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Introdução e contexto de mercado
A Eldorado Gold Corporation (TSX:ELD) apresentou seus resultados do segundo trimestre de 2025 em 1º de agosto, destacando forte desempenho operacional em todo seu portfólio e progresso significativo em seu transformador projeto de cobre e ouro Skouries, na Grécia. A empresa continua se beneficiando dos preços elevados do ouro enquanto mantém um controle disciplinado de custos.
Aproveitando o impulso do 1º tri de 2025, quando a empresa relatou um aumento de receita de 38% em relação ao ano anterior, os resultados do 2º tri da Eldorado demonstram a execução contínua de sua estratégia de crescimento. A empresa manteve sua orientação de produção para o ano inteiro enquanto avança seu projeto de desenvolvimento principal em direção à primeira produção no início de 2026.
Destaques do desempenho trimestral
A Eldorado reportou produção de ouro de 133.769 onças para o 2º tri de 2025, com fortes contribuições de todos os ativos operacionais. O Complexo Lamaque no Canadá liderou a produção com 50.640 onças, seguido por Kışladağ na Turquia com 46.058 onças. A receita total alcançou US$ 451,7 milhões, sustentada por um preço médio realizado de ouro de US$ 3.270 por onça.
As operações da empresa geraram aproximadamente US$ 61,5 milhões em fluxo de caixa livre, excluindo investimentos no projeto Skouries. Essa forte geração de caixa reflete melhorias operacionais em todo o portfólio, particularmente em Olympias na Grécia, onde a produção de ouro aumentou 35% e os custos totais de caixa diminuíram 34% em comparação com o trimestre anterior.
Como mostrado nos resultados financeiros trimestrais:
Kışladağ alcançou um marco significativo durante o trimestre, celebrando a produção de sua quatro milionésima onça de ouro em maio de 2025. Esta conquista eleva a produção acumulada de ouro da Eldorado na Turquia para mais de cinco milhões de onças, destacando o sucesso operacional de longo prazo da empresa na região.
Análise financeira detalhada
A posição financeira da Eldorado permanece robusta, com caixa e equivalentes de caixa de US$ 1,08 bilhão em 30 de junho de 2025. A liquidez total é de US$ 1,13 bilhão, incluindo disponibilidade na linha de crédito garantida sênior da empresa. Este forte balanço patrimonial suporta os investimentos de capital em andamento da Eldorado, particularmente em Skouries.
A empresa reportou lucro líquido ajustado de US$ 90,1 milhões, ou US$ 0,44 por ação, e lucro líquido atribuível aos acionistas de US$ 139,0 milhões. O EBITDA ajustado alcançou US$ 211,8 milhões, refletindo forte desempenho operacional e preços favoráveis do ouro.
A força financeira é ilustrada no seguinte slide:
Os custos totais de caixa para o 2º tri de 2025 foram de US$ 1.064 por onça vendida, enquanto os custos totais de manutenção (AISC) foram de US$ 1.520 por onça. O Complexo Lamaque alcançou os menores custos de caixa a US$ 721 por onça, demonstrando a eficiência operacional do ativo.
Iniciativas estratégicas
O projeto de cobre e ouro Skouries na Grécia continua sendo a iniciativa de crescimento mais significativa da Eldorado, com a construção agora 70% concluída. A empresa espera a primeira produção no 1º tri de 2026 e produção comercial até meados de 2026. A Eldorado investiu US$ 705,7 milhões em capital de construção desde o reinício do projeto, com um adicional de US$ 400-450 milhões esperado em 2025.
O projeto atingiu vários marcos importantes, incluindo a conclusão de obras de concreto e instalações mecânicas para dois dos três espessadores, 75% de conclusão da instalação de estruturas de aço no prédio de rejeitos filtrados e avanço na construção do prédio do britador primário.
O slide a seguir ilustra conquistas recentes em Skouries:
O pessoal no local aumentou para aproximadamente 1.730 trabalhadores, com a construção avançando em múltiplas frentes, incluindo transportadores, estradas de transporte, lagoas de gestão de água e instalações de processamento. As taxas de desenvolvimento subterrâneo aceleraram, posicionando o projeto para um comissionamento bem-sucedido no próximo ano.
A instalação de rejeitos filtrados, um componente ambiental crítico do projeto, está fazendo progressos significativos:
Declarações prospectivas
A Eldorado Gold está se posicionando para um crescimento substancial, visando um aumento de 43% na produção de ouro até 2027 em comparação com os níveis de 2023. O foco estratégico da empresa no controle disciplinado de custos e otimização de portfólio suporta esta trajetória de crescimento.
Após a conclusão, o projeto Skouries transformará a Eldorado em um dos maiores produtores de cobre da União Europeia, diversificando seus fluxos de receita e melhorando sua posição no mercado. Esta evolução estratégica é capturada na estrutura de criação de valor da empresa:
Além de Skouries, a Eldorado continua investindo em suas operações existentes. Em Olympias, a empresa iniciou uma expansão do moinho para aumentar a capacidade para 650.000 toneladas por ano, com conclusão prevista para meados de 2026. Em Kışladağ, os investimentos estão focados no fechamento do circuito HPGR com triagem adicional e aglomeração de minério total para melhorar as taxas de recuperação.
A empresa também destacou suas conquistas em sustentabilidade, incluindo o reconhecimento como uma das "Melhores Empresas do Canadá em 2025 pela TIME" com base em sustentabilidade, satisfação dos funcionários e crescimento de receita. A Eldorado renovou sua Oferta Normal de Recompra de Ações (NCIB) durante o trimestre, refletindo a confiança da administração no valor intrínseco da empresa e nas perspectivas futuras.
Com forte desempenho operacional em todo seu portfólio, um balanço robusto e o transformador projeto Skouries se aproximando da conclusão, a Eldorado Gold parece bem posicionada para cumprir seus objetivos de crescimento e criar valor substancial para os acionistas nos próximos anos.
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