CNX Resources: 22º trimestre consecutivo de fluxo de caixa livre positivo

Introdução e contexto de mercado

A CNX Resources Corp (Nova York:CNX) apresentou seus resultados do 2º tri de 2025 em 24 de julho de 2025, destacando a contínua execução operacional e disciplina financeira. A produtora de gás natural, atualmente negociada a US$ 31,85 (queda de 2,43% na última sessão), manteve seu foco na Bacia Apalache enquanto gerava fluxo de caixa livre consistente, apesar das flutuações nos preços das commodities.

A apresentação da empresa ocorre em meio ao crescente interesse na demanda de gás natural dos mercados de IA e data centers, embora a CNX pareça estar adotando uma abordagem cautelosa para essas oportunidades emergentes, concentrando-se na eficiência operacional e no retorno aos acionistas.

Destaques do desempenho trimestral

A CNX reportou US$ 188 milhões em fluxo de caixa livre para o 2º tri de 2025, marcando seu 22º trimestre consecutivo de geração positiva de FCF. A empresa manteve métricas operacionais fortes com margem operacional de caixa de 65% e custos totais de caixa de US$ 1,05 por Mcfe antes de DD&A.

O CEO Nick Deiuliis enfatizou a execução consistente da empresa em sua declaração: "A empresa teve mais um trimestre de execução operacional consistente, resultando no 22º trimestre consecutivo de geração de fluxo de caixa livre."

Como mostrado no seguinte gráfico de geração trimestral de fluxo de caixa livre desde o 1º tri de 2020:

A empresa gerou aproximadamente US$ 2,5 bilhões em fluxo de caixa livre desde o 1º tri de 2020, com trimestres recentes mostrando uma recuperação dos níveis mais baixos vistos no início de 2023. Essa geração consistente de FCF permitiu que a CNX implementasse um programa agressivo de recompra de ações, mantendo a solidez do balanço.

O desempenho superior da produção foi impulsionado pela maior eficiência e melhor tempo de atividade nas instalações de produção base, contribuindo para a decisão da empresa de elevar o limite inferior de sua orientação de produção para 2025.

Estratégia de alocação de capital

A CNX manteve uma abordagem disciplinada de alocação de capital, com foco significativo em recompras de ações. No 2º tri de 2025, a empresa recomprou 3,7 milhões de ações no mercado aberto a um preço médio de US$ 31,24 por ação, totalizando US$ 114 milhões.

O gráfico a seguir ilustra o programa de recompra de ações da CNX desde o 3º tri de 2020:

Desde o início de seu programa de recompra em 2020, a CNX recomprou aproximadamente 89,0 milhões de ações por US$ 1,6 bilhão a um preço médio de US$ 18,01 por ação. Isso representa aproximadamente 40% de suas ações em circulação, demonstrando a confiança da administração no valor intrínseco da empresa e o compromisso de retornar capital aos acionistas.

A dívida líquida ajustada da empresa aumentou no 1º tri de 2025 devido à aquisição da Apex Energy, mas diminuiu no 2º tri em US$ 69 milhões. A CNX mantém flexibilidade financeira significativa com US$ 2,0 bilhões em compromissos eleitos combinados sob suas linhas de crédito e um vencimento médio ponderado da dívida sênior não garantida de 5,25 anos.

O gráfico a seguir detalha o perfil de vencimento da dívida da CNX:

Essa abordagem equilibrada de alocação de capital permitiu à CNX retornar valor aos acionistas enquanto mantém liquidez adequada para necessidades operacionais e oportunidades estratégicas.

Orientação atualizada para 2025

A CNX reafirmou sua orientação de fluxo de caixa livre para 2025 de aproximadamente US$ 575 milhões, atualizando várias métricas operacionais e financeiras importantes. A empresa elevou o limite inferior de sua orientação de volume de produção de 605-620 Bcfe para 615-620 Bcfe, refletindo um forte desempenho operacional.

A atualização detalhada da orientação é mostrada na tabela a seguir:

Apesar da diminuição nos preços esperados do gás natural (orientação NYMEX reduzida de US$ 3,76 para US$ 3,59 por MMBtu) e diferenciais mais amplos (de -US$ 0,59 para -US$ 0,67 por MMBtu), a CNX manteve sua orientação de fluxo de caixa livre e, na verdade, aumentou sua projeção de FCF por ação de US$ 3,97 para US$ 4,07, beneficiando-se da redução no número de ações.

A empresa continua a proteger aproximadamente 85% de sua produção de gás natural, proporcionando estabilidade de fluxo de caixa em um ambiente de preços voláteis de commodities. As despesas de capital devem permanecer entre US$ 450-500 milhões para o ano.

Iniciativas ambientais

A CNX destacou seu desempenho ambiental, particularmente em relação às emissões de gases de efeito estufa. A empresa opera na Bacia Apalache, que tem a menor intensidade de metano entre as principais regiões produtoras de gás natural dos EUA.

O gráfico a seguir ilustra as métricas de desempenho ambiental da CNX:

Em 2024, a CNX capturou aproximadamente 9,1 milhões de toneladas métricas de CO₂e de metano residual, quase 20 vezes mais que suas emissões de Escopo 1. A empresa continua focada na redução das emissões de metano, com atenção especial aos dispositivos pneumáticos, que contribuem com 48% de suas emissões de metano.

Esse foco ambiental está alinhado com a elegibilidade da empresa para o crédito fiscal 45Z a partir de 2025, que, de acordo com a transcrição da teleconferência de resultados, poderia potencialmente adicionar US$ 30 milhões anualmente aos resultados financeiros da empresa.

Declarações prospectivas

Olhando para o futuro, a CNX espera manter seu programa de perfuração de uma sonda, com produção projetada para diminuir sequencialmente no 3º tri e 4º tri antes que novos poços entrem em operação. Espera-se que o índice de alavancagem da empresa melhore de 2,2x para 1,9x até o final de 2025, refletindo seu foco contínuo na solidez do balanço.

Embora a apresentação tenha se concentrado principalmente na execução operacional e disciplina financeira, a teleconferência de resultados revelou que a CNX está explorando cautelosamente novas oportunidades de demanda nos mercados de IA e data centers. O CEO Nick DeIuliis enfatizou o foco regional da empresa, afirmando: "Nosso mantra por aqui é Apalache em primeiro lugar. Toda essa questão de IA será ótima para a região, ótima para a indústria."

Com uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 4,5 bilhões e um beta relativamente baixo de 0,55, a CNX continua se posicionando como uma produtora de gás natural estável com foco em retornos aos acionistas por meio de geração consistente de fluxo de caixa livre e recompras de ações, mantendo flexibilidade operacional para capitalizar oportunidades emergentes de mercado.

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Apresentação completa: