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Introdução e contexto de mercado
A Duluth Holdings Inc. (NASDAQ:DLTH) apresentou seus resultados financeiros do segundo trimestre de 2025 em 04.09.2025, revelando um retorno à lucratividade apesar dos contínuos desafios nas vendas. O varejista de roupas de trabalho e casuais reportou lucro líquido de US$ 1,3 milhão, uma melhora significativa em relação ao prejuízo de US$ 2,0 milhões no mesmo trimestre do ano passado, mesmo com a contínua queda na receita.
As ações da empresa enfrentaram pressão significativa nos últimos meses, sendo negociadas a US$ 2,36 em 03.09.2025, bem abaixo de sua máxima de 52 semanas de US$ 4,20 e ligeiramente acima da mínima de 52 semanas de US$ 1,58. Esta apresentação segue um primeiro trimestre desafiador, quando a empresa reportou um prejuízo maior que o esperado, o que desencadeou uma queda acentuada nas ações.
Destaques do desempenho trimestral
A Duluth reportou vendas líquidas de US$ 131,7 milhões no 2º tri 2025, representando uma queda de 7,0% em comparação aos US$ 141,6 milhões no mesmo período do ano passado. Apesar dessa queda na receita, a empresa alcançou lucro líquido de US$ 1,3 milhão, traduzindo-se em lucro por ação reportado de US$ 0,04 e LPA ajustado de US$ 0,03.
Como mostrado no seguinte gráfico de desempenho financeiro trimestral:
O lucro bruto da empresa diminuiu ligeiramente para US$ 72 milhões, uma queda de 2,7% em relação ao ano anterior, mas a margem bruta melhorou significativamente para 54,7% em comparação com 52,3% no 2º tri 2024. Essa expansão da margem ajudou a impulsionar um aumento de US$ 1,5 milhão no EBITDA ajustado para US$ 12,0 milhões, representando 9,1% das vendas líquidas em comparação com 7,4% no ano anterior.
Uma tendência notável nos resultados trimestrais foi a divergência entre os canais de vendas. As vendas diretas (e-commerce e catálogo) aumentaram para US$ 53 milhões, de US$ 50 milhões no ano anterior, enquanto as vendas em lojas físicas caíram para US$ 79 milhões, de US$ 92 milhões, refletindo mudanças nas preferências de compra dos consumidores e possivelmente o impacto dos esforços de otimização de lojas.
Análise financeira detalhada
Analisando o desempenho de seis meses até 03.08.2025, os resultados da Duluth mostram desafios mais pronunciados:
Para o primeiro semestre do ano fiscal de 2025, as vendas líquidas diminuíram 9,2% para US$ 234,4 milhões, com as vendas no varejo mostrando uma queda significativa de 15%, enquanto as vendas diretas aumentaram ligeiramente. A empresa reportou um prejuízo líquido ajustado de US$ 14 milhões para o período de seis meses, em comparação com um prejuízo de US$ 10 milhões no mesmo período do ano passado.
O balanço patrimonial e a posição de liquidez da empresa em 03.08.2025 mostraram:
A Duluth manteve US$ 5,7 milhões em caixa e equivalentes de caixa com US$ 32,5 milhões sacados de sua linha de crédito. A relação dívida-capital da empresa ficou em 16,3%, com patrimônio líquido total de US$ 167,1 milhões. O fluxo de caixa livre foi negativo em US$ (28,0) milhões para os três meses encerrados em 03.08.2025, piorando em relação aos US$ (20,2) milhões no período comparável do ano passado.
Um desenvolvimento positivo foi a gestão de estoque, com níveis de inventário reduzidos em US$ 20,7 milhões ou 12,2% em comparação ao ano anterior. Isso representa uma melhoria significativa em relação ao 1º tri 2025, quando o inventário havia aumentado 29% em relação ao ano anterior.
Observando as tendências de longo prazo, o desempenho financeiro da Duluth tem sido desafiador desde seu pico em 2021:
Os dados históricos revelam que as vendas líquidas têm diminuído gradualmente de um máximo de US$ 699 milhões em 2021 para US$ 627 milhões em 2024. Mais preocupante é a queda acentuada no EBITDA ajustado, de US$ 77 milhões em 2021 para apenas US$ 15 milhões em 2024, refletindo pressão significativa nas margens e desafios operacionais.
Iniciativas estratégicas e perspectivas
A Duluth Trading enfatiza sua estratégia de diferenciação através do que chama de "Molho Secreto":
O foco estratégico da empresa continua sendo a inovação de produtos, marketing distintivo e experiência do cliente. No entanto, a apresentação financeira sugere uma mudança em direção à eficiência operacional e gestão de custos, em vez de iniciativas de crescimento.
Os investimentos em capital foram significativamente reduzidos nos últimos anos, como mostrado neste gráfico:
Depois de atingir o pico de US$ 53 milhões em 2023, os investimentos em capital diminuíram para US$ 17 milhões em 2024, com o mesmo valor projetado para 2025. As iniciativas recentes têm se concentrado em investimentos em tecnologia, incluindo uma nova plataforma para o site, em vez da agressiva expansão de lojas vista em anos anteriores.
Apesar do desafiador primeiro semestre, a Duluth manteve sua orientação para o ano fiscal de 2025, projetando EBITDA ajustado na faixa de US$ 20 a US$ 25 milhões. Isso implica uma melhoria significativa no segundo semestre do ano, já que a empresa alcançou apenas US$ 8 milhões em EBITDA ajustado nos primeiros seis meses.
A orientação mantida contrasta com os comentários da CEO Stephanie Pouliese na teleconferência de resultados do 1º tri, onde ela reconheceu que a empresa estava "tomando ações decisivas para colocar esta grande empresa e marca única e poderosa de volta no caminho da lucratividade e crescimento". Os resultados do 2º tri sugerem que essas ações podem estar começando a dar resultados, embora desafios significativos permaneçam.
À medida que a Duluth navega por este período de transição, os investidores estarão observando atentamente para ver se a empresa pode sustentar seu retorno à lucratividade enquanto aborda os desafios contínuos de receita e as preferências em evolução dos consumidores entre os canais diretos e de varejo.
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Apresentação completa: