões, respectivamente, até 31 de março de 2025. A relação dívida para EBITDA da empresa tem se mantido em ou abaixo de 1,5x desde o final de 2022, proporcionando uma margem de 60% sobre o EBITDA previsto para 2026 em relação ao limite de queda de 3x no rating atual.
A alavancagem da empresa aumentou para 1,6x no segundo trimestre de 2024, de 1,0x no ano anterior, devido ao aumento dos níveis de dívida financiada e à diminuição das reservas de caixa. Essa queda nas reservas de caixa é atribuída a substanciais saídas de capital de giro, resultantes de aquisições de terrenos e acúmulo de estoque de casas especulativas.
A S&P Global Ratings prevê uma alavancagem de aproximadamente 1,5x ou inferior nos próximos dois anos, o que proporciona uma margem significativa no nível de rating atual. No entanto, a alavancagem pode aumentar se a empresa decidir adotar uma estratégia mais agressiva de aquisição de terrenos em meio à queda das margens de lucratividade, ou recompras mais agressivas de ações. O cenário base inclui recompras de ações de US$ 350 milhões em 2025 e US$ 400 milhões em 2026.
Com a atual incerteza macroeconômica, espera-se que as margens da empresa se contraiam para 15%-15,5% em 2025, de 17,4% em 2024, devido a incentivos elevados, realizações de preços amortecidas e venda de casas especulativas menos lucrativas. Para o ano fiscal de 2026, espera-se que as margens da empresa moderem ainda mais para 14,5%-15% devido à contínua inflação de custos de insumos e níveis elevados de incentivos.
A S&P Global prevê que a taxa média de hipoteca fixa de 30 anos seja de 6,6% e 5,6% para 2025 e 2026, respectivamente. Espera-se que o crescimento real do PIB desacelere para 1,5% em 2025 e cresça 1,7% em 2026, abaixo dos 2,9% em 2023 e 2,8% em 2024. Prevê-se que a taxa de desemprego atinja o pico de 4,7% até meados de 2026.
A Taylor Morrison poderia ser elevada para grau de investimento se mantiver sua relação dívida-EBITDA abaixo de 1,5x nos próximos 12 a 24 meses, apesar da atual incerteza macroeconômica. Espera-se que a empresa gere um EBITDA de aproximadamente US$ 1,2 bilhão a US$ 1,3 bilhão nos anos fiscais de 2025 e 2026.
A perspectiva positiva reflete a visão de que a Taylor Morrison poderia gerar uma relação dívida para EBITDA ajustada pela S&P Global Ratings inferior a 1,5x em 2025 e 2026. A baixa alavancagem da empresa neste ponto do ciclo habitacional dos EUA proporciona uma boa proteção para manter a relação dívida para EBITDA inferior a 2x, mesmo se as condições de mercado se deteriorarem inesperadamente.
A S&P Global Ratings poderia revisar sua perspectiva sobre a Taylor Morrison para estável nos próximos 12 meses se as condições no mercado imobiliário declinarem de tal forma que seus resultados operacionais sejam mais fracos do que o esperado, com a relação dívida para EBITDA excedendo 1,5x.
Assumindo que as métricas de fluxo de caixa e outras medidas de crédito da Taylor Morrison permaneçam próximas aos níveis atuais nos próximos 12 a 24 meses, a S&P Global Ratings consideraria elevar seus ratings se a empresa melhorar seu risco de negócios ou reduzir materialmente sua volatilidade de fluxo de caixa. Isso seria demonstrado pela empresa aprimorando a escala de suas operações de construção residencial enquanto mantém a melhoria de margem que se compara favoravelmente à dos concorrentes, e mantendo o EBITDA próximo aos níveis atuais, incluindo dívida para EBITDA abaixo de 1,5x.
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