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Introdução e contexto de mercado
A NGL Energy Partners LP (Nova York:NGL) divulgou sua apresentação para investidores de agosto de 2025, após o anúncio dos resultados do primeiro trimestre fiscal de 2026 em 7 de agosto. A empresa de midstream de energia, que tem se reposicionado estrategicamente como principalmente uma provedora de soluções hídricas para produtores de petróleo e gás, reportou resultados mistos com quedas significativas na receita, apesar do crescimento em seu negócio principal de água.
As ações da empresa fecharam a US$ 4,00 após o anúncio dos resultados, com queda de 1,23% no after-hours, refletindo a decepção dos investidores com o desempenho trimestral. Com uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 528 milhões, a NGL Energy Partners continua a negociar dentro de sua faixa de 52 semanas de US$ 2,64 a US$ 5,73.
Resumo executivo
A apresentação da NGL Energy Partners destaca a transformação da empresa em especialista em soluções hídricas, com este segmento agora representando 92% do EBITDA total. Enquanto o negócio de Soluções Hídricas mostrou métricas de crescimento impressionantes, o desempenho geral da empresa ficou abaixo das expectativas do mercado, com receita do 1º tri de US$ 622,16 milhões, 25,58% abaixo das previsões.
A apresentação enfatiza as iniciativas estratégicas da NGL, incluindo redução de dívida, vendas de ativos não essenciais totalizando aproximadamente US$ 270 milhões e um programa de recompra de unidades comuns de até US$ 50 milhões. Essas medidas estão alinhadas com o foco declarado da administração em melhorar o balanço da empresa e retornar valor aos acionistas.
Como mostrado na seguinte divisão dos segmentos de negócios da empresa e sua contribuição para o EBITDA total:
Desempenho do segmento de Soluções Hídricas
O segmento de Soluções Hídricas continua sendo o principal impulsionador dos negócios da NGL Energy Partners, mostrando forte crescimento operacional e financeiro. De acordo com a apresentação, a água produzida processada aumentou de 2,46 milhões de barris por dia no 1º tri do ano fiscal de 2024 para 2,77 milhões de barris por dia no 1º tri do ano fiscal de 2026, enquanto as despesas operacionais por barril diminuíram de US$ 0,26 para US$ 0,16 no mesmo período.
A empresa expandiu sua área dedicada na Bacia de Delaware em 14%, de 670.000 acres para 765.000 acres, reforçando sua posição no mercado. Esta expansão contribuiu para um crescimento de 11% na receita total do segmento, de US$ 181,3 milhões para US$ 201,3 milhões na comparação anual.
O gráfico a seguir ilustra essas métricas-chave de desempenho para o negócio de Soluções Hídricas:
A NGL Energy Partners se posicionou como o maior provedor de rede integrada na Bacia de Delaware, com mais de 800 milhas de tubulações de água produzida de grande diâmetro e aproximadamente 5.100 MBbl/d de capacidade de descarte permitida. O sistema hub-and-spoke da empresa proporciona redundância e flexibilidade significativas, criando barreiras à entrada para concorrentes.
Os atributos-chave do Negócio de Água de Delaware da NGL são destacados neste slide:
Um componente crítico do sucesso do negócio de água da NGL é sua base de clientes, que consiste predominantemente em contrapartes com grau de investimento. De acordo com a apresentação, aproximadamente 80% do volume atual vem de clientes com grau de investimento, com contratos apresentando uma vida média ponderada de compromisso de volume mínimo (MVC) de aproximadamente 10 anos.
A seguinte divisão mostra a composição de clientes da NGL, com clientes de grau de investimento representando 70% do volume, super-majors 25%, e abaixo do grau de investimento apenas 5%:
Iniciativas estratégicas e vendas de ativos
A apresentação delineia várias movimentações estratégicas executadas pela NGL Energy Partners ao longo do último ano, incluindo:
1. Pagamento final de atrasos aos detentores de unidades preferenciais em abril de 2024
2. Alteração do acordo do Empréstimo a Prazo B em agosto de 2024, reduzindo a margem SOFR de 4,5% para 3,75%
3. Conclusão do projeto de oleoduto de água LEX II em outubro de 2024, com capacidade inicial de 200.000 barris por dia
4. Autorização de um programa de recompra de unidades comuns de US$ 50 milhões em junho de 2024
5. Anúncio de vendas de ativos não essenciais totalizando aproximadamente US$ 270 milhões em maio de 2025
6. Recompra de 70.000 unidades preferenciais Classe D (12% do total em circulação) no 1º tri do ano fiscal de 2026
Essas iniciativas estão alinhadas com a declaração do CEO Mike Crimble da teleconferência de resultados de que "O caixa está sendo usado para comprar e pagar dívidas e capital próprio que proporciona o maior retorno e maior benefício para a parceria", destacando o foco da empresa na alocação de capital e melhoria do balanço.
Desempenho financeiro e perspectivas
Apesar do forte desempenho no segmento de Soluções Hídricas, os resultados financeiros gerais da NGL Energy Partners para o 1º tri do ano fiscal de 2026 ficaram abaixo das expectativas. A empresa reportou lucro por ação de US$ 0,04, abaixo da previsão de -US$ 0,04, e receita de US$ 622,16 milhões, significativamente abaixo dos US$ 835,98 milhões esperados.
A apresentação revela que o EBITDA Ajustado total para o 1º tri do ano fiscal de 2026 foi de US$ 144,97 milhões, mostrando crescimento modesto em relação aos US$ 144,34 milhões no 1º tri do ano fiscal de 2025 e US$ 134,66 milhões no 1º tri do ano fiscal de 2024. No entanto, esse crescimento foi impulsionado quase inteiramente pelo segmento de Soluções Hídricas, que contribuiu com US$ 142,87 milhões (92%) do EBITDA total no 1º tri do ano fiscal de 2026.
A divisão detalhada do EBITDA Ajustado do 1º tri do ano fiscal de 2026 por segmento mostra os seguintes componentes principais:
Os segmentos de Logística de Petróleo Bruto e Logística de Líquidos, que juntos representam apenas 8% do EBITDA, têm apresentado desempenho em declínio. De acordo com o relatório de resultados, o EBITDA da Logística de Petróleo Bruto caiu para US$ 9,6 milhões, de US$ 18,6 milhões no ano anterior.
Apesar da receita abaixo do esperado, a NGL Energy Partners mantém sua orientação de EBITDA ajustado para o ano completo de US$ 615-625 milhões, sugerindo confiança no desempenho continuamente forte do segmento de Soluções Hídricas e potencial melhoria em outras áreas de negócios nos próximos trimestres.
A empresa enfrenta desafios contínuos, incluindo quedas na receita, declínios em segmentos não essenciais e pressões competitivas no mercado de soluções hídricas. No entanto, sua forte posição na Bacia de Delaware, contratos de longo prazo com clientes de grau de investimento e foco estratégico na redução de dívida fornecem uma base para potencial crescimento futuro.
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Apresentação completa: