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Na quinta-feira, o Morgan Stanley rebaixou as ações da Brown Forman (NYSE:BFb) (NYSE:BF-B) de Equal-weight para Underweight, reduzindo significativamente o preço-alvo de $47 para $32. O rebaixamento ocorre em resposta às expectativas de crescimento contínuo moderado tanto na receita quanto nos lucros. Essa perspectiva é atribuída à demanda persistentemente fraca por destilados nos Estados Unidos e globalmente, desafios estruturais no consumo de álcool, riscos de tarifas e excesso de oferta de uísque americano.
As ações da Brown Forman sofreram uma queda acentuada de 41% nos últimos doze meses, contrastando com o ganho de 15% do S&P 500. Apesar de um recente aumento de 10% no preço das ações após resultados do terceiro trimestre melhores que o esperado, a análise do Morgan Stanley sugere que a relação risco/retorno das ações tornou-se decididamente negativa no curto prazo. A firma destaca que os resultados subjacentes do terceiro trimestre foram fracos, indicando que uma recuperação no desempenho pode levar mais tempo que o previsto.
A posição da firma também é influenciada por tendências mais amplas do setor, vistas como desfavoráveis para a categoria de destilados dos EUA, que historicamente crescia a uma taxa superior a 4%. Essas tendências incluem mudanças demográficas, com a Geração Z consumindo menos álcool, ênfase crescente em saúde e bem-estar, movimentos de moderação e o impacto do GLP-1, uma classe de medicamentos que pode reduzir o consumo de álcool. Além disso, o crescimento do cannabis é visto como um obstáculo estrutural. A participação de mercado da Brown Forman tem diminuído, como evidenciado por dados dos estados controlados pela NABCA, que representam aproximadamente 25% dos volumes do setor.
O Morgan Stanley prevê que os riscos tarifários continuarão pairando sobre o setor e não antecipa que a Brown Forman conseguirá evitar potenciais pressões de preços ou participação de mercado devido ao excesso de oferta de uísque americano. Após os resultados do terceiro trimestre, a firma manteve suas estimativas para o ano fiscal de 2025, mas reduziu suas projeções para os anos fiscais de 2026 e 2027 em 6% e 9%, respectivamente. Esses ajustes são feitos antes de considerar qualquer impacto das tarifas. O novo preço-alvo reflete um múltiplo P/L reduzido de 17 vezes os lucros projetados para o CY26, abaixo do múltiplo anterior, devido à visibilidade limitada sobre a receita e o lucro por ação da empresa.
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