Na terça-feira, a Jefferies rebaixou a classificação das ações da Adesso SE (ADN1:GR) de "Compra" para "Manutenção". A firma também reduziu o preço-alvo de €145,00 para €75,00. O rebaixamento foi atribuído a preocupações com a utilização da força de trabalho da empresa e dificuldades no setor de soluções de TI.De acordo com a firma, apesar do crescimento significativo da Adesso, que inclui uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 23% desde 2017 e um crescimento orgânico de 15,4% no primeiro semestre de 2024, a empresa está enfrentando desafios que afetam sua margem de lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA). Em comparação com seus pares, a margem EBITDA ajustada de pico da Adesso em 2021 foi de 12,5%, inferior à média do setor de aproximadamente 17-18%.A margem EBITDA tem apresentado declínio desde seu pico em 2021, caindo para 7,4% em 2023 e ainda mais para 4,4% no primeiro semestre de 2024. Essas margens decrescentes levaram a revisões para baixo nas projeções de EBITDA da empresa para 2023 e 2024.A empresa reconheceu a baixa utilização da força de trabalho como um problema-chave já no segundo trimestre de 2023 e desde então tem tentado melhorar o alinhamento entre o crescimento das vendas e a utilização da força de trabalho. No entanto, esses esforços não foram bem-sucedidos, levando a um corte nas previsões de margem EBITDA.A Jefferies ajustou suas projeções de margem EBIT sustentável para a Adesso de 7,3% para 5,4% e fez outras pequenas alterações em seu modelo. A firma também observou o fraco desempenho no negócio de soluções de TI da Adesso, que viu investimentos consideráveis nos últimos anos sem os retornos esperados. A firma de análise concluiu que manteria uma classificação de "Manutenção" nas ações da Adesso até que haja evidências claras de um retorno sustentável à margem EBITDA alvo usual da empresa de 11-13%.
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