Essa semana foi especial para minha carreira como analista e investidor. Sem dúvida ficará na minha memória o quão incrível foi o desfecho de um investimento que carregava em minha carteira.
Um lucro de 42,85% em um único dia! Realmente é algo que deve ser compartilhado e ensinado a todos.
Escrevi este artigo. Não preciso nem dizer o quanto especial foi redigi-lo, pensando como você poderá tirar proveito do que ensino nele.
Sábado, 15 de agosto de 2015.
São 8:20 da manhã enquanto eu tomo meu café aproveito para ler notícias sobre o mercado, não tive tempo na ultima sexta de passar o olho nos principais jornais sobre os acontecimentos que fecharam o mercado na semana.
Nada de especial no noticiário além de quedas no Ibovespa, crise econômica e política, etc, até me deparar com uma chamada que prendeu minha atenção:
“Totvs (SA:TOTS3) anuncia acordo para incorporar Bematech (SA:BEMA3) em operação com ágio de mais de 60%”
Opa! Belo início de fim de semana!
Não é novidade para ninguém que sempre nutri um apreço especial por Bematech e, claro, ela faz parte da minha carteira de investimentos com objetivo de longo prazo.
No entanto, para contar essa história de amor, entre eu e Bematech, e esse exponencial lucro de mais de 40%, preciso voltar um pouco no tempo…
Quero que você entenda qual a base para começar uma boa avaliação de empresas na hora de investir em ações.
Você verá que diferente do que você deve pensar, ou o senso comum lhe indica, para se investir em ações é preciso abrir sua mente, adquirir conhecimento e uma visão global.
É preciso ampliar sua zona de conforto e sair na mesmice que faz a maioria dos brasileiros quando se aventuram na bolsa de valores e querem de cara comprar Petrobras (SA:PETR4) e Vale.
…e como eu tenho respondido a mesma pergunta há meses: – É hora de comprar Petrobras?
Como esse artigo não é sobre Petrobras e sim sobre como encontrar boas empresas para se investir, vou deixar o link do webinário que fiz em março de 2015 e aborda o tema da primeira questão.
Webinário: É hora de comprar Petrobras?
Ao clicar no link o vídeo vai abrir no momento que falo de Petrobras.Como tudo começou e a atenção as pequenas coisas
Certo dia de 2013 eu estava na corretora que trabalhava e fui atender um assessor. Em determinado momento da nossa reunião ele me perguntou:
– Você já analisou Bematech?
Como eu conhecia a empresa superficialmente sabia que ela produzia aquelas maquininhas fiscais e os softwares para emissão das notas. Um negócio que nunca me emocionou. Não me apaixonaria por esse modelo.
Então, minha resposta ao assessor foi que não havia estudado e achava o modelo de negócio não muito atraente.
E o assessor encerrou dizendo:
– você devia dar uma analisada!
Em 2014 participo de uma reunião com outros analistas e num bate papo informal um deles me pergunta:
– Gustavo, você já analisou Bematech? Gostei do que vi e poderíamos trocar figurinhas!
– Opa! Já escutei isso antes.
Bom…o raio caiu duas vezes no mesmo lugar. É bom dar uma verificada na situação. Algo soou no meu ouvido:
Gustavo vá estudar Bematech!
Bastaram alguns dias lendo os relatórios da companhia para descobrir que aquela empresa de maquininhas e software para emissão de notas havia mudado, ganhou mais tecnologia e um plano de negócio interessante. Ela havia mudado para muito melhor.
Ela divididiu seu mercado em três segmentos distintos que chamou de verticais: Varejo, Hospitality e Food Service. Oferecendo uma solução completa para esses clientes.
E mais…
Intencionava colocar tudo em nuvens eliminando a necessidade do cliente em ter equipamento para armazenagem física de dados. Havia inclusive comprado uma empresa que detinha a tecnologia específica para esse fim.
Uma boa execução dessa estratégia colocaria a Bematech como a única empresa que teria dados de consumo de três importantes segmentos de negócio.
Ela poderia saber, por exemplo, em que região do Rio de Janeiro a Coca-Cola venda mais. Informações muito valiosas para qualquer empresa.
Durante a análise outros pontos importantes se revelaram, mas não vou aborda-los para não me alongar demais.
Diante de tanta novidade positiva para a companhia eu não poderia sugerir outra coisa senão a compra de Bematech.O risco existia claro!
O maior que eu identifiquei era a execução de uma estratégia como essa por parte de uma empresa de menor porte.
São planos ambiciosos, custosos e que demandariam investimentos e comprometimento de todos na Bematech.
Outro risco é o ambiente interno, a economia brasileira. Uma retração na mesma afetaria a empresa.
Porém a importante relação entre o risco e retorno era extremamente favorável à compra.
Nesse período eu era analista e sócio de um Asset no Rio de Janeiro e indiquei a compra para o Head da área. Esperei os dias exigidos pela lei e comprei para mim também.
Vários clientes, alunos que me acompanham também compraram.
Inclusive usei a empresa como estudo de caso na minha aula de finanças no MBA e um aluno depois veio me falar que também comprou.
Eu fiquei tão empolgado com a análise da companhia que em um Hangout da Escola de Finanças com o tema dólar, inflação e Petrobras eu comentei sobre Bematech para fazer um paralelo entre comprar boas empresas e perder tempo com empresas mal geridas.
…esse hangout foi ao vivo em março de 2015.
A Paixão Pelo Investimento em Ações
O que aconteceu durante minha análise foi que eu simplesmente me apaixonei pelo negócio da companhia por vislumbrar um futuro promissor. Tudo se mostrava extremamente atraente.
Reparem que não comentei aqui de nenhuma técnica de analise, de valuation, de gráficos, de nada. O que bastou foi ver um negócio promissor na minha frente e o mercado cego para ele.
Claro que para entregar a recomendação de compra no Asset eu usei as técnicas de análise para precificar a ação e confirmar que realmente havia um imenso desconto no preço da ação. Talvez pelo tamanho de Bematech poucos analistas e investidores “perdiam tempo” analisando a empresa, além da pequena liquidez das suas ações.
…e olha que a empresa fazia de tudo para aparecer. Promovia encontro com analista, atendia a todos os investidores que para lá ligavam, etc.
Mas para o investidor comum não havia a necessidade de profundo conhecimento de análise de ações, bastava enxergar um bom negócio à frente e uma empresa bem gerida ocupando esse nicho de mercado.
O investidor deve identificar o quão promissor é o negócio que a empresa atua. Se a administração está focada em gerar valor para o acionista. Somente assim ele encontrará boas empresas para investir.
Depois é esperar um bom momento para compra, o chamado timing da decisão e pronto!
O investidor para montar uma posição com essa de Bematech deve ter foco lá na frente. Não se trata de uma compra especulativa buscando ganhos de curto prazo. A aposta aqui é no crescimento da empresa, na geração de valor no tempo.
E foi o que eu fiz. Acompanhava os resultados e a evolução do negócio.
Apesar de a crise ter impactado os números, o núcleo do negócio estava intacto, seguindo o plano traçado pela diretoria, principalmente a receita recorrente nas novas verticais de atuação.Será que somente eu, e alguns poucos, enxergava valor na Ação?
Porém no meio do caminho havia alguém que, assim como eu, também identificou um negócio promissor na Bematech. Esse alguém foram os executivos da Totvs.
Para quem não conhece a Totvs é também uma empresa de tecnologia que provem soluções de gestão empresarial integrada, com foco nas empresas de médio e pequeno porte. Líder no seu mercado e também uma empresa de capital aberto.
A Totvs fez então, no dia 14 de agosto, após o fechamento dos mercados, uma proposta de compra das ações de Bematech, oferecendo R$9,35 por ação mais cerca de 0,0434 ações da Totvs para cada ação da Bematech.
Essa oferta totaliza um valor em dinheiro de cerca de R$11 para as ações de Bematech. Um upsite potencial de mais de 60%. Nada mal para um papel que vinha sendo negociado na casa dos R$7.
Imaginem como foi meu fim de semana do dia 15. Não via a hora da abertura do mercado na segunda para contabilizar o ganho.
Em uma operação como essa o mercado financeiro não precifica tudo de uma só vez. Pois a operação ainda precisa de aprovação pelas assembleias das duas companhias envolvidas, além do CADE (Conselho de Administração e Defesa Econômica).
O preço das ações de Bematech tenderia a se ajustar até a data definitiva da negociação. Mas boa parte da operação seria precificada já na segunda-feira.
Nesse link você pode ter acesso ao comunicado oficial da Bematech
Segunda-feira, 17 de agosto de 2015.
Às 10 horas o pregão da Bovespa é aberto e BEMA3 (código para as ações de Bematech) negociam com alta de mais de 40% vindo a fechar em exatos 9,50 contabilizando uma alta de 42,85%.
Nada mal para uma segunda-feira!
E pensar que tudo começou quando um raio bateu nos meus ouvidos duas vezes!
Bons negócios a todos!
Gustavo Lobo
Analista de Ações
Co-Fundador da Escola de Finanças