Na próxima quinta-feira, a Netflix (BVMF:NFLX34) (NASDAQ:NFLX) divulgará seu balanço do 3º trimestre de 2024, encerrado em setembro. Segundo a Zacks Investment Research, a expectativa é que o lucro por ação (LPA) da plataforma de streaming seja de US$ 5,09. Em comparação aos US$ 3,73 do mesmo trimestre do ano anterior, isso representaria um aumento de 34,6%.
Atualmente cotada a US$ 706,71, a ação da NFLX acumula alta de 51% no ano, semelhante ao retorno do bitcoin. Embora haja expectativa de volatilidade na NFLX antes da divulgação dos resultados, qual seria o benefício de longo prazo de ter exposição à Netflix?
Em outras palavras, se as ações da NFLX caírem, isso representaria uma oportunidade para comprar na baixa?
Modelo de negócio da Netflix
Para entender por que a ação da NFLX tem sido tão atraente, é útil compará-la a seu oposto, a Tesla (BVMF:TSLA34) (NASDAQ:TSLA). Como outras montadoras, a Tesla lida com matérias-primas e fabricação, sendo fortemente impactada por logística de cadeia de suprimentos, custos de expansão fabril e a disponibilidade de minerais e metais raros.
Do ponto de vista financeiro, isso gera grandes despesas de capital iniciais e exige investimentos contínuos em produção para competir. Esse é um dos motivos pelos quais Elon Musk foca em transformar a Tesla em uma empresa de robotáxis com o recém-revelado Cybercab.
Essa mudança alteraria o modelo da Tesla, aproximando-o de algo como a Netflix, que depende de receitas recorrentes em vez de vendas únicas de automóveis. No entanto, a comparação não é exata. A Netflix, como plataforma de distribuição de conteúdo, possui custos variáveis extremamente baixos conforme sua base de assinantes cresce.
Esse modelo de escalabilidade baseado em assinaturas dilui os custos fixos relacionados à produção inicial e licenciamento de conteúdo. Além disso, uma vez lançado o conteúdo, ele passa a compor a biblioteca da empresa, o que aumenta a atratividade para novos assinantes.
Em resumo, enquanto a Tesla depende de eficiência produtiva (sem o robotáxi em operação), a Netflix se apoia no crescimento de usuários. Por isso, mesmo pequenas variações incrementais nas finanças da Netflix têm impacto relevante.
Finanças e crescimento da base de usuários da Netflix
Em uma década, de 2º tri de 2014 a 2º tri de 2024, a Netflix aumentou sua base de assinantes de 48 milhões para 277,65 milhões, o que representa um crescimento de 478%. Isso não apenas compensou amplamente os custos de produção de conteúdo, mas também elevou a margem operacional da empresa de 7,49% para 27,2%. No último relatório trimestral (2º tri) a empresa projetou um aumento da margem operacional para 28,1% no 3º trimestre.
Para o ano completo de 2024, a expectativa é de que a margem operacional suba de 25% para 26%, enquanto a previsão de crescimento de receita aumentou um ponto percentual, de 13%-15% para 14%-15%. No 2º tri, a empresa registrou uma receita de US$ 9,5 bilhões, um crescimento anual de 16,8%.
O número total de assinaturas pagas aumentou 16,5% em relação ao ano anterior, atingindo 277,65 milhões. No trimestre, a Netflix registrou o menor fluxo de caixa livre desde o 2º trimestre de 2023, de US$ 1,2 bilhão. Ainda assim, manter um fluxo de caixa livre consistentemente acima de US$ 1 bilhão dá à Netflix espaço para pagar dívidas e expandir sua oferta de conteúdo.
No geral, a Netflix gerou US$ 2,14 bilhões em lucros líquidos no 2º tri, 44% a mais do que no mesmo trimestre do ano anterior.
Produção de conteúdo e competição da Netflix
Em última análise, a escala eficiente da empresa depende do conteúdo. Afinal, entretenimento é um gasto discricionário, ao contrário dos serviços essenciais. Dada sua relevância, a Netflix oferece uma programação altamente diversificada, abrangendo diferentes temas e gostos.
Na primeira metade de 2024, o programa de maior sucesso da Netflix em termos de audiência foi A Grande Ilusão (107,5 milhões de visualizações). Em segundo lugar ficou Bridgerton (91,9 milhões), seguido por Bebê Rena (87,6 milhões), Magnatas do Crime (75,9 milhões) e Avatar: A Lenda de Aang (71,1 milhões).
Com um total de 6.807 títulos, o engajamento nesse período gerou 68,26 bilhões de horas assistidas. É justo afirmar que a Netflix continua a manter seu status como serviço de streaming preferido. Como exemplo, o relatório da Parrot Analytics para o 2º trimestre de 2024 concluiu que a Netflix aumentou sua fatia de demanda na plataforma para 18,2%.
Em contrapartida, sua maior concorrente, Amazon (NASDAQ:AMZN) Prime Video, com 218 milhões de usuários, viu sua participação cair para 11,4% no trimestre. A Disney+ também sofreu retração, caindo para 15,3% de participação, com 153,8 milhões de assinaturas pagas.
Novo serviço com anúncios pode impulsionar Netflix
Após anos sem monetizar conteúdo com anúncios, a Netflix lançou seu serviço de streaming com anúncios em novembro de 2022. Nos EUA, essa é a assinatura de entrada, custando US$ 6,99 por mês, em comparação com os US$ 15,49 do plano padrão. No 2º trimestre, a Netflix relatou um crescimento de 34% nesse segmento, representando 45% das novas inscrições.
Com o YouTube adotando uma abordagem mais agressiva na inserção de anúncios, enquanto mantém regras mais flexíveis para monetização, isso coloca a Netflix em vantagem. Agora que os usuários da maior plataforma de vídeos do mundo estão acostumados à inserção constante de anúncios, a transição para a abordagem mais leve da Netflix, com uma oferta de conteúdo mais rica, torna-se mais atraente.
Em 2025, espera-se que a Netflix lance sua própria plataforma de anúncios, com testes iniciais no Canadá até o final de 2024.
Considerações finais sobre a Netflix
A Netflix aproveitou sua posição como a plataforma preferida para entretenimento acessível. Com a maior base de assinantes entre os serviços de streaming, é mais fácil para a Netflix manter o ímpeto.
Em contrapartida, outras plataformas tendem a perder assinantes quando suas ofertas exclusivas perdem relevância. Para cortar esse gasto discricionário, os consumidores geralmente voltam para a plataforma com o maior número de títulos.
É por isso que o índice preço/lucro (P/L) futuro da Netflix, de 31,85, é elevado, mas justificado. Para os próximos doze meses, 42 analistas formaram uma média de US$ 729,53 como preço-alvo para as ações da NFLX. O alvo mais alto é US$ 900, enquanto o mais baixo é US$ 545 por ação.