A aquisição do Instituto Hermes Pardini SA (BVMF:PARD3), no fim de junho, colocou o Fleury SA (BVMF:FLRY3) sob os holofotes do mercado.
De lá para cá, o mercado tem acompanhado de perto as movimentações das gigantes do mercado de medicina diagnóstica.
A mais recente das aquisições do Fleury foi a transação com a Retina Clinic, em São Paulo, por R$ 21 milhões.
Já o Hermes Pardini anunciou que pagará R$ 17,8 milhões por 99% do capital social do laboratório CSV Central Sorológica em Vitória.
O que achamos
Apesar de pequenas, as aquisições devem ajudar a impulsionar novas linhas de negócios.
A Retina Clinic representa o segundo investimento do Fleury (BVMF:FLRY3) no segmento de oftalmologia e está em linha com a estratégia de diversificação do laboratório para novas áreas, chamadas internamente de novos elos.
Com relação à compra da CSV pelo Grupo Pardini, avaliamos que a transação também está em linha com a estratégia da empresa.
Hermes Pardini está focado na estratégia de mercado L2L (lab-to-lab), que tem como objetivo descentralizar o modelo de produção e obter um tempo de processamento de exames mais competitivo. A iniciativa é mais dos esforços para potencializar o atendimento do laboratório a hospitais e clínicas da região.
De rivais a parceiras
A fusão entre Fleury e Hermes Pardini, cuja transação foi anunciada no fim de junho, une duas das três maiores empresas do setor de medicina diagnóstica no país.
Juntas, as companhias terão cerca de 35% de participação de mercado, enquanto a Centro de Imagem e Diagnósticos SA (BVMF:AALR3), a segunda maior, possui aproximadamente 20%.
A Alliar (BVMF:AALR3), inclusive, entrou como terceira interessada na fusão entre Fleury e Hermes Pardini (BVMF:PARD3), alegando que a nova empresa pode limitar o potencial de consolidação dos concorrentes.
De fato, essa fusão é bastante transformacional para o mercado de medicina diagnóstica. O Fleury é uma empresa de quase R$ 2 bilhões de Ebitda e teremos uma empresa bem maior do que isso daqui para frente.
Mantemos recomendação de compra para PARD3
De olho nas sinergias esperadas com a fusão entre as duas, nossa analista reitera recomendação de compra para as ações de Hermes Pardini (PARD3).
A nosso ver, o Grupo Fleury agrega muito valor com sua marca e por atender um público premium, classes A e B. Do outro lado, o Grupo Pardini entrega conhecimento, expertise e velocidade para atender os hospitais e laboratórios.
Entre os critérios que mais se destacam, a analista menciona o ótimo crescimento de Hermes Pardini desde 2017. “Conseguimos ver que Hermes Pardini vem crescendo no histórico antes mesmo da Covid-19, que no ano passado ajudou a impulsionar o faturamento dos laboratórios. Fora a vertical de exames laboratoriais, Pardini possui um alto volume de exames toxicológicos e o projeto Enterprise, que contribuem bastante para os resultados da companhia, dado o aumento de produtividade e redução de custos.
Otimismo com o crescimento à frente
Acreditamos que o Hermes Pardini continuará reportando forte crescimento em suas áreas de atuação, principalmente na terceirização de laboratórios.
Vale ressaltar que entre os players do setor, nos últimos cinco anos, Hermes Pardini foi a empresa que mais cresceu.
Em termos de preço, Pardini também é a que está mais barata no momento, negociando a 14x lucros, contra Fleury a 16x Lucros e Alliar a 40x lucros.
Pensamos que, após a conclusão da fusão, os múltiplos da nova empresa formada por Fleury e Pardini ficarão ao redor dos patamares atuais.
De olho no B2B
Em busca de novas receitas, o Pardini lançou na quarta-feira, 28 de setembro, o marketplace da Pardis.
Segundo informações divulgadas pelo Neofeed, a empresa foi criada na pandemia, inicialmente, para a entrega de testes rápidos de Covid-19.
A unidade opera sob o guarda-chuva da lab-to-lab que comentamos acima.
Com o Pardis, o grupo dá mais um passo para aumentar a visibilidade do lab-to-lab, ainda pequeno nos resultados, mas que pode aumentar o mercado endereçável da companhia.
À espera de um Cade
A fusão de Hermes Pardini com o Fleury depende de aprovação do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade). Enquanto aguardamos o "xerife do mercado" bater o martelo, estamos comprando Hermes Pardini e recomendamos que você faça o mesmo.